ECB'den uyarı: Yapay zeka (AI) hisselerindeki yüksek değerleme Avrupa'ya sıçrayabilir

ABD teknoloji hisseleri ve yapay zeka (AI) ile bağlantılı varlıklardaki yüksek değerlemenin, Avrupa finans piyasalarına sıçrayabilecek bir risk unsuru olarak öne çıktığı bildirildi.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Mayıs 2026'da yayımladığı 'Finansal İstikrar Raporu'na ek bir yazıda, teknoloji ve AI sektöründeki varlık fiyatlarının özellikle yüksek seviyede olduğunu ve euro bölgesi yatırımcılarının bu alandaki riskinin büyük olduğunu belirtti. Kurum, ABD hisse senedi endekslerinin Avrupa endekslerine kıyasla daha yüksek seviyelerde işlem gördüğünü, birçok piyasada fiyat/kazanç oranlarının da tarihsel olarak yüksek düzeyde seyrettiğini aktardı.

ECB'nin dikkat çektiği nokta, Avrupa sermayesinin yönü oldu. Euro bölgesi yatırımcılarının toplam hisse senedi varlıkları son on yılda 'iki katına' çıkarken, ABD hisse senedi varlıkları 'dört kata' yükseldi.

Yatırım fonları bu akışın merkezinde yer alan aktör olarak gösterildi. ECB, euro bölgesindeki yatırım fonu sektörünün hem toplam hisse senetlerinin hem de ABD hisse senetlerinin en büyük sahibi konumunda olduğunu belirtti.

AI'a yönelik beklentiler de sermaye akışını yukarı iten bir etken olarak sıralandı. ECB, AI alanındaki hızlı gelişmenin ve buna bağlı sermaye harcamalarındaki artışın, euro bölgesi yatırımlarını ABD teknoloji hisselerine yönlendirdiğini kaydetti.

Ocak 2007 ile Mayıs 2026 arasındaki haftalık verilere dayanan analizde de aynı eğilim ortaya çıktı. ABD kaynaklı makro etkenler, özellikle AI odaklı canlanma ve yatırımlar, euro bölgesi sermayesinin son dönemde ABD hisselerine yönelmesinin başlıca değişkeni olarak gösterildi.

Sorun, aynı sermaye akışının şok dönemlerinde tam tersi yönde hareket edebilecek olması. ECB, ABD teknoloji hisselerine yatırım yapan euro bölgesi fonlarının, geniş tabanlı ABD veya Avrupa hisselerine kıyasla para politikası, makroekonomi ve risk iştahı şoklarına daha güçlü tepki verdiğini belirtti.

AI'ın yaygınlaşması, verimlilik artışı ve AI yatırımlarından beklenen gelecekteki kârların beklentilerin altında kalması durumunda, sermaye girişindeki ivme zayıflayabilir. Jeopolitik ortamın daha da kötüleşmesi de aynı risk unsuru olarak gösterildi.

ECB, fonların sınırlı nakit tamponunu ve ABD teknoloji hisselerindeki kısmi kaldıracı da risk faktörleri arasında değerlendirdi. Kuruma göre, sermaye çıkışı yaşanması halinde fonlar varlık satışına yönelebilir ve bu süreçte piyasadaki şok büyüyebilir.

Yüksek değerlemeli hisselerde hızlı bir yeniden fiyatlamanın Avrupa'nın başlıca piyasalarına da sıçrayabileceği belirtildi. ECB, bu durumda Avrupa şirketlerinin hem hisse senetlerinin hem de tahvillerinin etkilenebileceğini kaydetti.

Bu değerlendirme, AI sektörünün kendisinin büyüyüp büyümeyeceğinden çok, finans piyasalarının bu beklentiyi fiyatlara ne ölçüde önden yansıttığına odaklanıyor. AI'ın verimlilik ve kârlılığı artırabileceği beklentisi ABD teknoloji hisselerindeki yoğunlaşmayı büyüttü; bu beklenti sarsıldığında Avrupalı yatırımcıların da değer kaybıyla karşılaşabileceği bir yapı ortaya çıkıyor.

Avrupa Merkez Bankası, euro kullanan ülkelerin para politikasından sorumlu merkez bankası. Finansal İstikrar Raporu ise bankacılık, banka dışı finans kuruluşları, varlık piyasaları ile şirket ve hane halkı kesimlerinde finansal sistemi etkileyebilecek riskleri düzenli olarak gözden geçiren bir belge.

Aynı tartışma Güney Kore piyasası için de geçerli. AI yatırımları yarı iletken, veri merkezi, enerji altyapısı ve bulut talebiyle iç içe geçmiş durumda; TokenPost daha önce AI veri merkezleri ve bilgi işlem altyapısı yatırımlarının genişlediği gelişmeyi aktarmıştı.

Ancak ECB'nin raporu belirli bir hisse ya da varlık fiyatının yönü konusunda bir işaret vermiyor. Piyasa etkisi, AI ile bağlantılı kâr, sermaye harcaması ve faiz ortamının gerçek verilerde nasıl şekilleneceğine bağlı olarak değişebilir.

ECB'nin işaret ettiği risk, AI beklentisinin yarattığı sermaye yoğunlaşmasının Avrupa finans piyasalarına geri dönebileceği yol üzerine kuruldu.