Samsung(005930) ve SK Hynix(000660)'te endişe zirvesi teşhisi, yeniden değerleme ihtimali

Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) çevresindeki yarı iletken sektörü endişelerinin zirve noktasını geride bıraktığına dair bir borsa değerlendirmesi gündeme geldi. Bellek talebi ve hissedarlara kaynak aktarımı beklentilerinin birleşmesiyle üçüncü çeyrekten itibaren iki şirketin piyasa değerlemesinin yeniden ayarlanabileceği belirtiliyor.

15'inde (yerel saatle) Yonhap Infomax güncel fiyat ekranına göre, bir önceki işlem günü olan 14'ünde SK Hynix, bir gün öncesine kıyasla yüzde 3,26 yükselerek 1.645.000 won'dan işlem gördü. Aynı gün Samsung Electronics de yüzde 2,43 artışla 274.500 won'dan kapanış yaptı.

SK Hynix geçen ay 29'unda gün içinde 1.246.000 won seviyesine kadar gerilemiş, ardından kayıplarının bir kısmını geri kazanmıştı. Samsung Electronics de son dönemde düşüşünü sınırlayarak toparlanma eğilimi gösterdi.

İki hissede yapay zeka(AI) yatırımlarının sürdürülebilirliği, bellek sektöründe zirve tartışması ve jeopolitik riskler baskı unsuru olarak öne çıkıyordu. Son toparlanmanın, bu endişelerin fiyatlara büyük ölçüde yansımış olduğu 'yorum'uyla birlikte geldiği belirtiliyor.

Kim Dong-won(Kim Dong-won) KB Securities Araştırma Bölümü Başkanı, hazırladığı raporda Samsung Electronics ve SK Hynix için "endişeler zirveyi geride bıraktı" dedi ve "hisse değerlemesinde yeniden fiyatlamanın hız kazanması bekleniyor" diye ekledi. Bu değerlendirme bir aracı kurum analizi olup, önümüzdeki dönemde açıklanacak finansal sonuçlar ve arz-talep verilerine göre piyasa değerlemesinin değişebileceği anlamına geliyor.

Kim, ABD'de temmuz ayı tüketici fiyat endeksi(TÜFE) açıklamasının ardından eylül ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi(FOMC) toplantısında faiz artırım ihtimalinin yüzde 40'a kadar gerilediğini değerlendirdi. Amazon, Google ve Microsoft gibi hiper ölçekli veri merkezi işletmecilerinin yapay zeka yatırımlarını 3 yıl içinde geri kazanabileceği ihtimalini, İran meselesinin müzakere sürecine geçmesini ve yapay zeka veri merkezi talebindeki artışa bağlı bellek arz sıkışıklığını da bu görüşün gerekçeleri arasında sıraladı.

Hiper ölçekli veri merkezi işletmecileri, büyük ölçekli veri merkezleri ve bulut altyapısı işleten teknoloji devlerini ifade ediyor. Yapay zeka veri merkezi yatırımları arttıkça sunucu belleği ve yüksek bant genişlikli bellek(HBM) talebi de birlikte hareket ediyor.

Bellek arz-talep dengesine ilişkin olarak, karşılanamayan talebin bir sonraki yıla sarkması eğiliminin sürebileceği değerlendirildi. Gazetemiz daha önce bellek talebi öngörüleriyle hisse fiyatı hareketlerinin birbirinden ayrıştığını aktarmıştı.

O dönemki değerlendirmede de 2026 yılının üçüncü çeyreği, piyasa beklentilerinin yeniden şekilleneceği bir dönem olarak öne sürülmüştü. Bellek üreticilerinin kâr beklentileri ve hisse değerlemesinin yeniden ayarlanması için zamana ihtiyaç olduğu belirtilmişti.

Değerleme karşılaştırması da paylaşıldı. Kim, Samsung Electronics ile SK Hynix'in toplam piyasa değerinin 2.713 trilyon won olduğunu, bunun TSMC'nin 2.791 trilyon wonluk piyasa değerine yakın olduğunu açıkladı.

Buna karşılık iki şirketin toplam faaliyet kârının 641 trilyon won olduğunu, bunun TSMC'nin 139 trilyon wonluk faaliyet kârının yaklaşık 5 katına denk geldiğini belirtti. Piyasa değeri birbirine yakın olsa da kâr büyüklüğünde ciddi bir fark bulunduğu değerlendirmesi yapıldı.

Micron ile karşılaştırma da gündeme geldi. Kim, küresel DRAM pazarının 3 numaralı üreticisi Micron'un piyasa değerinin 1.465 trilyon won olduğunu, bunun Samsung Electronics'in 1.567 trilyon wonluk değerinden yalnızca 100 trilyon won geride kaldığını, SK Hynix'in 1.164 trilyon wonluk değerinin ise yüzde 26 üzerinde işlem gördüğünü aktardı.

Kim, 2026 yılında Samsung Electronics ve SK Hynix'in faaliyet kârlarının Micron'un beklenen faaliyet kârından sırasıyla 3 kat ve 2 kat daha büyük olacağını sözlerine ekledi. Bellek sektörüne dair endişeler sürse de kâr bazında değerleme seviyesinin yeniden gözden geçirilebileceği yönünde bir 'yorum' bu.

Hissedarlara kaynak aktarımı da bir değişken olarak öne sürüldü. Kim, Samsung Electronics'in önümüzdeki 3 yıl boyunca en az 600 trilyon won tutarında hissedar getirisi sağlayacağını ve yüzde 7'nin üzerinde temettü verimi göstereceğini öngördüğünü belirtti.

Gazetemiz daha önce hissedar getirisinin güçlendirilmesinin toparlanma koşulu olarak gündeme geldiğini aktarmıştı. Hisse geri alımı ve temettü, dolaşımdaki hisse sayısı ile uzun vadeli fon girişini etkileyebilir; ancak gerçek değerlendirme uygulamanın kapsamı ve zamanlamasına göre değişecek.

Bu analizin can alıcı noktası, bellek talebinin kendisinden çok piyasanın yarı iletken sektörü endişelerini ne ölçüde fiyatladığında yatıyor. İki şirketin finansal sonuçları, yapay zeka yatırımlarının sürdürülebilirliği ve hissedar getirisi uygulamalarının netleşmesiyle birlikte üçüncü çeyrek değerlendirme tartışmasının devam etmesi bekleniyor.