500 milyar dolarlık enerji perpetual hacmi için CFTC'ye başvuru yapıldı

Trade.xyz ve Hyperliquid Politika Merkezi (Hyperliquid Policy Center, HPC), enerji perpetual sözleşmelerinin ve 24 saat kesintisiz işlemlerin ABD'nin düzenlenmiş piyasaları içinde yürütülebilmesi için bir yol açılmasını ABD Vadeli İşlemler ve Opsiyon Piyasası Komisyonu'ndan (CFTC) talep etti.

Trade.xyz, X hesabından yaptığı açıklamada Hyperliquid Politika Merkezi ile birlikte CFTC'ye ortak bir görüş yazısı sunduğunu duyurdu. Yazıda, ham petrol ve doğal gaz gibi fiziksel teslimatı ve depolanması mümkün enerji ürünlerini dayanak alan perpetual sözleşmelerin düzenlenmiş piyasalar içinde değerlendirilmesi gerektiği belirtildi.

CFTC, Haziran ayında enerji vadeli işlemlerinde 24 saat işlem imkânının genişletilmesi ve enerji perpetual sözleşmelerinin listelenip listelenemeyeceği konusunda kamuoyu görüşü talep etmişti. TokenPost daha önce, CFTC'nin enerji vadeli işlemlerinde 24 saat işlem ile depolanabilir enerji ürünlerini referans alan perpetual sözleşmelere ilişkin görüş talebini yayımladığını aktarmıştı.

Perpetual sözleşmeler, vade tarihi bulunmayan türev ürünlerdir. Dayanak varlık fiyatı ile sözleşme fiyatı arasındaki farkı azaltmak için fonlama oranı adı verilen bir mekanizma kullanılır. Kripto para türev piyasalarında yaygın şekilde kullanılan bu yapı, ham petrol ve doğal gaz gibi geleneksel enerji ürünlerine uygulandığında referans fiyatın güvenilirliği, manipülasyonun önlenmesi, takas, müşteri koruması ve fiziki piyasaya etkisi gibi konular birlikte gündeme geliyor.

CFTC'nin kamuoyu görüşü talebi iki başlık altında toplanıyor. Birincisi, standart vadeli işlem sözleşmelerinin vade, teslimat ve uzlaşma koşullarını değiştirmeden 24 saat işleme açılması. İkincisi ise ham petrol gibi enerji ürünlerini referans alan perpetual sözleşmelerin listelenip listelenemeyeceği.

CFTC'nin değerlendirme kalemleri arasında referans fiyatın güvenilirliği ve manipülasyon riski, piyasa gözetim sistemi, takas ve teminat, spekülatif pozisyon limitleri ile ticari piyasa katılımcılarının korunması yer alıyor. Bu durum, 24 saat işlemin yalnızca işlem saatlerinin uzatılmasından ibaret olmadığını, fiyat keşfi ve risk yönetimi sisteminin bütünüyle yeniden gözden geçirilmesi gereken bir konu olduğunu gösteriyor.

Trade.xyz ve Hyperliquid Politika Merkezi, bu yıl yaşanan petrol piyasası şokunu örnek gösterdi. Görüş yazısında, 28 Şubat 2025'te Orta Doğu'da yaşanan çatışmanın enerji ihracatını kesintiye uğrattığı ve küresel tedarik zincirini sarstığı sırada geleneksel referans piyasaların kapalı olduğu, ABD'li havayollarının, rafinerilerin ve petrol pozisyonu taşıyan fon yöneticilerinin düzenlenmiş bir tepki aracına sahip olmadığı belirtildi.

Görüş yazısına göre 9 Mart 2025'te Brent petrol fiyatı varil başına 120 dolara yaklaştı, jet yakıtı fiyatları ise birkaç hafta içinde iki katına çıktı. İki kurum, bu dönemde petrol fiyat riskini yönetmesi gereken ticari piyasa katılımcıları için hafta sonu ve gece boyunca bir boşluk oluştuğunu değerlendirdi.

İki kurum, ilk hafta sonu boyunca ABD dışındaki piyasa katılımcılarının Hyperliquid'in petrol perpetual sözleşmeleri üzerinden petrol pozisyonlarını yönetebildiğini öne sürdü. Cuma kapanışından referans piyasanın yeniden açılışına kadar geçen sürede fiyat hareketinin yaklaşık üçte ikisinin önce zincir üzerinde (on-chain) yansıdığını belirttiler.

Trade.xyz, Hyperliquid'de üçüncü taraflarca dağıtılan perpetual sözleşme piyasaları arasında ilk ve en büyük dağıtıcı olduğunu açıkladı. Görüş yazısına göre WTI, Brent ve Henry Hub doğal gaz piyasaları, Ekim 2025'teki lansmanlarından bu yana 500 milyar doların üzerinde toplam işlem hacmine ulaştı.

Hyperliquid'in üçüncü taraf piyasa dağıtım yapısı daha önceki haberlerde de ele alınmıştı. TokenPost, HIP-3'ün dış dağıtıcıların Hyperliquid üzerinde perpetual vadeli işlem piyasası açmasına imkân tanıyan yapı olduğunu aktarmıştı.

Görüş yazısında hafta sonu kapanış dönemlerine ilişkin bir analiz de yer aldı. İncelenen örneklemde, hafta sonu kapanışlarının yaklaşık yüzde 75'inde petrol perpetual sözleşmelerinin hafta sonu fiyatının, referans piyasanın Pazar günü yeniden açılış fiyatından çok, Cuma kapanış fiyatına daha yakın seyrettiği belirtildi. Petrol perpetual sözleşmelerinin piyasaya sürülmesinin ardından CME WTI'nin yeniden açılış kalitesinde istatistiksel olarak anlamlı bir bozulma görülmediği iddiası da yazıya eklendi.

İki kurum, ABD'li piyasa katılımcılarına enerji ürünlerinde perpetual sözleşme erişimi tanınması halinde varlık sınıfı bazında kaldıraç limitleri belirlenmesini ve fonlama oranı ile tasfiye yapısının sade bir dille kamuoyuna açıklanmasını önerdi. İşlem gerçekleştirme, teminat yönetimi, tasfiye, takas ve kayıt tutma süreçlerinde zincir üzeri (on-chain) altyapının kullanılmasına izin verilmesi gerektiği de yazıya eklendi.

Bu görüş yazısı, Hyperliquid ekosisteminin düzenleme tartışmasını kripto türevlerinden geleneksel emtia türevlerine doğru genişletme girişimi olarak yorumlanıyor. Ancak CFTC'nin kamuoyu görüşü talebi bir onay süreci değil, değerlendirme amaçlı veri toplama aşaması. Enerji perpetual sözleşmelerinin ABD'nin düzenlenmiş piyasalarında listelenip listelenmeyeceği ve 24 saat işlemin hangi koşullarla mümkün olacağı, CFTC'nin sonraki değerlendirmesine bağlı.