Aave(AAVE) USDC Havuzunda Gecelik Likidite Dalgalanması: Değişken Faizler Borçlulara Yılda 6 Milyon Dolar Ek Yük Getiriyor

13’ünde (yerel saatle), Cointelegraph’e göre Aave(AAVE) üzerindeki USDC kredi piyasasında her gece tekrarlanan büyük ‘likidite’ hareketleri, *değişken faizli* borçlanan kullanıcıların faiz yükünü belirgin şekilde artırıyor. Belirli bir cüzdanın günde yaklaşık 190 milyon dolar büyüklüğünde hacmi yerinden oynatmasıyla, aynı havuzu kullanan diğer yatırımcıların daha yüksek değişken faiz oranlarına maruz kaldığı bir yapı ortaya çıktı.

Bu tespit, Ethereum(ETH) ağındaki *on-chain* veriler analiz edilerek yapıldı. Aave’nin USDC piyasasında hedef *kullanım oranı* %92 seviyesinde. Bu eşiğin üzerine çıkıldığında, borçlanma faizi hızla tırmanıyor. Verilere göre kullanım oranı %92’den %100’e yükseldiğinde faiz oranı %4’ten %14’e fırlıyor. Arz ve borçlanma dengeli seyrettiğinde oran genellikle %90 civarında kalıyor. Ancak özellikle Mayıs’tan bu yana dakika bazında bakıldığında, bu oranın tekrarlayan ve ani sıçramalar yaptığı görüldü.

Sorunun merkezinde ‘arzın azalması’ dikkat çekiyor. 27 Haziran’dan sonra ortalama borçlanma miktarı yaklaşık 1,89 milyar dolar seviyesinde istikrarlı kalmasına rağmen, gece saatlerinde 150 milyon dolardan fazla USDC’nin havuzdan çekilip kısa süre sonra geri döndüğü bir döngü belirlendi. Bu hareketler nedeniyle kullanılabilir *likidite*, yaklaşık 210 milyon dolar seviyesinden en düşük 33 bin doların biraz üzerine kadar düştü.

Analiz ekibi, bu döngünün odağında 0x56957E411Ea83a0B4A0689C1fB0D1e5eA0d20149 adresini işaret ediyor. Bu cüzdana 5 Aralık 2025’te (yerel saatle) fon girişi oldu. Ardından varlıklar Aave havuzuna yatırılıyor, her gün yaklaşık 23.30 civarında çekilip 0x31173Ed183e5a9450C3671018ec4d770c8A8bF18 adresine gönderiliyor ve gece yarısını geçtikten sonra yeniden Aave’ye yatırılıyor. Aynı cüzdanın geçmişte Aave’nin PYUSD havuzunda da benzer bir model izlediği bildirildi.

On-chain veriler, bu fonların başka cüzdanlarla da ilişkili olduğunu gösteriyor. ‘Coordination Wallet’ olarak sınıflandırılan 31173e…bf18 adresi, başka bir getiri cüzdanıyla birlikte fonları üst düzey adres 0xf1edbf98dda764ec51de3776371f0f7d6f6156a8 üzerinde topluyor. Analiz ekibi, bu yapının her gün varlık kanıtı sunması gereken bir fon yönetim süreciyle bağlantılı olabileceği yönünde *yorum* yapıyor.

Sorun şu ki, bu tür ‘likidite’ hareketleri borçlular için doğrudan *ek maliyet* anlamına geliyor. Ethereum ağında blok süresi ortalama 12 saniye ve Aave’de faiz oranları blok bazında güncelleniyor. Analize göre 1 milyon dolar borçlanan bir kullanıcı, likiditenin çekildiği günler için günde ortalama 9 dolar ek faiz ödüyor. Yıllık bazda bu fark yaklaşık 3.280 dolara ulaşıyor. Tüm USDC havuzu genelinde bakıldığında ise, her gece borçluların toplamda yaklaşık 17 bin dolar, yıllıkta ise 6 milyon dolara yakın fazladan ödeme yaptığı hesaplanıyor.

Piyasada bu durum, *merkeziyetsiz kredi* protokollerinin yapısal bir zafiyetini ortaya koyduğu şeklinde değerlendiriliyor. Çünkü teminat oranları yüksek olsa bile, tek bir büyük dış likidite hareketi faizleri ciddi biçimde oynatabiliyor. Bu nedenle *sabit faizli* kredi pazarları daha sık dile getirilen bir alternatif haline geliyor. Aave(AAVE) örneği, DeFi’nin şeffaflığının sadece fon hareketlerini değil, bu hareketlerin olası niyetini ve kullanıcılar üzerindeki etkisini de birlikte okumayı zorunlu kıldığını bir kez daha gösteriyor.