JPMorgan'dan Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) için net mesaj: Zirveye dönüş hissedar getirisine bağlı

Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) hisselerinin, bellek pazarındaki güçlü seyre rağmen önceki 'zirve' seviyelerine dönebilmesi için yapay zeka (AI) yatırımlarının artması ve hissedar getirisinin güçlendirilmesi gerektiği belirtildi. Bellek fiyatlarındaki yükselişin müşteri şirketler için maliyet baskısına dönüşebileceği, bu nedenle yalnızca pazar toparlanmasının yeni bir yükseliş dalgası için tek başına yeterli olmayacağı değerlendirildi.

Korea Economic Daily'nin 11'inde (yerel saatle) aktardığına göre, JPMorgan ve Morgan Stanley başta olmak üzere yerli ve yabancı yatırım bankaları bellek yarı iletken pazarına ilişkin güçlü görüşlerini korudu. Ancak pazardaki toparlanma ile hisse fiyatlarının eski zirvesini aşması arasındaki farkın ayrı değerlendirilmesi gerektiği de vurgulandı.

JPMorgan, "hisse fiyatındaki düzeltmenin büyüklüğü göz önüne alındığında önümüzdeki altı ayda güçlü bir toparlanma bekliyoruz" dedi. Ancak "bu koşullar sağlanmazsa mayıs ayındaki zirvenin yeniden yakalanması zor olacaktır" yorumunu da ekledi. Burada belirtilen koşullar, hiper ölçekli (hyperscaler) şirketlerin AI yatırımlarını artırması ile piyasa beklentilerinin üzerinde hisse geri alımı ve hissedar getirisi programları olarak sıralandı.

10'unda Kore borsasında Samsung Electronics(005930) yüzde 0,4, SK Hynix(000660) yüzde 0,1 değer kaybederek günü kapattı. İki hisse de seans başında yüzde 2 dolayında yükselse de bu kazanımını koruyamadı.

Yarı iletken ekipmanı, PCB (baskılı devre kartı), optik iletişim ve güç elektroniği alanındaki hisseler ise güçlü seyretti. PSK yüzde 12, Simmtech Holdings yüzde 20,5, RF Materials yüzde 17,2 değer kazandı.

JPMorgan, Korea Economic Daily'nin 11'inde yayımladığı analizde 2026-2028 dönemine ilişkin küresel bellek pazarı büyüklüğü tahminini önceki öngörüsüne kıyasla yüzde 4-8 yukarı çekti. Gelecek yıl arz açığının daha da derinleşeceği, aynı dönemde bellek segmentinde faaliyet kâr marjının yüzde 76-78 seviyesine ulaşacağı öngörüldü.

Bellek alanındaki üç büyük şirketin toplam piyasa değerinin, mevcut küresel bellek pazarı büyüklüğünün 2,8 katına ulaştığı belirtildi. Bu çarpanın korunması durumunda 2027'de yaklaşık yüzde 50, 2028'de yaklaşık yüzde 88 oranında hisse yükseliş potansiyeli bulunduğu hesaplandı. Ancak bu oranın kesinleşmiş bir getiri olmadığı, yatırım bankasının analiz tahmini olduğu ayrıca vurgulandı.

Müşteri şirketlerin maliyet baskısı, bellek fiyatlarındaki yükselişi sınırlayabilecek bir etken olarak öne çıktı. JPMorgan aynı analizde, hiper ölçekli şirketlerin yatırım harcamaları içinde bellek payının yüzde 10'un altından bu yıl yüzde 31'e, 2028'de ise yüzde 60'a yükseleceğini öngördü.

Hiper ölçekli (hyperscaler) şirketler, büyük ölçekli veri merkezleri ve bulut altyapısını işleten teknoloji devlerini ifade ediyor. Bu şirketlerin elektrik şebekesi, ağ altyapısı ve grafik işlem birimi (GPU) yatırımlarını aynı anda sürdürmesi gerektiği için bellek fiyatlarındaki artışı sürekli kabul etmesinin zorlaşabileceği belirtildi.

AI yatırımlarının artması yüksek performanslı bellek talebi açısından olumlu olsa da müşteri şirketlerin yatırım kapasitesi ve kârlılığının da birlikte izlenmesi gerekiyor. Bellek tedarikçilerinin fiyat artışı ile hiper ölçekli şirketlerin maliyet kontrolü aynı anda işleyen bir yapı oluşturuyor.

Yatırım bankalarının ilgisi bellek dışına da kaydı. JPMorgan, önümüzdeki 12 ay için tercih ettiği alan olarak yarı iletken ekipmanını öne çıkardı; yüksek performanslı yarı iletken altlıklar (substrate) ve ultra yüksek hızlı bağlantı alanlarının da öne çıktığını belirtti.

AI hızlandırıcılar (AI accelerator), yapay zeka işlemlerini hızlı biçimde yürütmek üzere tasarlanmış özel yarı iletkenler ya da işlem birimleri olarak tanımlanıyor. GPU, merkezi işlem birimi (CPU) ve bellek arasında veri taşıma sürecinin de önem kazanmasıyla, küme (cluster) ölçeği büyüdükçe optik iletişim ve optik bileşenler gibi bağlantı (interconnect) çözümlerinin rolü artıyor.

Goldman Sachs, Kore borsası için 12 aylık hedef seviyesini 12.000 puanda korurken kâr artışının elektrik altyapısı, savunma sanayi ve gemi inşa gibi sektörlere yayılabileceğini öngördü. Bellek üzerinde yoğunlaşan Kore borsasında sermayenin diğer AI altyapı alanlarına dağılabileceği değerlendirmesi yapıldı.

Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) halihazırda hissedar getirisi politikaları uyguluyor ancak ek getiri programlarının büyüklüğü ve zamanlaması henüz kesinleşmedi. İki şirketin ek hissedar getirisi adımları, kendi yönetim kurulu kararları ve resmi açıklamaları üzerinden somutlaşacak.

Hisse geri alımı, şirketlerin piyasadan kendi hisselerini satın alarak sermayeyi hissedarlara aktardığı bir yöntem. Bu uygulama dolaşımdaki hisse sayısını azaltabilir ancak gelecekteki hisse fiyatı performansını garanti etmiyor.