7,9 baz puan farkla satıldı: KEPCO tahvilinde faiz arttı

Kore Elektrik Kurumu(KEPCO) tarafından ihraç edilen tahviller, 'piyasa değerleme faizinin' (민평금리) üzerinde satıldı; faiz farkı bazı vadelerde 7,9 baz puana kadar çıktı. Geçen hafta piyasa faizinin altında alıcı bulan yüksek notlu kamu kurumu tahvillerinde koşullar bir haftada değişti.

12'sinde tahvil piyasasında, SK Hynix(000660) gibi büyük yarı iletken üreticilerinin hissedarlara getiri planlarını genişletmeye hazırlanması nedeniyle kredi tahvillerine olan talebin azalabileceği yönünde beklentilerin yayıldığı bildirildi. Haberi Yonhap Haber Ajansı duyurdu. SK Hynix, ikinci çeyrekte rekor kâr açıkladıktan sonra üçüncü çeyrek içinde ek hissedar getirisi planını kesinleştireceğini duyurmuştu.

Kredi notu AAA olan KEPCO, başlangıçta yaklaşık 50 milyar won toplamayı planlarken ihraç hacmini düşürdü. Kurum, 11'inde yapılan ihalede 2 yıl vadeli tahvilden 80 milyar won, 3 yıl vadeliden 70 milyar won ve 5 yıl vadeliden 50 milyar won satmaya karar verdi.

İhraç faizleri 2 yıl vadelide yüzde 4,00, 3 yıl vadelide yüzde 4,22 ve 5 yıl vadelide yüzde 4,41 olarak belirlendi. İhaleden bir gün önce, yani 10'unda, bu oranlar üç değerleme kuruluşunun ortalama piyasa faizinin sırasıyla 7,6, 7,9 ve 7,6 baz puan üzerinde kaldı.

Bu tablo geçen haftaki KEPCO tahvili ihraç koşullarından oldukça farklı. Geçen hafta 2 yıl 9 ay vadeli tahvil yüzde 4,065 faizle 290 milyar won, 3 yıl vadeli tahvil ise yüzde 4,105 faizle 780 milyar won tutarında satılmıştı; her iki oran da piyasa faizinin sırasıyla 6 ve 2 baz puan altındaydı.

Kore Konut Finansmanı Kurumu (AAA notlu) ise 2 yıl 6 ay vadeli tahvilden 140 milyar won'u yüzde 3,98 faizle sattı; bu oran piyasa faizinin 1 baz puan üzerinde. Geçtiğimiz 6'sında ihraç edilen 2 yıl vadeli 500 milyar won'luk konut finansmanı tahvili ise yüzde 3,773 faizle, piyasa faizinin 2 baz puan altında satılmıştı.

İncheon Ulaşım Kurumu (AA+ notlu), 3 yıl vadeli 20 milyar won'luk tahvili yüzde 4,31 faizle satıyor. Bu, bir önceki günkü piyasa faizinin yaklaşık 10 baz puan üzerinde bir seviye.

Pyeongtaek Kentsel Kalkınma Kurumu (AA notlu) ise 11'inde 1 yıl vadeli 80 milyar won ve 2 yıl vadeli 20 milyar won tutarında tahvil sattı. 1 yıl vadeli tahvilin faizi yüzde 3,928 ile piyasa faizinin yaklaşık 14 baz puan üzerinde kalırken, 2 yıl vadeli tahvilde bu fark yaklaşık 12 baz puana ulaştı; faiz yüzde 4,206 olarak belirlendi.

TokenPost daha önce Pyeongtaek Kentsel Kalkınma Kurumu tahvilinde risk priminin 14 baz puana kadar yükseldiğini aktarmıştı. KEPCO tahvilindeki bu son ihraç sonucu, bazı kamu kurumu tahvillerinde görülen finansman maliyeti artışının en yüksek kredi notuna sahip ihraçlara da yansıdığını gösteriyor.

Baz puan, faiz değişimini ölçmek için kullanılan bir birim; 1 baz puan yüzde 0,01'e karşılık geliyor. Piyasa değerleme faizi ise tahvil değerleme kuruluşlarının hesapladığı piyasa referans oranı. Bir kamu kurumu tahvilinin bu orandan yüksek faizle satılması, ihraççının piyasanın öngördüğünden daha fazla faiz teklif ettiği anlamına geliyor.

Bir aracı kurumun tahvil portföy yöneticisi, "bugün ihraç edilen kredi tahvillerine bakıldığında, çoğu piyasa faizinin üzerinde fiyatlandı" dedi ve "Hynix'in alımı durdurduğu haberiyle yatırımcı psikolojisinin değiştiği görülüyor" diye ekledi. Bu açıklama, belirli bir büyük alıcının yatırım politikasına ilişkin beklentilerin ihraç piyasası psikolojisine yansıdığını ortaya koyuyor.

SK Hynix'e ait fonların belirli bir kredi notu ve vadeye yoğunlaşması durumunda, bu fonların kullanım politikası değiştiğinde talep boşluğu büyüyebilir. TokenPost daha önce tek bir yatırımcıya bağımlı talep yapısının vade dolduğunda yeniden finansman baskısını artırabileceğini aktarmıştı.

Tahvil piyasasında kamu kurumu tahvillerinde risk priminin genişleyebileceği yönünde görüşler dile getiriliyor. Bir yatırım bankacılığı (IB) sektörü çalışanı, "şimdiye kadar yalnızca Hynix talebine güvenerek ihraç hacmini yüksek tutan kurumlar zor duruma düşecek" dedi.

Buna karşılık yarı iletken şirketlerinin tahvil alımının yeniden hız kazanacağını savunan görüşler de var. Başka bir varlık yönetim şirketinin tahvil portföy yöneticisi, "alım momentumu kısa süreliğine yavaşlayabilir ama faaliyet kârı birikmeye devam ediyor ve bu eğilimin kısa vadede sona ereceğini düşünmüyoruz; kredi tahvili alımının süreceğini öngörüyoruz" dedi.

Yonhap Haber Ajansı 12'sinde yayımladığı haberde, SK Hynix'in üçüncü çeyrek içinde kesinleştireceğini açıkladığı ek hissedar getirisi planını en geç eylül ayında duyurmasının beklendiğini belirtti. Tahvil piyasası katılımcıları, üçüncü çeyrekte netleşecek hissedar getirisi planını ve sonrasındaki kredi tahvili alım eğilimini birlikte takip edecek.