40 Milyar Dolarlık Geri Alım Genişlemesi Seul Tahvil Piyasasını Etkiliyor

ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil geri alım programını genişletmesi ve Kore Kalkınma Enstitüsü (KDI)'nün ekonomi değerlendirmesi, bugün Seul tahvil piyasasının gündemine oturdu. ABD'de uzun vadeli faizlerin yatışması tahvil piyasası için olumlu bir sinyal olarak okunabilir, ancak yarı iletken sektöründeki canlanmanın yurt içi ekonomiye ne ölçüde yansıdığına dair para politikası değerlendirmesi daha karmaşık hale geldi.

ABD Hazine Bakanlığı, 19'unda yayınladığı açıklamada, 10-20 yıl ve 20-30 yıl vadeli nominal tahvillere yönelik likidite destekli geri alım tutarını, işlem başına önceki en fazla 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkardığını duyurdu. Yeni uygulama 9 Eylül'de başlayıp 4 Kasım'a kadar sürecek.

Tahvil geri alımı, devletin daha önce ihraç ettiği tahvilleri ikincil piyasadan yeniden satın alması anlamına geliyor. Genellikle belirli vade aralığındaki likiditeyi desteklemek ve piyasadaki arz-talep dengesizliğini gidermek için kullanılan bir araç bu.

Uzun vadeli tahvil alımlarının büyümesi, uzun vadeli faizlerdeki ani yükseliş baskısını hafifletebilir. ABD Hazine Bakanlığı'nın geri alım genişletme açıklamasının tahvil piyasasındaki baskıyı azaltan bir gelişme olarak değerlendirilmesiyle New York borsalarının hafif yükseldiğine dair önceki haberle de örtüşen bir tablo bu.

Seul tahvil piyasası da yeniden ABD faiz seyrini yakından izlemeye başladı. ABD'de uzun vadeli tahvillerin değer kaybetmesinin ardından Hazine'nin uzun vadeli kağıtlara likidite desteğini artırması, yurt içi uzun vadeli tahvil faizlerini dolaylı olarak etkileyebileceği yönünde değerlendirmeler var.

KDI, 19'unda açıkladığı güncellenmiş ekonomik görünümünde bu yılki Kore ekonomisi büyüme tahminini yüzde 3,2 olarak belirledi. Özel tüketimin bu yıl yüzde 2,3, gelecek yıl yüzde 2,0 artacağını öngördü.

Ancak KDI, gelir artışının yarı iletken sektöründe yoğunlaşması nedeniyle tüketimdeki iyileşmenin ılımlı kalacağını belirtti. Yarı iletken ihracatı büyüme oranını yukarı çekse de bu etkinin hane gelirine ne kadar hızlı yayıldığının ayrı değerlendirilmesi gerektiği vurgusu bu.

Kim Miru(김미루) KDI Makro-Mali Politika Araştırma Bölümü Başkanı, “Yarı iletkendeki süper canlanma sayesinde yüksek büyüme gösteriyoruz, ancak bu performans özel tüketim ya da istihdam gibi geniş kesimlerin gelirine henüz yeterince yayılmış değil” dedi. Yüksek büyüme oranının doğrudan iç talepte ve genel ücretlerde bir aşırı ısınma anlamına gelmediği yorumu bu.

KDI, ekonomik görünüm raporunda da özel tüketimin reel toplam gelir artışına bağlı olarak iyileşeceğini, ancak gelir artışının yarı iletken sektöründe yoğunlaşması nedeniyle bu iyileşmenin nispeten yavaş seyredeceğini kaydetti. Özel tüketimin kademeli olarak toparlanacağı yönündeki genel yönelim korunurken hızına dair temkinli bir tavır sergilendiği söylenebilir.

Bu nokta, Kore Merkez Bankası (BOK) Para Politikası Kurulu'nun politika faizi kararıyla doğrudan bağlantılı. Yarı iletken ihracatındaki güçlü seyir büyüme oranını yükseltse de tüketim toparlanması hızlı değilse talep yönlü fiyat baskısının ne kadar güçlü olduğunun ayrıca değerlendirilmesi gerekiyor.

Piyasada, politika faizinin ardışık şekilde artırılıp artırılmayacağı ile nihai faiz seviyesi ve Kurul üyelerinin faiz projeksiyonlarının fiyatlamaya yansıyabileceği görüşü dile getiriliyor. Ancak bu değerlendirmenin Kurul kararlarıyla ve ileride açıklanacak verilerle teyit edilmesi gerektiği belirtiliyor.

Kore Merkez Bankası (BOK) İkinci Başkanı Yu Sang-dae(유상대)'nin görevden ayrılması da tahvil piyasasının gündeminde. Yu, bugün itibarıyla görev süresini tamamlayıp BOK'tan ayrılıyor. İkinci başkanlık, geleneksel olarak yönetimin politika duruşuna yakın görüş bildiren bir makam olarak biliniyor.

Halefin kim olacağı ve koltuğun boş kalıp kalmayacağı, Kurul içindeki dengeyi ölçmede bir değişken olarak değerlendirilebilir. Faiz artırım dönemlerinde yönetimin politika sinyalleri ile Kurul üyelerinin faiz beklentileri genellikle doğrudan piyasa faizlerine yansıyor.

Seul tahvil piyasası artık ABD'deki uzun vadeli faizleri, dolar-won kurunu, yurt içi büyüme tahminlerini ve Kurul toplantısı öncesi para politikası sinyallerini birlikte fiyatlaması gereken bir evreye girdi. ABD Hazine Bakanlığı'nın genişletilmiş geri alım programı 9 Eylül'den 4 Kasım'a kadar uygulanacak.