117 milyar won komisyon: Tek hisse kaldıraçlı ETF'lerde iki ayda toplandı

Samsung Electronics ve SK Hynix hisselerini baz alan tek hisseli kaldıraçlı ve ters yönlü borsa yatırım fonlarının (ETF) işlem görmeye başlamasından ek önlemler yürürlüğe girene kadar geçen sürede, Kore Borsası (KRX) ve aracı kurumların bu ürünlerden elde ettiği toplam komisyon geliri 117 milyar 260 milyon won olarak hesaplandı.

17'sinde (yerel saatle), Kore Ulusal Meclisi Siyasi İşler Komisyonu üyesi ve Halkın Gücü Partisi (국민의힘) milletvekili Park Seong-hoon'un (박성훈) ofisine Finansal Denetim Kurumu (FSS) ve KRX'in sunduğu verilere göre, hesaplama dönemi ürünlerin borsaya kote edildiği 27 Mayıs ile Temmuz sonu arasını kapsıyor. Hesaplamaya Samsung Electronics ve SK Hynix'i baz alan toplam 16 tek hisseli kaldıraçlı ve ters yönlü ETF dahil edildi.

KRX'in bu ürünlerden topladığı işlem komisyonu ve takas komisyonu toplamda 27 milyar 911 milyon won'a ulaştı. 45 işlem gününe bölündüğünde, borsanın günlük ortalama komisyon geliri yaklaşık 620 milyon won olarak hesaplanıyor.

Bu tutarın 24 milyar 139 milyon won'u işlem komisyonundan, 3 milyar 771 milyon won'u ise takas komisyonundan geldi. İşlemlerin yoğunlaştığı 24 Haziran'da günlük komisyon geliri 1 milyar 51 milyon won'a, 14 Temmuz'da ise 1 milyar 11 milyon won'a çıktı.

Aracı kurumların Samsung Electronics ve SK Hynix'i baz alan tek hisseli kaldıraçlı ve ters yönlü ETF'lerden elde ettiği aracılık komisyonu geliri ise 89 milyar 350 milyon won olarak kaydedildi. FSS, bazı aracı kurumların çevrim içi aracılık komisyonunu belirli bir süre için kaldırdığı kampanyalar düzenlediğini, bu nedenle gerçek işlem hacmine kıyasla ilgili komisyon gelirinin daha düşük kaldığını açıkladı.

Tek hisseli kaldıraçlı ürünler, belirli bir hissenin günlük getirisini kat kat takip eden bir yapıya sahip. Baz varlığın fiyatı beklenenin tersine hareket ettiğinde zarar da aynı oranda büyüyebiliyor; bu nedenle söz konusu ürünlerin standart ETF'lere kıyasla çok daha yüksek risk taşıdığı yönünde eleştiriler yapılıyordu.

Samsung Electronics ve SK Hynix'i baz alan ürünler Güney Kore'de ilk kez 27 Mayıs'ta işlem görmeye başladı. Sonrasında işlem hacminin hızla artmasıyla birlikte bu ürünler, yurt içi borsadaki oynaklık tartışmalarının merkezine oturdu.

Finansal otoriteler, 31 Temmuz'dan itibaren bireysel genel yatırımcılar için gereken temel teminatı nakit 30 milyon won'a yükseltti. TokenPost daha önce tek hisseli kaldıraçlı ürünlerde temel teminatın da 10 milyon won'dan 30 milyon won'a çıkarıldığını haberleştirmişti.

Ek önlemler arasında zorunlu ön eğitim ve aracı kurumların 'değerleme farkı oranı' (kayma oranı) yönetimi yükümlülüğünün güçlendirilmesi de yer aldı. Kişi başı yatırım limitinin toplam yatırım tutarının yüzde 20'si düzeyinde belirlenmesi önerisi de gündeme geldi.

Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC), 4 Ağustos'taki basın açıklamasında, tek hisseli kaldıraçlı ürün düzenlemesi sürecinde 'volatilite erozyonu' (getiri aşınması) olgusunu, sert düşüş dönemlerinde baz varlık fiyat dalgalanmasının genişleme olasılığını ve kaldıraç oranına göre yeniden dengeleme (rebalancing) büyüklüğünü analiz ettiğini açıkladı. FSC, 16 Temmuz ve 29 Temmuz'da ilgili kurumlarla birlikte ek önlem çalışması yürüteceğini duyurmuştu.

Değerleme farkı oranı (괴리율), ETF'nin piyasa fiyatı ile net varlık değeri arasındaki farkı gösteren bir gösterge. Bu oran büyüdükçe yatırımcıların ürünü baz varlığın gerçek değerinden farklı bir fiyattan alıp satma riski de artıyor.

Lee Chan-jin (이찬진), Kore Finansal Denetim Kurumu (FSS) Başkanı, geçtiğimiz Haziran ayındaki basın toplantısında “ürünün aşırı yüksek devir hızı yalnızca aracı kurumları kârlı çıkaran bir sonuç doğuruyor” dedi ve şöyle devam etti: “piyasa oyuncularının gerçek bir kazancı yokken, sistemi yöneten ve işleten tarafların kâr ettiği bu duruma kişisel olarak ciddi biçimde endişe duyuyorum”. Açıklama, yüksek riskli ürün işlemlerindeki artışın komisyon gelirine dönüştüğü yapıya işaret ediyor.

Park Seong-hoon (박성훈), “bireysel yatırımcılar tek hisseli kaldıraç yatırım riskine maruz kalırken, yalnızca aracı kurumlar değil borsa da yüzlerce milyar won komisyon geliri elde etti” dedi. Milletvekili sözlerine şöyle devam etti: “işlem gerçekleştiği için komisyon almak başlı başına bir sorun değil; ancak bireyler yüksek riske maruz kalırken borsanın piyasa gözetmeni olarak görevini gereği gibi yerine getirip getirmediğinin incelenmesi gerekiyor”.

İşlem komisyonu gelirleri, ek önlemler yürürlüğe girmeden önce tek hisseli kaldıraçlı ürün işlemlerinin ne denli hızlı yoğunlaştığını gösteren bir gösterge niteliğinde. Aynı ürün grubuna ilk kez yatırım yapacak bireysel yatırımcılar, 19'undan itibaren KRX'in sanal işlem eğitimini tamamlamadan gerçek işlem yapamayacak.

Finansal otoritelerin ek önlemleri, temel teminat artışından sanal işlem zorunluluğuna ve değerleme farkı yönetiminin güçlendirilmesine kadar genişliyor. KRX ve üye aracı kurumların yeni düzenlemeleri uygulama sürecine göre, tek hisseli kaldıraçlı ürünlerin işlem hacminde ne yönde bir değişim yaşanacağı önümüzdeki dönemde netleşecek.