430 milyar dolarlık cari fazla: BOK, çip fiyatları zirve yapsa da öngörüsünü korudu

Kore Merkez Bankası (BOK), yarı iletken fiyatlarının gelecek yılın ilk yarısında zirveye ulaşıp gerileyeceği varsayımına rağmen 2027 cari işlemler fazlası tahminini 430 milyar dolar (yaklaşık 596 trilyon won) olarak korudu. Çip ihracatındaki güçlü seyrin mal dengesini desteklemesiyle hem büyüme hem de dış denge tahminlerinin birlikte yukarı çekildiği yorumlanıyor.

Kore Merkez Bankası, 27'sinde (yerel saatle) açıkladığı '2026 Ağustos Ekonomik Görünüm' raporunda bu yılki reel gayri safi yurt içi hasıla (GSYH) büyüme tahminini yüzde 3,3'e, gelecek yıl için tahminini ise yüzde 2,9'a yükseltti. Bu rakamlar geçen mayıs ayındaki tahminlerin sırasıyla 0,7 ve 0,8 puan üzerinde.

Cari işlemler fazlası öngörüsü de belirgin şekilde yukarı revize edildi. Kore Merkez Bankası bu yılki fazlayı 450 milyar dolar (yaklaşık 623 trilyon won), gelecek yılkini ise 430 milyar dolar (yaklaşık 596 trilyon won) olarak açıkladı.

Tahminin merkezinde yarı iletken sektörü yer alıyor. Kore Merkez Bankası'na göre bu yılki büyüme tahmini revizyonundaki 0,7 puanlık artışın 0,35 puanı doğrudan çip sektöründeki güçlü seyirden kaynaklanıyor.

Yatırımlardaki hızlanma ve Orta Doğu kaynaklı etkilerin azalması da büyümeyi ayrı ayrı 0,1'er puan yukarı çeken unsurlar olarak tahmine yansıtıldı. İhracat ve sabit sermaye yatırımlarının özellikle çip alanında güçlü seyretmesiyle büyüme patikasının önceki tahminin üzerine çıktığı değerlendiriliyor.

Lee Dong-yeol(이동렬), Kore Merkez Bankası Araştırma Genel Müdürü, 27'sinde düzenlenen ekonomik görünüm sunumunda "en azından gelecek yılın ilk yarısına kadar arz yetersizliğinden kaynaklanan çip genişleme döneminin süreceğini varsayarak bu tahmine yansıttık" dedi. Bu açıklama, çip fiyatları ve arz miktarının bir süre daha büyüme tahmininin belirleyici değişkeni olmaya devam edeceği anlamına geliyor.

Lee, çip sektöründeki zirve noktasının yapay zeka (AI) talebinin sürüp sürmeyeceğine ve üreticilerin arz artışını ne hızda gerçekleştireceğine bağlı olarak değişebileceğini belirtti. AI yatırım akışı sürerse yüksek bant genişlikli bellek (HBM) ve sunucu tipi DRAM talebi korunabilirken, arz artışının hızlanması durumunda fiyat seyri farklılaşabilir.

Çip sektöründeki durum yalnızca ihracatı değil, yatırım ve gelir kanallarını da etkiliyor. Kore Merkez Bankası, gelecek yıl çip şirketlerinde performans primlerinin artmasının istihdam ve tüketime de kısmen yansıyabileceğini tahmine dahil etti.

Cari işlemler dengesi, mal, hizmet ve gelir işlemlerinin toplamından oluşan dış ticaret dengesini ifade ediyor. Fazla vermek, yurt dışından kazanılan gelirin yurt dışına ödenenden fazla olduğu anlamına geliyor; çip ihracatındaki güçlü seyir de mal dengesi üzerinden doğrudan cari işlemler dengesine yansıyor.

Bu tahmin, Kore Merkez Bankası'nın gelecek yıl büyüme tahminini yüzde 2,9'a yükselttiği önceki açıklamasıyla aynı çizgide ilerliyor. O dönemde de büyüme tahmini yukarı revizyonunun ana gerekçesi olarak çip sektöründeki güçlü seyir gösterilmişti.

Piyasalarda çip sektöründeki zirve noktası ve AI talebinin kalıcılığı konusunda farklı değerlendirmeler sürüyor. Yayın organımız daha önce çip sektörüne yönelik endişelerin zirveyi geride bıraktığı yönündeki borsa çevresi değerlendirmesini aktarmıştı.

Ancak makro görünümdeki iyileşmenin tüm finansal piyasa fiyatlarına aynı yönde yansıması beklenmiyor. Büyüme, won arz-talebi, faiz patikası ve küresel risk iştahı birlikte hareket ediyor.

Enflasyon tahmini ise büyüme tahmininin aksine değişmedi. Kore Merkez Bankası bu yılki tüketici fiyatları artışını yüzde 2,7, gelecek yılkini yüzde 2,3 olarak öngördü; çekirdek enflasyonun ise her iki yılda da yüzde 2,5 olacağını tahmin etti.

Büyüme ve cari işlemler tahminleri yukarı revize edilse de kalıcı enflasyon baskısı para politikası değerlendirmesinde önemini koruyor. Kore Merkez Bankası, çip fiyatlarının seyrini, AI talebini ve arz artış hızını izleyerek gelecek yılki büyüme ve dış denge görünümünü yeniden gözden geçirecek.