%55,7'ye çıkan faiz ihtimali: Warsh'ın sözleri piyasayı geriyor

Kevin Warsh(Kevin Warsh) ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı'nın Jackson Hole konuşmasının ardından eylül ayı faiz artırım ihtimali bir ara yüzde 55,7'ye kadar çıktı. 15-16 Eylül'de toplanacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) öncesinde piyasanın, Fed'in enflasyona dikkat çeken açıklamalarını hızla fiyatladığı görüldü.

Warsh, 28 Ağustos'ta Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu'nda yaptığı 'In Our Time' başlıklı konuşmada yüzde 2'lik Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat hedefini sabit ve değişmez bir ölçüt olarak sundu. Warsh, "temel enflasyonun hedefe yeterli hızda yaklaştığından emin olmamız gerekiyor" dedi ve "aksi halde yapılacak iş var" diye ekledi. Bu sözler, Fed'in fiyat istikrarının kendiliğinden sağlanmayacağını vurguladığını gösteriyor.

Fed, 29 Temmuz'daki FOMC toplantısında politika faizini yüzde 3,50-3,75 aralığında sabit tutmuştu. O dönemki açıklamada enflasyonun hâlâ yüzde 2 hedefinin üzerinde seyrettiği belirtilmişti. TokenPost'un temmuz ayındaki sabit faiz kararının ardından piyasaların dalgalandığına dair haberiyle aynı çizgide, bu son açıklama da faiz kararından çok gelecekteki politika belirsizliğini artıran bir unsur olarak yorumlandı.

ABD Ticaret Bakanlığı'na bağlı Ekonomik Analiz Bürosu (BEA), temmuz ayında yıllık PCE fiyat endeksinin yüzde 3,7, gıda ve enerjiyi dışlayan çekirdek PCE'nin ise yüzde 3,3 arttığını açıkladı. Her iki gösterge de Fed'in yüzde 2'lik hedefinin üzerinde kaldı. Warsh'ın fiyat istikrarının otomatik gerçekleşmeyeceğini vurgulamasının arkasında bu tablo var.

PCE, ABD'li tüketicilerin fiilen harcadığı mal ve hizmetlerdeki fiyat değişimini ölçen bir enflasyon göstergesi. Fed, faiz kararlarını verirken genellikle tüketici fiyat endeksi (TÜFE) ile birlikte PCE, istihdam, ücretler ve finansal koşulları bir arada değerlendiriyor. Çekirdek PCE ise oynaklığı yüksek gıda ve enerji kalemlerini dışlayarak kalıcı enflasyon eğilimini görmeye yarıyor.

Piyasanın tepkisi anında 'şahin' yönde oldu. Reuters, Warsh'ın konuşmasının ardından eylül faiz artırım ihtimalinin yüzde 35,4'ten yüzde 55,7'ye yükseldiğini ve ABD 2 yıllık tahvil faizinin 11 baz puan arttığını aktardı. Kısa vadeli tahvil faizleri, para politikası beklentilerine en hassas tepki veren göstergeler arasında sayılıyor.

Kripto para piyasası da bu dalgadan nasibini aldı. CoinDesk, aynı gün Bitcoin(BTC)'in 78 bin doların (yaklaşık 105,3 milyon won) altına gerilediğini, Strategy, Coinbase($COIN), Galaxy, Circle, Bullish($BLSH) ve Hut 8 gibi şirketlerin hisselerinde de zayıf seyir görüldüğünü bildirdi. Faiz artırım beklentisinin güçlenmesinin risk iştahını ve dolar likiditesini baskılayabileceği yorumu yapıldı.

Ancak bu hareket faiz artırımının kesinleştiği anlamına gelmiyor. Warsh'ın açıklaması, Fed'in yüzde 2'lik enflasyon hedefinden vazgeçmediğini ve yeni veriler yeterince soğumazsa politika alanını açık tutacağını gösteren bir sinyale daha yakın. Piyasa fiyatlaması da kesin bir yargıdan çok toplantı öncesi beklenti ayarlaması olarak okunmalı.

Beklentiler birkaç gün sonra yeniden geriledi. Fed Guvernörü Christopher Waller(Christopher Waller), eylül başında enflasyonun soğumaya devam etmesi halinde faizin sabit tutulmasını destekleyebileceğini ima etti. MarketWatch ve LiveMint, bu açıklamanın ardından eylül ayı faiz artırım ihtimalinin yüzde 48-50 bandına gerilediğini yazdı.

Waller'ın açıklaması, eylül toplantısının tek bir konuşmadan çok yeni enflasyon ve istihdam verilerine bağlı olduğunu gösteriyor. Aynı eylül toplantısı için piyasa, her yeni açıklama ve veriyle sabit tutma ile artırım ihtimali arasında gidip geliyor.

Sektördeki yorumlar da birbirinden ayrıştı. Morgan Stanley ve JPMorgan, anlık bir faiz artırımına şüpheyle yaklaşan tarafta sınıflandırılırken; Bank of America, Barclays ve Société Générale'in artırım ihtimalini daha yüksek gördüğü aktarıldı. Aynı enflasyon verileri ve açıklamalar üzerinden büyüme yavaşlaması, istihdam seyri ve finansal koşulların nasıl yorumlandığına göre sonuç değişiyor.

ABD faiz beklentilerindeki değişim, dolar kuru ve döviz kurları ile yurt dışı riskli varlıklara olan iştah üzerinden yerel yatırımcıları da dolaylı etkileyebilir. BTC ve ABD borsalarında işlem gören kripto şirket hisseleri, likidite değişimlerine sık sık duyarlı tepki veriyor. Yine de tek bir Fed açıklamasıyla orta-uzun vadeli fiyat yönünü kesin olarak öngörmek güç.

Bu meselenin zaman çizelgesi net. Fed 29 Temmuz'da faizi sabit tuttu, Warsh 28 Ağustos'taki Jackson Hole konuşmasında enflasyon hedefini yeniden vurguladı. Ardından eylül başında Waller'ın açıklaması ve piyasa fiyatlamasındaki değişimler geldi; eylül FOMC'sine dair beklentiler bir kez daha ayarlandı.

Fed'in açıklanan takvimine göre bir sonraki FOMC toplantısı 15-16 Eylül'de gerçekleştirilecek. Faiz kararı, ekonomik projeksiyonlar ve Fed Başkanı'nın basın toplantısı, Türkiye saatiyle 16 Eylül akşamı saat 21.00'den itibaren sırasıyla açıklanacak.