129,38 milyon dolarlık 'holder getirisi' DeFi'de yeni karşılaştırma ölçütü oldu

Token sahiplerine protokolden fiilen ne kadar pay aktarıldığını gösteren 'holder getirisi' (holder revenue) göstergesi, DeFi piyasasında yeni bir karşılaştırma ölçütü haline geldi. Bu yöntem toplam ücret gelirini değil, geri alım (buyback), yakım (burn) ve staker dağıtımı gibi doğrudan token sahibine giden tutarı ayrı olarak ölçüyor.

Bankless(Bankless) kıdemli editörü William M. Peaster(William M. Peaster), 28'inde yayımladığı analizde "holder getirisi, bir kripto protokolünün token sahiplerine fiilen ne ödediğini takip ediyor" dedi. Peaster'a göre bu gösterge borsadaki temettü veya hisse geri alımına benzer bir karşılaştırma çerçevesi sunuyor; ancak zincir üstünde her projenin sahiplere değer aktarma yöntemi farklı.

DefiLlama(DefiLlama) verilerine göre holder getirisi, protokol gelirinin token sahiplerine giden kısmını ifade ediyor. Buyback sonrası yakım, ücret yakımı ve stakerlara doğrudan dağıtım bu kapsamda sayılıyor. Genel gelir ise kullanıcıların ödediği ücretlerden protokol hazinesi, ekip ve token sahiplerine kalan toplam tutarı kapsıyor.

DefiLlama'nın 29'unda Kore saatiyle güncellenen holder getirisi tablosuna göre, tüm protokollerin toplam 24 saatlik holder getirisi 7,53 milyon dolar, 30 günlük holder getirisi ise 129,38 milyon dolar olarak gerçekleşti. Haftalık değişim oranı yüzde 69,45 seviyesinde ölçüldü.

Üst sıralarda buyback ve yakım yöntemleri öne çıktı. Hyperliquid(HYPE), 7 günlük 21,58 milyon dolar, 30 günlük 48,81 milyon dolar holder getirisi kaydetti. Ücret yakımı yöntemini kullanan Canton ise 7 günde 12,96 milyon dolar, 30 günde 49,05 milyon dolar getiri üretti.

Pump.fun(PUMP) için rakamlar 7 günde 7,51 milyon dolar, 30 günde 24,90 milyon dolar olarak kaydedildi. Chainlink(LINK) 7 günlük dönemde 1,10 milyon dolar, Tron(TRX) ise aynı dönemde 5,64 milyon dolar holder getirisi elde etti. DefiLlama, Hyperliquid, Pump.fun ve Chainlink'in getirisini buyback kategorisinde sınıflandırdı.

Bankless'ın aktardığına göre Hyperliquid'in kümülatif buyback tutarı 2 milyar doları aştı, Pump.fun ise söz konusu hafta içinde 7 milyon doların üzerinde alım gerçekleştirdi. Aave(AAVE) 2025'te buyback sürecini otomatikleştirdi, Uniswap(UNI) ise 2026'da 'buy-and-burn' uygulamasının kapsamını genişletti. Pendle(PENDLE) protokol gelirinin yüzde 80'ini sPENDLE sahiplerine dağıtıyor.

Holder getirisi, muhasebedeki net kârdan farklı bir kavram. İşletme, geliştirme ve hukuk gibi zincir dışı giderlerin tamamını yansıtan bir gösterge değil. Aynı gelir büyüklüğünde bile buyback, yakım veya doğrudan dağıtım yöntemlerinden hangisinin tercih edildiği, sahiplerin hissettiği getiri yapısını değiştiriyor.

Bu gösterge, token fiyatından bağımsız olarak protokol gelirinin sahiplere hangi kanaldan aktarıldığını ayrıca gösterdiği için piyasa gözlemcileri açısından dikkat çekici kabul ediliyor. TokenPost daha önce, zincir üstü gelirin token buyback'ine bağlandığı yönetişim tartışmalarının fiyat etkeni olarak öne sürüldüğü örnekleri de aktarmıştı.

Ancak holder getirisinin yüksek olması tek başına token fiyatının yükseleceği anlamına gelmiyor. Likidite, arz miktarı, talep ve piyasanın genel risk iştahı da bu tabloda birlikte etkili oluyor. Gösterge, sahiplere değer aktarım yapısını gösteren bir referans olup alım-satım kararının yerine geçmiyor.

Ethena(ENA) kendi ücret dönüşüm modeli için oylama sürecini sürdürüyor. Yeni projelerin buyback veya yakım yapısı benimsemesi halinde holder getirisi sıralaması kısa sürede değişebilir. Protokollerin açıkladığı geri dağıtım taahhütleriyle fiilen uyguladığı tutarların örtüşüp örtüşmediği de ayrıca izlenmesi gereken bir konu.