1 hisseyle taban fiyat: SK Hynix'te piyasa öncesi seans tartışması

SK Hynix(000660) hisseleri, alternatif borsa Nextrade(NXT)'in piyasa öncesi seansında sadece 1 hisselik bir işlemle taban fiyat seviyesine kadar geriledi, ardından yaklaşık 2 dakika içinde 1,7 milyon won bandına toparlandı. İşlem hacminin düşük olduğu açılış anında gerçekleşen uç fiyatlı bir emrin anında eşleşmesi, piyasa öncesi seansın fiyat oluşum yapısını yeniden tartışmaya açtı.

28 Temmuz'da (yerel saatle) Nextrade piyasa öncesi seansının saat 08.00'de açılmasının hemen ardından, SK Hynix hissesinde 1 lotluk işlem gerçekleşti. Bu işlem, bir önceki kapanış fiyatı olan 1.816.000 won'a göre yüzde 29,96 düşükle, 1.272.000 won seviyesinden eşleşti. Fiyat, yaklaşık 2 dakika içinde yeniden 1,7 milyon won bandına yükseldi.

11'inde (yerel saatle) Yonhap Infomax'a göre, bu anormal işlemin basit bir emir hatasından mı yoksa kasıtlı bir emirden mi kaynaklandığı sorgulandı. Ancak belirli bir yatırımcının emir amacına veya fiyat manipülasyonuna işaret eden herhangi bir soruşturma sonucu ortaya konmadı.

Tartışmanın odağında, tek seferlik keskin bir fiyat düşüşünden çok, piyasa öncesi seansın işlem eşleştirme yöntemi bulunuyor. Kore Menkul Kıymetler Borsası(KRX)'nın açılış öncesi seansı, belirli bir süre boyunca toplanan emirleri tek bir fiyattan eşleştiren 'toplu emir' (tek fiyat) yöntemiyle işliyor.

Nextrade'in piyasa öncesi seansı ise alım ve satım emirlerinin koşulları örtüştüğü anda işlemi gerçekleştiren 'sürekli işlem' yöntemini kullanıyor. Emir defterinin ince olduğu zaman dilimlerinde, küçük hacimli uç fiyatlı bir emir bile ekranda görünen işlem fiyatını büyük ölçüde hareket ettirebiliyor.

Ekranda görünen fiyat aniden değişse de, gerçek işlem hacminin ve piyasanın genel arz-talep dengesinin aynı oranda değiştiğini söylemek güç. Bu son işlemde de hacim sadece 1 lotla sınırlı kaldı ve fiyat kısa sürede toparlandı.

Benzer bir durum SK Hynix'te daha önce de yaşanmıştı. TokenPost, SK Hynix hissesinin Nextrade piyasa öncesi seansında bir hafta içinde iki kez fiyat tabanına kadar sert düştüğünü daha önce aktarmıştı.

O dönem 6'sında (yerel saatle) saat 08.00'de 11 hisse, 1.168.000 won'dan işlem gördü ve bir önceki kapanışa göre düşüş yüzde 30'a kadar genişledi. Piyasa öncesi seansın kapanışına doğru ise düşüş yüzde 2 civarına kadar daraldı.

Yonhap Infomax, benzer ani düşüşlerin veya taban fiyat eşleşmelerinin Samsung Electronics(005930), Kia(000270) ve Hanwha Aerospace(012450) gibi diğer büyük ölçekli hisselerde de açılış hemen sonrasında küçük hacimli emirlerle yaşandığını aktardı. Bu durum, sorunun tek bir hisseye özgü olmadığını, işlem hacminin düşük olduğu zaman dilimlerindeki piyasa yapısıyla ilgili olduğunu düşündürüyor.

Piyasa öncesi fiyat, yatırımcıların normal seans açılmadan önce gördüğü ilk fiyat sinyali niteliğinde. İşlem hacmi düşük uç fiyatlar da anlık fiyat ekranına yansıdığından, gerçek arz-talep değişimiyle karıştırılabiliyor.

Nextrade, bu tür anormal işlemleri azaltmak için geçici bir önlem devreye alıyor. TokenPost, Nextrade'in 12 Ağustos'tan itibaren piyasa öncesi seansta taban ve tavan fiyat emirlerini geçici olarak tümüyle yasaklayacağını daha önce duyurmuştu.

Bu önlem, ek olarak devreye alınacak olan statik 'volatilite kesici' (VI) mekanizmasına kadar geçerli olacak. Statik VI, bir önceki kapanış fiyatını referans alarak fiyatta ani bir sıçrama yaşandığında, belirli bir süre emirleri toplayıp tek bir fiyattan eşleştiren bir mekanizma.

Statik VI devreye girdiğinde, uç fiyatlı emirlerin anında eşleşmesinden kaynaklanan durumlar kısmen hafifleyebilir. Nextrade, statik VI'yı 14 Eylül 2026'da ek olarak uygulamaya almayı planlıyor.

Kripto para piyasalarında da işlem hacminin düşük ve emir defterinin ince olduğu zaman dilimlerinde, küçük hacimli emirler işlem fiyatını büyük ölçüde hareket ettirebiliyor. Hisse senedi piyasa öncesi seansı ile kripto para piyasasının işlem sistemleri farklı olsa da, görünen fiyatı yorumlarken işlem hacmi, emir defteri derinliği ve fiyatın toparlanma hızının birlikte değerlendirilmesi gerektiği noktasında ortak bir yön bulunuyor.