Hyundai Motor Securities, 1 yıl dolmadan tahvil ekibini yeniden büyütmeyi değerlendiriyor

Hyundai Motor Securities, geçen yıl sonunda küçülttüğü tahvil organizasyonunu bir yıl bile dolmadan yeniden büyütmeyi gündemine aldı. Emlak proje finansmanına (PF) aşırı bağımlı kurumsal finansman (IB) yapısını çeşitlendirmesi gerektiği değerlendirmesi, bu adımın arkasındaki temel gerekçe olarak öne çıkıyor.

21'inde (yerel saatle), Yonhap Infomax'e göre Hyundai Motor Securities, tahvil ihraç piyasası (DCM) alanında dışarıdan gelecek personeli merkeze alarak IB organizasyonunu yeniden kurmayı değerlendiriyor. Tahvil satın alma ve satış deneyimine sahip isimleri bünyeye katarak genel şirket tahvili ve özel amaçlı tahviller gibi alanlarda kapsamı genişletme planı bulunuyor.

Şirket, geçen yıl sonunda tahvil işleri biriminin altındaki dört ekipten üçünü kapatmıştı. Faiz oranlarının yükseldiği dönemde tahvil organizasyonunu sadeleştirme amacı taşıyan bu karar, o dönem şirket içinde verimlilik adımı olarak sunulmuştu.

Bu süreçte, banka tahvili DCM lig tablosundaki sırasını 2022'de 15'incilikten 2024'te birinciliğe taşıyan kilit ekip de şirketten ayrıldı. Tahvil ihracı ve satın alma faaliyetlerinde kurulan ilişki ağının da bu ayrılıkla birlikte zayıfladığı yönünde değerlendirmeler yapılıyor.

Organizasyon küçültmesinin ardından yön yeniden değişti. Hyundai Motor Securities, bu yılın başında yaptırdığı yönetim danışmanlığı çalışmasının sonuçlarına dayanarak tahvil alanındaki yetkinlikleri güçlendirme ve geleneksel kurumsal finansman tabanını yeniden inşa etme yönünde adım atıyor.

Personel alımı gerçekleşirse, şirket bünyesinde yeni bir IB bölümü kurulması ve bu bölümün altında birden fazla merkez oluşturulması gündemde. Ancak personel alımı ve organizasyonun kesin şekli henüz belirlenmiş değil.

DCM, şirketlerin veya finans kuruluşlarının şirket tahvili, finansman bonosu, özel amaçlı tahvil gibi araçlar ihraç ederek fon toplamasına aracılık eden iş kolunu ifade ediyor. Aracı kurumlar bu süreçte ihraç yapısını kurguluyor, yatırımcı topluyor; satın alma ve satış işlemlerini de üstleniyor.

Aracı kurumların IB gelirleri genellikle emlak finansmanı, satın alma finansmanı, şirket tahvili ihracı ile birleşme ve satın alma danışmanlığı gibi kalemlere ayrılıyor. Gelirin tek bir alana yoğunlaşması durumunda, o piyasadaki konjonktür dalgalanmaları sonuçlara daha güçlü şekilde yansıyor.

Hyundai Motor Securities'in strateji değişikliğinin arka planında PF'ye olan yüksek bağımlılık bulunuyor. IB bölümünün net faaliyet geliri 2021'de 185,5 milyar won iken 2023'te 52,9 milyar wona geriledi.

2025'te 84,6 milyar wona toparlanan gelir, bu yılın ilk yarısında yalnızca 19,2 milyar won seviyesinde kaldı. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 34 azalışa işaret ediyor.

Korea Ratings, "IB bölümü gelirine bağımlılığın yüksek olduğu bir ortamda, PF piyasasındaki durgunluğun sürmesine bağlı yeni iş daralması ve yatırım varlıklarının geri dönüşündeki gecikmeler karlılık üzerinde baskı yaratabilir" değerlendirmesinde bulundu. Bu açıklama, PF piyasasındaki zayıflığın uzaması halinde Hyundai Motor Securities'in gelir tabanının da baskı altında kalabileceği anlamına geliyor.

Tahvil satış tarafındaki zayıflama da bir diğer değişken olarak öne çıkıyor. Hyundai Motor Securities'in Kore Merkez Bankası (BOK) açık piyasa işlemleri muhatap kurum listesinden çıkarıldığı, mevduat sertifikası (CD) işlem hacminin de düşüş eğiliminde olduğu aktarılıyor.

CD getirisi bildirim kurumu statüsünün korunamaması, kısa vadeli bankalar arası borçlanma (call money) katılım yeterliliğini de etkileyebilir. Kısa vadeli fonlama kanalının daralması, tahvil satın alma işlerinde de kısıtlamalara yol açabilir.

Sektörden bir yetkili, "Şirketten ayrılan ekibin geçen yıl temmuzdan aralığa kadar biriktirdiği performans sayesinde şirket şimdilik CD işlem hacminde ilk 10 sıraya girebildi, ancak asıl sorun gelecek yıl" diyerek, "call money katılım yeterliliğinin kaybedilmesi halinde, tahvil satın alma gibi işlemler için geçici kısa vadeli fona ihtiyaç duyulduğunda fonlama kaynakları sınırlanabilir" dedi.

Hyundai Motor Securities, organizasyon büyütmenin henüz kesinleşmediğini vurguluyor. Şirket yetkilisi, "Emlak PF ağırlıklı IB bölümünde iş çeşitlendirmesi yoluyla gelir kaynaklarını çoğaltmak dahil rekabet gücünü artırmaya yönelik çalışmalar yürütüyoruz" diyerek, "kurumsal finansman bölümünü güçlendirmek de bunlardan biri; nitelikli personel alımı gibi adımları sürekli olarak takip ediyoruz, ancak henüz kesinleşen bir husus yok" dedi.

Bu değerlendirme, geçen yıl sonunda tahvil organizasyonunu küçültme kararıyla birlikte okunuyor. Hyundai Motor Securities yeniden DCM personeli edinse bile, tahvil satış tabanının toparlanması ve PF bağımlılığının azalması sürecinin gerçek bir gelir yapısı değişikliğine dönüşüp dönüşmeyeceği ise ayrıca izlenmesi gereken bir konu olarak kalıyor.