450 bin won hedefi: Solbrain(357780) için Meritz'ten yüzde 5 artış

Solbrain(357780), yılın ikinci yarısında yarı iletken malzeme sevkiyatlarındaki artış ve ürün fiyat görüşmelerine dair beklentiler gerekçesiyle hedef fiyatı yükseltilen şirketler arasına girdi. Büyük müşterilerin yeni DRAM fabrikalarını devreye alması ile Xi'an NAND dönüşüm yatırımının tamamlanması, kâr tahminlerinin temel dayanağı olarak gösterildi.

Meritz Menkul Kıymetler, 18'inde yayımladığı raporda Solbrain için hedef fiyatı 430 bin wondan 450 bin wona çıkararak yüzde 5 artırdı ve 'al' tavsiyesini korudu. Raporda gerekçe olarak büyük müşterilerin yeni DRAM fabrikalarını devreye alması, Xi'an NAND dönüşüm yatırımının tamamlanması ve bazı hammadde fiyatlarındaki artışa bağlı ürün fiyat görüşmeleri gösterildi.

Solbrain'in ikinci çeyrek geçici sonuçlarına göre şirket 312 milyar won gelir ve 46 milyar won faaliyet kârı açıkladı. Gelir yıllık bazda yüzde 36, faaliyet kârı ise yüzde 128 arttı.

Bu çeyrekten itibaren iştirak DNF'nin konsolide bilançoya dahil edilmesi de kâr artışında etkili oldu. Konsolidasyon etkisiyle yarı iletken malzeme satışlarındaki artışın birlikte yansımasıyla yıllık kâr artışı büyüdü.

Yarı iletken malzeme satışları, yeni DRAM fabrikasının tam kapasiteyle devreye girmesi ve Xi'an NAND dönüşüm yatırımının bir bölümünün tamamlanmasıyla kapasite kullanım oranındaki yükselişin etkisiyle artışını sürdürdü. Bağlı ortaklıklar hariç yarı iletken malzeme geliri ilk çeyrekte 19,3 milyar won iken ikinci çeyrekte 21,8 milyar wona çıktı.

Etch (aşındırıcı), presürsör ve CMP slurry gibi başlıca malzemeler de önceki çeyreğe göre yüzde 10'un üzerinde büyüdü. Etch, yarı iletken üretim sürecinde gerekli bölgeleri aşındırmak için kullanılan bir malzeme; CMP slurry ise wafer yüzeyini düzleştirmek için kullanılan bir parlatma malzemesi.

Kârlılık tarafında ise hammadde fiyatları baskı yarattı. Susuz hidroflorik asit gibi bazı hammaddelerin fiyatının artması, kârlılığın önceki çeyreğe göre gerilemesine yol açtı.

Yarı iletken malzeme üreticilerinin kâr marjı yalnızca sevkiyat hacminden değil, hammadde fiyatlarından, ürün karmasından ve müşteri kapasite kullanım oranından da etkileniyor.

Meritz Menkul Kıymetler, Solbrain'in üçüncü ve dördüncü çeyrek faaliyet kârını sırasıyla 54,8 milyar won ve 55,9 milyar won olarak öngördü. Yılın ikinci yarısındaki performansın malzeme sevkiyat artışı ile ürün fiyat görüşmelerinin sonucuna bağlı olacağı belirtildi.

Kim Dong-gwan (Kim Dong-gwan), Meritz Menkul Kıymetler analisti, 'müşteri şirketlerin yeni DRAM fabrikalarını devreye alması ve Xi'an NAND dönüşüm yatırımının tamamlanmasıyla üretimin yeniden başlaması sayesinde malzeme sevkiyatlarında artış bekleniyor; öte yandan Orta Doğu'daki çatışmalar nedeniyle yaşanan lojistik aksaklıklar hidroflorik asit gibi hammaddelerin fiyatını yükseltti' dedi ve 'Solbrain'in şu anda müşterileriyle etch başta olmak üzere başlıca ürünlerde fiyat artışı görüşmeleri yürüttüğü anlaşılıyor' diye ekledi. Maliyet baskısının ürün fiyatlarına ne ölçüde yansıtılabileceği, yılın ikinci yarısındaki kârlılığın belirleyicisi olacak.

Kim, 'malzeme sektöründe şu anda gelecek yıl devreye girecek Samsung Electronics Pyeongtaek Kampüsü P5 ve SK Hynix Yongin Kümesi Y1 gibi yeni fabrikalarda hat bazında pazar payı dağılımının görüşüldüğü tahmin ediliyor' dedi ve 'son dönemde yeni hatlardaki pay tahsisinin genişleme eğiliminde olması nedeniyle gelecek yıl yeni fabrikalarda da güçlü bir pazar payının korunacağını öngörüyoruz' diye konuştu. Yeni fabrika kapasite tahsisi, gelecek yıl malzeme talebini belirleyecek değişken olarak gösterildi.

Değerleme baskısının geçmiş ortalamanın altında olduğu belirtildi. Meritz Menkul Kıymetler, Solbrain hisselerinin 12 aylık ileriye dönük fiyat/kazanç oranında (F/K) 13 seviyesinde işlem gördüğünü ve bunun geçmiş ortalama olan 15'in altında kaldığını aktardı.

Ancak hedef fiyat ve yatırım görüşü, aracı kurum raporunun değerlendirmesidir. Gerçek piyasa fiyatı; hammadde fiyatları, müşteri kapasite kullanım oranı, yeni fabrika takvimi ve ürün fiyat görüşmelerinin sonucuna göre değişebilir.