DDR4'te 3. çeyrekte %50 artış tahmini, 4. çeyrekte de çift haneli beklenti

DDR4 bellek fiyatlarının 3. çeyrekte yaklaşık %50 yükselebileceği ve 4. çeyrekte de çift haneli artışın süreceği öngörülüyor. Yapay zeka sunucularının yanı sıra tüketici elektroniği talebinin de genişlemesiyle eski nesil bellek arzındaki daralma, yarı iletken sektöründe fiyat belirleyici bir unsur haline geldi.

Morgan Stanley, 18'inde (yerel saatle) yayımladığı Büyük Çin yarı iletken raporunda, büyük bellek üreticilerinin DDR4 gibi olgun ürünlerin arzından çekilmeye devam etmesiyle arz-talep dengesinin iyileştiğini belirtti. Fiyat artışının bu yılın 4. çeyreğine kadar süreceğini, bazı ürün gruplarında ise bu eğilimin 2027'ye kadar devam edebileceğini kaydetti.

Rapora göre piyasa, eski nesil bellek üreticilerinin uzun vadeli tedarik sözleşmelerindeki (LTA) yetersizlikten endişe duyuyor; ancak spot fiyatların hızla yükseldiği bir dönemde bu durum aslında fiyat esnekliğini artırabiliyor. Uzun vadeli sözleşme olmadığında fiyat tavanına takılmadan, arz sıkıntısı döneminde satış fiyatları daha hızlı güncellenebiliyor.

DDR4'teki güçlü seyrin yalnızca sunucu talebiyle açıklanamayacağı da raporda vurgulandı. Morgan Stanley, tüketici elektroniğine yönelik talebin de yayıldığını belirterek DDR4 fiyatlarının 3. çeyrekte yaklaşık %50, 4. çeyrekte ise çift haneli oranda artmasını bekliyor.

DDR4, PC, sunucu ve endüstriyel cihazlarda kullanılan bir DRAM standardı. Üretim yatırımları yüksek katma değerli DDR5 ve yüksek bant genişlikli bellek (HBM) tarafına kaydıkça mevcut DDR4 arzı azalan bir yapıya sahip. Talebin aniden ortadan kalkmadığı bir ortamda arzın önce daralması, fiyat oynaklığını artırabiliyor.

Morgan Stanley'nin en çok tercih ettiği fiyat kalemi ise SLC NAND oldu. Rapor, SLC NAND fiyatlarının hem 3. hem de 4. çeyrekte %50'nin üzerinde artmasını öngörüyor. Bunun gerekçesi olarak üretim kapasitesindeki kısıtların sürmesi ve tedarikçilerin wafer üretim kapasitesini alt nesil ürünlere yeniden yönlendirme konusunda güçlü bir motivasyona sahip olmaması gösterildi.

SLC NAND, tek bir hücrede 1 bit veri saklayan NAND türü. Depolama yoğunluğundan çok kararlılık ve hız önceliğiyle kullanılıyor. Raporda, MLC NAND talebinin SLC NAND'a kayması da fiyatı destekleyen bir etken olarak gösterildi.

Morgan Stanley, bu talep kaymasının SLC NAND fiyatlarını 2027'nin ilk yarısına kadar destekleyebileceğini belirtti. TokenPost daha önce de tek katmanlı NAND sabit alım fiyatlarının 2026'nın ikinci yarısında ilk yarıya kıyasla %120-170 artabileceği yönündeki tahmini aktarmıştı.

Rapor, NOR flash'ı da iyileşen ürün kalemleri arasında gösterdi. Yakın dönemdeki fiyat artışının ardından NOR flash'ın 4. çeyrekte yeniden fiyat artırabileceği değerlendirmesi yapıldı. Talep alanları arasında endüstriyel, otomotiv, ağ, uç yapay zeka (edge AI) ve yapay zeka sunucusu uygulamaları sayıldı.

Şirket bazında Winbond, Macronix, GigaDevice ve Powerchip için kâr tahminleri yukarı yönlü güncellendi. Winbond'un 2026-2028 hisse başına kâr (EPS) tahmini sırasıyla %17, %30 ve %34 yükseltildi. Macronix için aynı dönemde EPS tahmini sırasıyla %139, %144 ve %147 artırıldı.

GigaDevice'ta değerleme risk primindeki artış gerekçesiyle hedef fiyat 888 yuandan 750 yuana indirildi. Buna karşın 2026-2028 EPS tahmini sırasıyla %108, %49 ve %48 yukarı revize edildi. Powerchip'te ise olgun süreç fiyat artışları ve 3D yapay zeka döküm (foundry) fırsatı, kâr tahmini yükseltmesinin arka planı olarak gösterildi.

Morgan Stanley, Büyük Çin teknoloji yarı iletken sektörü için 'cazip' görüşünü korudu. En çok tercih edilen hisse olarak AP Memory'yi işaret etmeye devam etti. Rapor, AP Memory'nin SiCap işini olumlu değerlendirse de sipariş hacmi, finansal katkı ve değerleme varsayımlarına ilişkin ek bir bilgi sunmadı.

Bu rapor, olgun bellek fiyatları ve ilgili şirketlerin kâr görünümüne dair bir analiz niteliğinde. Kripto para fiyatları veya token piyasası için doğrudan bir değişken olduğuna dair herhangi bir gösterge sunulmadı. Yine de yapay zeka sunucusu ve uç yapay zeka talebinin bellek fiyatı değerlendirmesine dahil edilmesi, veri merkezi ve bilişim altyapısı maliyetlerini takip eden okuyucular için sektörel bir gösterge olarak dikkat çekiyor.

Gerçek fiyat yansımasının ve yarı iletken şirketlerinin kârlılığına etkisinin, ürün bazında arz ayarlamalarına ve talebin sürüp sürmeyeceğine göre değişebileceği belirtiliyor. Morgan Stanley, fiyat artışı eğiliminin bu yılın 4. çeyreğine kadar süreceğini, bazı ürünlerde ise bu sürecin 2027'ye kadar devam edebileceğini öngördüğünü kaydetti.