%47,6 düşüşle ETF işlem hacmi Nisan seviyesine geriledi

Kore’de işlem gören borsa yatırım fonlarının (ETF) günlük ortalama işlem hacmi bu ay, bir önceki aya kıyasla yüzde 47,6 geriledi. Tek hisseli kaldıraçlı ürünlere yönelik düzenlemenin yürürlüğe girmesinin ardından bu ürünlerdeki işlemler soğudu ve genel ETF piyasasının işlem hacmi de Nisan seviyesine geri döndü.

Kore Borsası’nın (KRX) 20 Ağustos’ta açıkladığı verilere göre, ayın 3’ü ile 19’u arasında yurt içi ETF’lerin günlük ortalama işlem hacmi 17,4371 trilyon won olarak kaydedildi. Bu rakam, bir önceki ayki 33,2909 trilyon wonluk hacme göre 15,8538 trilyon won azaldığı anlamına geliyor.

ETF günlük ortalama işlem hacmi Nisan’da 16,5359 trilyon won iken Mayıs’ta 30,4181 trilyon wona sıçramış, Haziran’da ise 38,0797 trilyon wona kadar yükselmişti. Bu ayki hacim, Mayıs’tan itibaren büyüyen eğilimin tersine dönmesiyle yeniden Nisan seviyesine yaklaştı.

İşlem hacmindeki sert artış ve düşüşün merkezinde tek hisseli kaldıraçlı ürünler yer alıyordu. 16 adet tek hisseli kaldıraçlı ürün 27 Mayıs’ta topluca borsaya kote olmuş, ilk gün işlem hacmi 10,42 trilyon won olarak gerçekleşmişti.

Bu ürünlerin günlük işlem hacmi Haziran ayı sonlarında yaklaşık 20 trilyon wona kadar çıktı. Ardından düzenleme sıkılaştırması hızlanınca tek hisseli kaldıraçlı ürünlerdeki işlemler de hızla azaldı.

Eğilim, 31 Temmuz’da temel teminat şartının sıkılaştırılmasıyla değişti. Kore Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC) 24 Temmuz’da yayımladığı açıklamada, tek hisseli kaldıraçlı ürün alım koşulunu en az 30 milyon won nakit bulundurma şartına bağladığını ve ikame menkul kıymetlerin temel teminat hesaplamasından çıkarıldığını duyurmuştu.

Önceki temel teminat tutarı 10 milyon wondu. Hisse senedi, ETF ve tahvil gibi ikame menkul kıymetlerin de kabul edildiği bir yapıdan, ağırlıklı olarak nakit bulundurma şartına dayanan bir yapıya geçilmiş oldu.

FSC, 12 Ağustos’ta yayımladığı açıklamada, 31 Temmuz’daki temel teminat sıkılaştırmasının ardından tek hisseli kaldıraçlı ürünlerin işlem hacminin 30 Temmuz’a kıyasla 15’te birinin altına indiğini belirtti. Rakamlara göre işlem hacmi 27 Mayıs’ta 10,4 trilyon won, 30 Temmuz’da 12,4 trilyon won, 11 Ağustos’ta ise 700 milyar won olarak gerçekleşti.

İşlem hacmi azalsa da tek hisseli kaldıraçlı ürünlerdeki bakiyenin hâlâ yerinde durduğu yönünde değerlendirmeler var. Yeni girişlerin ve fiyat şoklarının gerçekten hafifleyip hafiflemediği, önümüzdeki dönemdeki işlem seyriyle birlikte değerlendirilmesi gereken bir konu.

Düzenleme adımları burada durmadı. 19 Ağustos’tan itibaren yurt içinde ve yurt dışında işlem gören tek hisseli kaldıraçlı ürünlere yeni yatırım yapmak isteyen bireysel genel yatırımcıların, temel teminat bulundurma ve ön eğitim şartlarına ek olarak simülasyon işlem eğitimini de tamamlaması gerekiyor.

Sapma oranı yönetimi yükümlülüğüne ilişkin eşikler de sıkılaştırıldı. Yurt içi ürünlerde eşik yüzde 3’ten yüzde 2’ye, yurt dışı ürünlerde ise yüzde 6’dan yüzde 5’e düşürüldü.

İşlem miktarı da azaldı. Toplam ETF günlük ortalama işlem miktarı Nisan’da 4,818 milyar adetken Mayıs’ta 10,495 milyar adete, geçen ay ise 14,315 milyar adete kadar yükselmişti; bu ay ise 10,38 milyar adete geriledi.

İşlem hacmindeki düşüşün, işlem miktarındaki düşüşten daha keskin olmasının arkasında kaldıraçlı ürünlerin fiyatlarındaki gerileme gibi etkenler olduğu belirtiliyor. İşlem miktarı hâlâ Mayıs seviyesine yakın seyrederken, işlem hacmi Nisan seviyesine kadar indi.

TokenPost, daha önce tek hisseli kaldıraçlı ETF tartışmalarının ardından temel teminat tutarının yükseltilmesinin ardından ilgili ürünlerin işlem hacminin iki haftada yüzde 89 azaldığını aktarmıştı. O dönem Kore Ulusal Meclisi Araştırma Hizmeti, yalnızca işlem hacmindeki azalmanın yatırımcı korumasında etkili olduğunu kesin olarak söylemenin güç olduğunu, yurt içi ürünlere erişimin kısıtlanmasının yurt dışındaki yüksek riskli ürünlere olan talebi artırabileceğini değerlendirmişti.

Lee Sang-hyun (이상현) Meritz Menkul Kıymetler (Meritz Securities) araştırmacısı, "ETF işlem hacmindeki azalma eğiliminin arkasında, kaldıraçlı ve kredili işlemlerden kaynaklanan hacim patlamasının normalleşmesi ile yatırımcı ilgisinin zayıflaması şeklinde birbirine zıt iki görüş olabilir" dedi ve "şu an için durumu yatırımcı ilgisinin zayıflamasından çok normalleşme süreci olarak değerlendiriyoruz" diye ekledi. Bu yorum, işlem daralmasını piyasa genelindeki bir durgunluktan çok aşırı ısınmanın giderilmesi süreci olarak okuyor.

Roh Dong-gil (노동길) Shinhan Yatırım Menkul Kıymetler (Shinhan Investment) araştırmacısı ise "düzenlemenin ardından işlem devir hızı ve yeni girişler sert biçimde azalırken fiyat şokları da birlikte hafifliyor" dedi. Tek hisseli kaldıraçlı ürünlerdeki işlem daralmasının genel ETF işlem hacmindeki düşüşe yansıdığı görülüyor; ancak yatırım riskinin gerçekten azalıp azalmadığı ve talebin yurt dışı ürünlere kayıp kaymadığı ayrıca teyit edilmesi gereken konular olarak duruyor.