270 bin won hedef fiyat: Kosmax'ın ABD birimi ilk çeyreklik kâra ulaştı

Kosmax(192820), ABD biriminde elde ettiği ilk çeyreklik kârın ve başlıca yurt dışı birimlerdeki eş zamanlı büyümenin desteğiyle hedef fiyatını yukarı yönlü güncelledi. Hanwha Yatırım Menkul Değerler (Hanwha Investment & Securities), hedef fiyatı önceki 250 bin won'dan 270 bin won'a çıkardı.

Hanwha Yatırım Menkul Değerler, 12'sinde yayımladığı Kosmax analizinde 'al' tavsiyesini koruduğunu belirtti. Kurum, Kore biriminin çift haneli büyümesini ve Çin, ABD, Endonezya birimlerindeki satış artışını başlıca gerekçe olarak gösterdi.

Kosmax'ın ikinci çeyrek konsolide geliri, önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 27,5 artışla 794,9 milyar won oldu. Faaliyet kârı yüzde 21,3 artışla 73,7 milyar won'a, faaliyet kâr marjı ise yüzde 9,3'e ulaştı.

Kosmax, ikinci çeyrekte hem gelir hem de faaliyet kârında çeyreklik bazda tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Faaliyet kârı, beş yerli aracı kurumun tahminlerinin ortalaması olan 70,2 milyar won'un 3,5 milyar won üzerinde gerçekleşti.

Yurt içi birim geliri, temel kozmetik ürün satışlarındaki güçlü seyrin etkisiyle bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 23,3 arttı. Faaliyet kârı da temel ürünlerin payının genişlemesi ve verimlilik artışı sayesinde yüzde 13,0 yükseldi.

Kosmax'ın odaklandığı üretici geliştirmeli üretim (ODM) modeli, ürün geliştirme ve üretimin aynı şirket tarafından yürütüldüğü bir iş biçimidir. Bu modelde marka ve satıştan müşteri firma sorumluyken, ürün planlamadan üretime kadar tüm süreç üretici tarafından yürütülür.

Yurt dışı birimler arasında en dikkat çekici performans ABD'den geldi. ABD biriminin geliri, önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 79,4 artışla 53,8 milyar won'a ulaşarak çeyreklik bazda rekor kırdı; şirket kuruluşundan bu yana ilk kez çeyreklik faaliyet kârı elde edildi.

ABD birimi, uzun süredir devam eden yeniden yapılanma ve maliyet verimliliği çalışmalarıyla kârlılığını iyileştirdi. Batı yakasındaki bağımsız markalara yönelik satış ağı genişlemesi ve mevcut büyük müşterilerin yeniden sipariş vermesi de sonuçlara yansıdı.

Çin birimi de yüksek büyüme kaydetti. Şanghay biriminin geliri yüzde 33,3, Guangzhou biriminin geliri ise yüzde 19,1 artarken, Çin birimlerinin toplam geliri yüzde 32,9 yükseldi.

Şanghay birimi yerel renkli kozmetik müşterilerine dayanarak büyürken, Guangzhou birimi çevrim içi ve ihracat kanallarında gelirini artırdı. Endonezya birimi geliri de önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 38,5 arttı.

Han Yoo-jung (Han Yoo-jung), Hanwha Yatırım Menkul Değerler analisti, “Özellikle Kore ve Çin'in ardından gelir katkısı en yüksek pazar olan ABD'de, uzun süren yeniden yapılanmanın ardından üretim rekabet gücünün sonuçlara yansımaya başlaması yeniden değerlendirme gerektiren bir unsur” dedi. Analist, ABD biriminin kâra geçişini üretim rekabet gücündeki iyileşmenin bir sonucu olarak değerlendirdi.

Han, mevcut büyük renkli kozmetik müşterilerindeki durgunluğa rağmen yeni bağımsız markaların, küresel çok uluslu şirketlerin ve Avrupalı bağımsız müşterilerin artan siparişlerinin bunu dengelediğini açıkladı. Üretim hacmindeki artış ve üretim verimliliğiyle birlikte ek kârlılık iyileşmesinin de beklenebileceğini sözlerine ekledi.

ABD birimi için belirli bir müşteri ya da ürüne bağımlı kalmayan, bölge ve kategori bazında genişleyen sipariş yapısı öne çıkarıldı. Hanwha Yatırım Menkul Değerler, 12'sinde yayımladığı Kosmax analizinde bu sipariş yapısının yılın ikinci yarısındaki kâr sürdürülebilirliğini ve sonuç tahmin edilebilirliğini artırdığını belirtti.

270 bin won'luk hedef fiyat ve 'al' tavsiyesi, Hanwha Yatırım Menkul Değerler'in 12'sinde açıkladığı analiz görüşüdür. Gelecekteki sonuçlar, yeni siparişlerin sürüp sürmeyeceğine, üretim verimliliğine ve birim bazlı kârlılık seyrine göre değişebilir.