60 milyar dolarlık borç planı: Broadcom(AVGO) kreditörlerle görüşüyor

Broadcom(AVGO), 60 milyar doların üzerinde bir borç finansmanı için kreditör grubuyla görüşmelere başladı. Anlaşmanın hayata geçmesi halinde bu fon, Anthropic dahil yapay zeka (AI) şirketlerinin çip ve bilgi işlem altyapısı ihtiyacını karşılamak için kullanılacak.

Bloomberg, 20'sinde (yerel saatle) konuya yakın kaynaklara dayanarak, planlanan finansmanın 30 milyar dolarlık ikincil (subordinated) tahvil ihracını içerebileceğini yazdı. Öne sürülen plana göre Broadcom, 60-70 milyar dolarlık kısmı oluşturan üst düzey teminatlı (senior secured) borcun bir bölümünü garanti etmeyi değerlendiriyor.

Garanti tutarının en fazla 100 milyar dolara kadar çıkabileceği de konuşuluyor. Blackstone(BX) ve Apollo Global Management(APO), bu finansmana katılım konusunda görüşmelerini sürdürüyor. Borcun özel amaçlı bir şirket ('SPV') üzerinden ihraç edileceği belirtiliyor.

'SPV', belirli bir işlemi veya varlığı ayrı tutmak amacıyla kurulan bir şirket türü. Büyük ölçekli altyapı finansmanında, fonu sağlayan taraf ile riski üstlenen tarafı birbirinden ayırmak için sıklıkla kullanılıyor. Bu görüşme de çip tedariki, kiralama sözleşmesi, tahvil ihracı ve garanti yapısını tek çatı altında birleştirmesiyle alışılmış bir yarı iletken tedarik anlaşmasından ayrışıyor.

Söz konusu görüşmeler, Broadcom'un daha önce duyurduğu 'AI XPV' platformunun bir devamı niteliğinde. Şirket, 9 Haziran'da Apollo ve Blackstone ile birlikte 'AI XPV' platformunun kurulduğunu açıklamıştı. Blackstone o dönem yayınladığı açıklamada, platformun 2028'e kadar 20 gigavatın üzerinde bilgi işlem kapasitesini destekleyecek şekilde tasarlandığını belirtmişti.

Resmi açıklamayla teyit edilen ilk işlem büyüklüğü 35 milyar dolar. Apollo, 9 Haziran'daki açıklamasında bu ilk fonun Anthropic'in 1 gigavatın üzerindeki bilgi işlem altyapısı genişlemesini desteklediğini duyurmuştu. TokenPost daha önce Broadcom'un AI çip finansman yapısının, kiralama ve kredi güçlendirmeyi birleştiren bir sermaye piyasası fonlama modeline doğru genişlediğini aktarmıştı.

Yapının temelinde, çip tedarikçisinin artık yalnızca ürün satan bir taraf olmaktan çıkıp müşterinin uzun vadeli kiralama ve finansman ihtiyacını da tasarlayan bir aktöre dönüşmesi yatıyor. Anthropic gibi yapay zeka model şirketleri, büyük hacimli çip ve veri merkezi kapasitesini doğrudan satın almak yerine, uzun vadeli kiralama ile borç finansmanını birleştiren bir yöntemle işlem gücüne erişebiliyor.

Yapay zeka altyapı rekabeti yalnızca çip performansıyla belirlenmiyor. Model geliştiricileri, eğitim ve çıkarım (inference) süreçleri için gereken işlem gücünü uzun vadede istikrarlı biçimde temin etmek zorunda; çip tedarikçileri ve finans kuruluşları da bu talebi teminat göstererek sermaye piyasası fonlama yapıları kuruyor. Büyük veri merkezi yatırımlarının hem nakit akışını hem de borç yükünü aynı anda büyütmesinin arka planında bu dinamik var.

Broadcom'un rolü de giderek büyüyor. Şirket bir yandan özel tasarım yapay zeka hızlandırıcıları ve ağ çözümleri sunarken, diğer yandan büyük ölçekli borç yapılarında garantör olarak adı geçiyor. Bu durum, yapay zeka altyapı rekabetinin yarı iletken tedarik yarışının ötesine geçip bir fonlama yapısı rekabetine dönüştüğünü gösteriyor.

Apollo ortağı Jamshid Ehsani(Jamshid Ehsani), 9 Haziran'daki açıklamada "Yapay zeka bilgi işlem, sözleşmeye bağlı nakit akışları, vazgeçilmez kullanım alanları ve derinleşen arz-talep yapısıyla öne çıkan, finans dünyasının yeni bir varlık sınıfı olarak hızla yükseliyor" dedi. Bu ifade, yapay zeka çiplerinin ve bilgi işlem kapasitesinin artık finansal ürünlerin dayanak varlığı gibi ele alındığı eğilimi ortaya koyuyor.

Ancak 60 milyar doları aşan finansman planı henüz görüşme aşamasında. Resmi açıklamalar ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) kayıtlarıyla teyit edilen mevcut çerçeve, 35 milyar dolarlık ilk dilim ile Anthropic'in 1 gigavatın üzerindeki bilgi işlem altyapısı genişlemesinden ibaret.

Bu görüşmenin Anthropic ve OpenAI gibi yapay zeka şirketlerinin altyapı temin yöntemini nasıl etkileyeceği, fonlama koşulları ve garanti kapsamı netleştikten sonra değerlendirilebilir. Şu an için kesinleşen tek şey, Broadcom, Apollo ve Blackstone'un yapay zeka bilgi işlem altyapısını uzun vadeli sermaye ile fonlama yapısını zaten resmileştirmiş olduğu ve bu büyüklüğün daha da artabileceği.