11'e 10: Ağustos'ta Kore faiz kararı ikiye bölündü

Kore Merkez Bankası'nın (BOK) Ağustos ayı Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde faiz oranı beklentileri ikiye bölündü: 11 kişi dondurma, 10 kişi artış öngörüyor. Temmuz ayındaki faiz artışının ardından art arda ikinci bir yükseliş yapılıp yapılmayacağı, 27'sinde (yerel saatle) yapılacak toplantının en kritik gündem maddesi haline geldi.

Yonhap Infomax, 21'inde (yerel saatle) yurt içi ve yurt dışından 21 finans kuruluşuyla yaptığı ankette, katılımcıların 11'inin bu ay faiz oranının yıllık yüzde 2,75 seviyesinde sabit tutulacağını öngördüğünü bildirdi. Geri kalan 10 kişi ise faizin yüzde 3,00'e, yani 0,25 puan artırılacağını tahmin etti.

BOK Para Politikası Kurulu, 16 Temmuz'da (yerel saatle) faiz oranını yüzde 2,50'den yüzde 2,75'e, yani 0,25 puan yükseltmişti. Bu nedenle Ağustos toplantısı, sadece faiz seviyesinin belirlendiği sıradan bir toplantı olmaktan çıkıp art arda artış yapılıp yapılmayacağını netleştirecek bir toplantıya dönüştü.

TokenPost daha önce Seul tahvil piyasasının art arda ikinci bir artış ihtimalini tarttığını aktarmıştı. O tarihten bu yana tahvil piyasası katılımcıları arasında art arda artış beklentisi biraz güç kazandı, ancak bu ankette analistlerin görüşü az farkla dondurma tarafında ağır bastı.

Para Politikası Kurulu, faiz oranı başta olmak üzere para ve kredi politikasının temel konularını görüşüp karara bağlayan BOK organı. Politika faizi, bankalar arası kısa vadeli fon işlemlerinden tahvil getirilerine, kredi faizlerine, döviz kuruna ve varlık piyasası koşullarına kadar zincirleme etki yaratıyor.

Dondurma öngörenler, enflasyon ve büyüme tahminlerinin yukarı yönlü güncellenebileceğini kabul etmekle birlikte, art arda artışı haklı çıkaracak kadar net bir talep yönlü enflasyon baskısı görmüyor. KB Kookmin Bank Araştırmacısı Jang Hyun-sang (장현상), “Büyüme tahmininin bir hayli yukarı revize edilmesini bekliyoruz, ancak son açıklanan verilere bakıldığında talep yönlü enflasyon baskısı doğrulanmıyor” dedi.

Jang'ın bu değerlendirmesi, büyüme tahmininin yukarı çekilmesiyle ek faiz artışı arasında doğrudan bir bağ kurmanın güç olduğu anlamına geliyor. Büyüme beklentisi yükselse bile, tüketim ve hizmetler gibi talep yönlü fiyat baskısının yeterince teyit edilmesi gerektiği; ancak bu durumda art arda sıkılaştırmanın gerekçesinin güçleneceği görüşünde.

Kiwoom Securities Araştırmacısı An Ye-ha (안예하) da BOK'un faiz artırım eğilimini sürdüreceğini, ancak son dönemde döviz kurundaki düşüş ve hisse senedi fiyatlarındaki gerileme gibi finansal istikrar unsurlarının bir miktar zayıfladığı göz önüne alındığında art arda faiz artışı yapılacak kadar 'acil' bir durum olmadığını düşündüğünü söyledi. İkinci çeyrek büyümenin beklenenden güçlü olduğunu, ancak fiyat artış baskısının dik bir şekilde sürmediğini belirtti.

DB Securities Araştırmacısı Moon Hong-chul (문홍철), “Yarı iletken sektöründeki canlılık ve emlak düzenlemeleri faiz artışının süreceğine işaret eden unsurlar; ancak iç talepteki zayıflık sürdüğü için artış hızını ve nihai seviyeyi bu durum belirleyecek” dedi. Hanwha Securities Araştırmacısı Kim Seong-su (김성수) ise “Hane halkı borcuna ilişkin faiz artışı sonrası veriler henüz netleşmedi, döviz piyasası ise önceki döneme göre istikrar kazandı” diyerek “şu an art arda artıştan çok Temmuz ayındaki artışın etkisini gözlemleme zamanı” görüşünü paylaştı.

Artış beklentisi de en az dondurma kadar güçlüydü. Daishin Securities Araştırmacısı Gong Dong-rak (공동락), “Reel ekonomideki koşullar büyük bir büyüme revizyonunu gerektirecek kadar hızlı iyileşiyor, bu yüzden ek artış zamanlamasını öngörülenden öne çekiyoruz” dedi ve “özellikle ihracat artış oranının sürekli beklentilerin üzerinde yüksek seyretmesinin ardından iç talep göstergeleri de art arda iyileşiyor” diye ekledi.

State Street Bank Araştırmacısı Choi Ji-wook (최지욱), “Kısa süre önce Başkan Yardımcısı Yoo Sang-dae (유상대), veda basın toplantısında büyüme ve enflasyon görünümünü izleyerek faiz politikasının önden ve öngörülü şekilde yürütüldüğünü belirtti” dedi ve “bizim beklentimiz doğrultusunda büyüme ve çekirdek enflasyon tahminlerinin ikisi de yukarı revize edilirse, faiz artışı görmek doğru olur diye düşünüyorum” diye ekledi. State Street Bank, BOK'un bu yılki büyüme tahminini mevcut yüzde 2,6 seviyesinden yüzde 3,2-3,3 aralığına çıkarabileceğini öngördü.

Çekirdek enflasyon görünümüne ilişkin değerlendirme de artış tezinin bir dayanağı olarak sunuldu. State Street Bank, çekirdek enflasyon artış oranı tahmininin yüzde 2,4'ten yüzde 2,5-2,6 aralığına yükseleceğini öngördü.

Art arda artışın ötesinde nihai faiz seviyesinin daha da yükselebileceği yorumları da geldi. JPMorgan(JPM) Araştırmacısı Park Seok-gil (박석길), “Ağustos'ta bir artış yapıldıktan sonra çeyreklik artışlarla gelecek yılın ikinci çeyreğine kadar faiz oranının yüzde 3,75'e ulaşacağını öngörüyoruz” dedi ve “enflasyon ile potansiyel büyüme eğilimindeki yukarı yönlü risk göz önüne alındığında, nihai faiz seviyesini şimdiden sabitlemenin riskli olduğunu düşünüyoruz” diye açıkladı.

Görüş ayrılığı, BOK'un büyüme, enflasyon ve finansal istikrar sinyallerinden hangisine daha fazla ağırlık vereceğine bağlı. Yarı iletken sektöründeki canlanma ve ihracat iyileşmesi artış tezini desteklerken, iç talepteki zayıflık, döviz kurundaki istikrar ve Temmuz ayındaki artışın etkisinin gözlemlenmesi gerekliliği dondurma tezinin dayanakları olarak öne çıkıyor.

Won kurundaki seyir de toplantı öncesi bir diğer değişken olarak gösteriliyor. TokenPost, won'daki değer kazancının BOK'un Ağustos toplantısında bir değişken olarak gündeme geldiğini daha önce aktarmıştı.

Faiz kararı, Bitcoin(BTC) dahil risk varlıkları için de dolaylı bir değişken. Politika faizi ile ABD enflasyon seyri, won likiditesi, dolar faiz ortamı ve tahvil getirileri üzerinden risk varlığı fiyatlama koşullarını etkiliyor. Ancak bu anket, makroekonomi uzmanlarının faiz beklentilerini derleyen bir çalışma; belirli bir varlığın fiyat yönüne dair bir öngörü sunmuyor.

BOK, 27'sinde (yerel saatle) Para Politikası Yönü toplantısını düzenleyerek faiz kararını açıklayacak. Aynı gün yayımlanacak ekonomik görünüm raporunda büyüme ve çekirdek enflasyon tahminlerindeki revizyon oranları da paylaşılacak.