5,4 milyar dolarlık ön ödeme: Samsung Electro-Mechanics'in MLCC sözleşmelerinde yüzde 8,2 artış

Samsung Electro-Mechanics(009150)'in başlıca müşterilerinden aldığı uzun vadeli tedarik sözleşmesi ön ödemeleri 540 milyon dolara (yaklaşık 764,1 milyar won) yükseldi. Yapay zeka (AI) sunucularında kullanılan çok katmanlı seramik kondansatör (MLCC) tedarikinin daralması, küresel teknoloji devlerini ve sunucu üreticilerini uzun vadeli miktar güvencesi almaya yöneltti.

Şirket, Kore Finansal Denetim Kurumu'na sunduğu ara dönem faaliyet raporunda haziran sonu itibarıyla uzun vadeli tedarik sözleşmelerine bağlı toplam ön ödemenin 540 milyon dolar olduğunu açıkladı. Geçen yıl haziran sonundaki 499 milyon dolarlık (yaklaşık 706,1 milyar won) tutarla karşılaştırıldığında, ön ödeme 41 milyon dolar (yaklaşık 58 milyar won), yani yüzde 8,2 arttı. Samsung Electro-Mechanics bu sözleşmeler kapsamında JPMorgan Chase Bank gibi kurumlardan sözleşme ifa teminatı da alıyor.

Ön ödeme, ürün teslim edilmeden önce müşterinin peşin ödediği tutar olup uzun vadede istikrarlı tedarik güvencesi sağlayan sözleşme yapılarından biri. Samsung Electro-Mechanics, ikinci çeyrek bilanço çağrısında küresel teknoloji devleri ve önde gelen yarı iletken üreticileri dahil 10'un üzerinde müşteriyle MLCC için uzun vadeli tedarik sözleşmesi (LTA) imzaladığını duyurdu.

Açıklanan sözleşme büyüklüğü yalnızca haziran sonunda 454 milyar won, 23 Temmuz'da ise 295,1 milyar won olmak üzere, 2027 yılı teslimatlarına yönelik toplamda 749,1 milyar won'a ulaşıyor. Kamuya açıklama zorunluluğu belirli bir büyüklüğün üzerindeki sözleşmelerle sınırlı olduğundan, bilanço çağrısındaki '10 şirketle sözleşme' ifadesi göz önüne alındığında açıklanmayan sözleşmelerin de bulunduğu anlaşılıyor. Şirket, ön ödeme yapan müşterileri veya sözleşmeye konu ürünleri kamuya açıklamadı.

Bu tablonun arkasında AI sunucularına yönelik MLCC'de yaşanan sıkı arz-talep dengesi var. AI sunucusu MLCC'leri, standart ürünlerden farklı olarak son derece küçük boyut, yüksek kapasite ve yüksek güvenilirlik gerektirdiğinden, istikrarlı tedarik sağlayabilecek üretici sayısı sınırlı. Samsung Electro-Mechanics ara dönem raporunda 'otomotivde elektriklileşme ve AI sunucularının yaygınlaşmasıyla güç tüketimi artıyor, bu da gereken MLCC sayısını yükseltirken yüksek sıcaklık, yüksek voltaj ve yüksek güvenilirlik özellikli MLCC'lere olan piyasa talebini de artırıyor' açıklamasını yaptı.

Üretim kapasitesi de sınırların neredeyse ucunda. iM Securities analisti Go Ui-yeong(고의영), Samsung Electro-Mechanics'in MLCC kullanım oranını yaklaşık yüzde 95 seviyesinde tahmin ederek fiilen tam kapasiteye yakın çalıştığını belirtti. 'Sunucu tipi MLCC, standart ürünlere kıyasla üretim hattında daha fazla yer kaplıyor' diyen Go, 2027'de küresel MLCC sevkiyatındaki payı yüzde 4-5 gibi düşük bir oranda kalsa bile, standart ürüne çevrilmiş üretim kapasitesi açısından bu payın yüzde 12-15'lik bir kapasite baskısına denk geleceğini hesapladı. Samsung Electro-Mechanics'in ara dönem raporunda MLCC'yi de kapsayan bileşen bölümünün ortalama kullanım oranı yüzde 91 olarak açıklandı.

Daishin Securities analisti Park Kang-ho(박강호) da Samsung Electro-Mechanics ve Japon Murata'nın MLCC kullanım oranlarının yüzde 95'in üzerine çıkabileceğini öngörerek, AI sunucu ve veri merkezi odaklı yüksek katma değerli ürünlerde arz sıkıntısının derinleştiğini değerlendirdi. Kısa vadeli siparişlerin yanı sıra orta-uzun vadeli tedarik sözleşmelerinin payının da genişlediğini aktardı.

TrendForce'un daha önce paylaştığı verilere göre, AI talebi Murata, Samsung Electro-Mechanics ve Taiyo Yuden'in haziran ayı MLCC sevkiyatlarını beş yılın en yüksek aylık seviyesine taşımıştı. O dönem şirket bazında sevkiyat rakamları Murata için 140 milyar adet, Samsung Electro-Mechanics için 98 milyar adet, Taiyo Yuden için ise 40 milyar adet olarak kaydedilmişti.

Go Ui-yeong, son dönemdeki LTA genişlemesini değerlendirirken, 'MLCC, ihtiyaç duyulduğunda sipariş edilen \'tam zamanında (just in time)\' tipi standart bir bileşenden, uzun vadeli sözleşmelerle miktarın önceden güvence altına alınması gereken \'özel amaçlı bir bileşene\' dönüşüyor' dedi. Bu açıklama, AI sunucu yaygınlaşmasının MLCC'yi yalnızca talep artışının ötesinde, uzun vadeli miktarın önceden kapatıldığı bir pazara dönüştürdüğünü ortaya koyuyor.

AI kaynaklı MLCC talebindeki artış, nihai ürün üreticilerinin ötesinde ekipman tedarik zincirine de yayılıyor. Yerli ekipman üreticisi GIS(306620), mayıs ayı itibarıyla AI'ya yönelik kritik MLCC ekipmanı siparişlerinin bir önceki yılın aynı dönemine göre 3 kattan fazla arttığını, şirket genelindeki birikmiş sipariş bakiyesinin ise yaklaşık yüzde 180 yükseldiğini açıkladı. Anyang fabrikası başta olmak üzere ana üretim hatları doygunluğa ulaşınca, şirket Gumi fabrikasına da MLCC ekipmanı üretim hattı eklemeye karar verdi. Bir GIS yetkilisi, 'küresel AI pazarının büyümesiyle MLCC ekipmanı siparişleri sürdükçe, mevcut Anyang üretim altyapısının kullanım oranı kapasite sınırına dayanıyor' dedi.

Hana Securities de AI veri merkezi yatırımlarının artmasıyla MLCC ve flip-chip top gridli dizi (FCBGA) tedarikinde darboğazın sürdüğünü değerlendirmişti. Hana Securities analisti Kim Min-kyung(김민경), 'MLCC ve FCBGA'da yaşanan arz sıkıntısı, AI veri merkezi odaklı talep nedeniyle derinleşiyor' dedi. Çok küçük boyutlu, yüksek kapasiteli ürünlerde teknik giriş engelinin yüksek olması nedeniyle kısa sürede arzın artırılmasının zor olduğu belirtiliyor.

Bu gelişmeler yurt içi borsayı da etkiledi. Morgan Stanley'in yurt içi teknoloji hisselerinde en çok tercih ettiği payını Samsung Electronics'ten Samsung Electro-Mechanics'e kaydırdığını ve hedef fiyatı 2,62 milyon won'a yükselttiğini Hankyung (Kore Ekonomi Gazetesi) bildirdi. Habere göre Morgan Stanley bu değişiklikte MLCC fiyatlarında görülebilecek güçlenme olasılığını ve Ajinomoto Build-up Film (ABF) substrat talebindeki iyileşmeyi gerekçe gösterdi.

Finansal tablolardaki iyileşme de bu tabloyla örtüşüyor. Samsung Electro-Mechanics, birinci çeyrekte 3 trilyon 209 milyar 113 milyon won gelir ve 280 milyar 573 milyon won faaliyet kârı açıkladı; bu rakamlar bir önceki yılın aynı dönemine göre sırasıyla yüzde 17,2 ve yüzde 39,9 arttı. Şirket, AI sunucu ve ileri sürücü destek sistemleri (ADAS) için MLCC tedarikindeki genişlemenin bu iyileşmeye katkı sağladığını açıkladı.

Samsung Electro-Mechanics ayrıca, Filipinler'in Laguna eyaletindeki Calamba kentinde otomotiv tipi MLCC fabrikası inşa etmek için 50,7 milyar Filipin pesosu yatırım yapıyor. Filipinler Cumhurbaşkanlığı Ofisi, geçen yıl kasım ayında Samsung Electro-Mechanics'in Filipinler biriminin bu tesiste 3.500'den fazla kişi istihdam etmeyi planladığını açıklamıştı; bu yatırım, Filipinler'in Kurumsal İyileşme ve Vergi Teşviklerini Genişletme Yasası (CREATE MORE Act) kapsamında cumhurbaşkanlığı teşviki onaylanan ilk örnek oldu.

Filipinler fabrikasının 2027 yılı Temmuz ayında ticari üretime başlaması hedefleniyor; büyük küresel şirketlere yönelik MLCC tedarik sözleşmeleri de 31 Aralık 2027'ye kadar sürecek şekilde planlanıyor. Bu sözleşmelerin, açıklanan uzun vadeli tedarik sözleşmesi genişlemesiyle bağlantısı olup olmadığı ise kamuya açıklanmadı.