700 milyar dolar: Tokenize mevduatlarda faiz riski kapasitesi azalma tahmini

Tokenize edilmiş mevduatlar ile yapay zeka (AI) ajanlarının bir araya gelmesi, bankalar arasındaki mevduat hareketini hızlandırabilir ve bankaların uzun vadeli kredi verme kapasitesini azaltabilir. Bu, mevduat bakiyelerinin bir anda ortadan kalkacağı anlamına gelmiyor; bankaların faiz riskini üstlenerek uzun vadeli varlık taşıma yeteneğinin zayıflayabileceği anlamına geliyor.

Dallas Federal Rezerv Bankası (Dallas Fed), 25'inde (yerel saatle) yayımladığı 'Tokenize Edilmiş Mevduatlar Banka Likiditesini ve Vade Dönüşümünü Etkileyebilir' başlıklı raporda, tokenize edilmiş mevduatların bankaların likidite yönetimi ve vade dönüşümü yapısında değişikliğe yol açabileceğini belirtti. Raporu Dallas Fed'den kıdemli finansal ekonomistler Rosie Levy (Rosie Levy) ve Srini Ramaswamy (Srini Ramaswamy) kaleme aldı.

Tokenize edilmiş mevduat, banka mevduatlarının blok zinciri ya da dijital defter üzerinde temsil edilmesi anlamına geliyor. Stabilcoin'lerin aksine banka dışında dolaşan bir varlık değil; mevcut banka düzenleme çerçevesi içinde kalan bir mevduat türü. Ancak 7/24 ödeme ve programlanabilirlik özellikleri eklendiğinde mevduat sahipleri, daha yüksek faiz sunan bankalara parayı hızla taşıyabiliyor.

Rapora göre buna ajan tabanlı yapay zeka da eklendiğinde, mevduat sahibi herhangi bir işlem yapmadan bankalar arası fon hareketi neredeyse anında gerçekleşebiliyor. Geleneksel mevduatlar; ilişki, ödeme alışkanlıkları ve taşıma maliyeti nedeniyle bir ölçüde 'yapışkan' fonlar olarak işlev görüyordu. Bu yapışkanlık azaldıkça bankalar, uzun vadeli sabit faizli kredi ya da uzun vadeli tahvil tutma kararlarını daha temkinli veriyor.

Buradaki kritik veri kredi bakiyesi değil, faiz riski kapasitesi. Rapor, ABD ticari bankalarının varlık-yükümlülük verilerine dayanarak bankaların toplam varlıklarındaki durasyon maruziyetini yaklaşık 7 trilyon dolar olarak tahmin etti. Bunun yaklaşık yüzde 80'i mevduatların vade özellikleri tarafından destekleniyor.

Senaryoya göre mevduatların ağırlıklı ortalama vadesi (WAL) yüzde 10 kısalırsa, bankaların vade dönüşüm kapasitesi 10 yıllık tahvil eşdeğerinde yaklaşık 580 milyar dolar azalıyor. Mevduat faiz duyarlılığı yüzde 10 artarsa, bankaların durasyon riski üstlenme kapasitesi aynı ölçekte yaklaşık 700 milyar dolar düşüyor. Rapor bu rakamları bireysel kredi faizi formülü olarak sunmadı.

Bankaların mevcut kredi yapısını korumak istemesi hâlinde yükümlülük yapısını değiştirmesi gerekiyor. Rapor, bankaların vadeli borçlanma payını artırabileceğini, ancak toptan fonlamaya dayanan kredilerin tüketici ve şirketlerin kredi maliyetini olumsuz etkileyebileceğini belirtti. Genel borçluların kredi faizinin yükselmesi bu yapısal değişimden çıkarılan bir yorum; raporun doğrudan hesapladığı bir sonuç değil.

Vade dönüşümü, bankaların kısa vadeli mevduatları toplayıp uzun vadeli kredi ve tahvillerde değerlendirmesi anlamına geliyor. Mevduat ne kadar istikrarlı kalırsa banka o kadar fazla uzun vadeli varlık taşıyabiliyor. Tersine, mevduat faize duyarlı hareket ettikçe banka daha fazla likit varlık biriktirmek ya da daha uzun vadeli fonlama kaynağı bulmak zorunda kalıyor.

Tokenize edilmiş mevduat tartışması stabilcoin yayılımıyla da bağlantılı ilerliyor. Ancak iki yapının hukuki niteliği farklı. Stabilcoin genellikle ayrı bir ihraççının rezerv varlıklara dayanarak çıkardığı dijital bir varlık; tokenize edilmiş mevduat ise banka yükümlülüğü olan mevduatın dijital defterde temsil edilmesi.

Sektörde de hareket başladı. Wells Fargo(WFC), 4'ünde yayımladığı basın açıklamasında bu sonbahar kurumsal ve ticari müşterilere yönelik sınırlı kapsamda tokenize edilmiş mevduat hizmeti sunacağını duyurdu. İlk uygulama dolar-sterlin işlemleriyle sınırlı tutulacak. Wells Fargo, 2027 yılı içinde müşteri, ülke ve para birimi kapsamını genişletmeyi planladığını belirtti.

Bu, Wells Fargo'nun bu sonbahar kurumsal ve ticari müşteriler için tokenize edilmiş mevduat ödemelerini aşamalı olarak devreye alacağını açıkladığı planla örtüşen bir gelişme. O dönemde de ilk kapsam ABD doları ve İngiliz sterlini işlemleriydi; 2027 sonrası desteklenen para birimi ve müşteri kapsamının genişletileceği takvim paylaşılmıştı.

The Clearing House da 6'sında yayımladığı bir yazıda, tokenize edilmiş mevduatı günlük ticari ödeme altyapısına dönüştürmek için görüşmelerin sürdüğünü açıkladı. Bankacılık sektöründe SWIFT defterini kullanan tokenize edilmiş mevduat pilot uygulaması gibi bankalar arası ödeme ve mutabakat yapılarını test eden örnekler de devam ediyor.

Tokenize edilmiş mevduatın yaygınlaşması hâlinde kazanan ve maliyeti üstlenen taraflar ayrışabilir. Kurumsal müşteriler; sürekli ödeme, koşullu ödeme ve hızlı mutabakattan verimlilik kazanabilir. Bankalar ödeme rekabetçiliğini artırabilir, ancak mevduat hareketliliği arttıkça fonlama istikrarı ve faiz riski yönetimi yükünü de birlikte taşımak zorunda kalır.

Rapor, tokenize edilmiş mevduatın henüz erken aşamada olduğunun altını çizdi. Gerçek etki; mevduat sahiplerinin hareketliliğine, bankaların fiyatlama politikasına, ağ tasarımına ve düzenleme uygulama hızına göre değişecek. Şu an için doğrulanan konu kredi faizlerinin kesin olarak yükseleceği değil, banka fonlaması ve vade dönüşümü yapısındaki değişim.