Hedef fiyat 44 bin won: GS İnşaat'ta konut ve AI merkezi etkisi

Güney Koreli inşaat şirketi GS İnşaat(GS E&C, hisse kodu: 006360) için hedef fiyat 36.000 wondan 44.000 wona yükseltildi. Kararın arkasında konut segmentinde kârlılığın toparlanması, yapay zeka(AI) veri merkezi projeleri ve nükleer santral geçmişinin birlikte değerlendirilmesi var.

Daishin Securities, 19'unda (yerel saatle) yayımladığı raporda GS İnşaat için 'AL' tavsiyesini korudu ve hedef fiyatı yukarı çekti. Lee Hye-jin(이혜진) Daishin Securities analisti, “Mevcut tahminler Donghae yapay zeka veri merkezi ile ilgili olası siparişleri ve gelirleri henüz içermiyor; proje somutlaşıp ilk sözleşmeler netleştiğinde kâr tahminlerinde yukarı yönlü güncelleme ve değerleme yeniden hesaplaması gündeme gelebilir” dedi ve şirketi inşaat sektöründe ikinci tercih hisse olarak gösterdi. Başka bir deyişle mevcut hedef fiyat, henüz kesinleşmemiş yeni iş kollarının olumlu senaryosunu değil, sadece potansiyelini yansıtıyor.

Rapordaki üç ana dayanak konut, veri merkezi ve nükleer enerji oldu. Analistlere göre GS İnşaat, inşaat sektöründe konut kârlılığındaki toparlanmayı, yeni altyapı siparişi potansiyelini ve nükleer santral inşaat geçmişini bir arada taşıyan nadir şirketlerden biri.

Konut tarafında maliyet yükü ağır şantiyelerin sayısı azalırken, yüksek kârlı projelerin gelir kaydı da hızlanıyor; bu da kârlılıkta iyileşmeyi sürdürebilir. Lee, “Maliyet oranındaki normalleşmeyle yılın ikinci yarısında konut segmentinde brüt kâr marjının yüzde 12 ile 15 arasında gerçekleşmesini bekliyoruz” dedi.

Brüt kâr marjı (GPM), satışlardan maliyetler düşüldükten sonra kalan kârın satışlara oranını gösterir; inşaat sektöründe şantiye bazlı maliyet oranındaki değişim kârlılığın en önemli göstergelerinden biri olarak kabul edilir.

Yılın ilk yarısında kümülatif konut satışı 10.950 üniteye ulaştı. Daishin Securities, bu rakamın yıllık hedef olan 14.320 üniteyi aşabileceğini değerlendirdi.

Veri merkezi, GS İnşaat için yeni büyüme motoru olarak öne çıkarıldı. Lee, şirketin Xi C&A dahil toplam 20 projede 700 MW kapasitesinde veri merkezi referansına sahip olduğunu belirtti.

GS Grubu'nun elindeki boru hattında Donghae yapay zeka veri merkezi dahil 4 proje ve toplam 2.530 MW kapasite bulunuyor. Veri merkezi inşaatlarının genellikle 2-3 yıl gibi kısa sürede tamamlanması, siparişten gelire dönüşüm hızının yüksek olmasının da raporun değerlendirme gerekçelerinden biri olarak gösterildi.

Xi C&A, GS İnşaat'ın grup şirketlerinden biri. Şirket, temiz oda(clean room), veri merkezi, araştırma tesisi ve ileri teknoloji fabrikası gibi endüstriyel yapıların inşaatını üstlendiğini açıklıyor.

GS Grubu'nun yapay zeka veri merkezi girişimi daha önce de haberlere konu olmuştu. Yonhap Haber Ajansı, Haziran ayında GS'nin yurt içinde bir AI veri merkezi kurmak için hükümetle arazi ve ölçek konusunda görüştüğünü, adaylar arasında Güney Chungcheong'da Dangjin ile Gangwon'da Donghae'nin değerlendirildiğini aktarmıştı.

O dönem GS, elektrik üretiminden veri merkezi inşaatına, büyük ölçekli altyapı işletmeciliğine kadar uzanan bir değer zinciri yeteneğine sahip olduğunu açıklamış, kesin arazi ve ölçeğin henüz belirlenmediğini belirtmişti.

TokenPost daha önce de GS İnşaat'ın Donghae AI veri merkezi ve Vietnam nükleer santral beklentileriyle güçlü seyrettiğini aktarmıştı. Daishin Securities'in bu raporu, aynı iş kollarını hedef fiyat hesaplamasında yeniden temel gerekçe olarak kullanıyor.

Nükleer segmentte şirketin geçmiş katılım kaydı değerlendirmeye alındı. Daishin Securities, GS İnşaat'ın Shin Hanul 1-2 ve Shin Wolsong 1-2 nükleer santrallerinde ana yüklenici olmayan ortak olarak yer aldığını, ihracata yönelik yeni tip araştırma reaktörü projesi ile yeni nesil büyük ölçekli nükleer santral projelerine katılarak referanslarını genişlettiğini aktardı.

Lee, “Vietnam'ın Ninh Thuan nükleer santrali gibi yurt dışındaki yeni nükleer projelere katılma olasılığını değerlendiriyoruz; orta-uzun vadede yurt dışı nükleer pazarının büyümesiyle ek sipariş momentumu bekleniyor” dedi. Ancak bu hedef fiyat artışı, şirketin mevcut performansından çok gelecekteki sipariş ve proje somutlaşma ihtimaline dayanan bir değerlendirme; kararı veren de Daishin Securities'in kendisi.

Veri merkezi ve nükleer santral kaynaklı gelirin gerçek performansa ne zaman ve ne ölçüde yansıyacağı, sözleşme süreçlerinin seyrine bağlı olarak değişebilir. Donghae yapay zeka veri merkezi siparişi ve buna bağlı performans, Daishin Securities'in şu anki tahminlerine henüz dahil edilmedi.