350 bin won hedef fiyat: Cosmax'ta temel kozmetik büyümesi öne çıktı

Cosmax(192820) için hedef fiyat 290 bin wondan 350 bin wona yükseltildi. Şirketin temel kozmetik ürünlerine dayanan satış artışı ve kârlılıktaki iyileşmenin sonuçlara yansıdığı belirtiliyor.

SK Menkul Değerler, 7'sinde (yerel saatle) yayımladığı raporda Cosmax için 'al' tavsiyesini korurken hedef fiyatını yükseltti. SK Menkul Değerler analisti Hyeong Gwon-hun(형권훈), "Kore kozmetik ihracatındaki yüksek büyüme oranının sonuçlara tam olarak yansıdığı bir dönemdeyiz" dedi. Bu açıklama, ihracat verilerinin şirket bilançosuna doğrudan yansımaya başladığını ortaya koyuyor.

Rapora göre Cosmax'ın bağımsız kurumsal (solo) satış büyüme oranı yeniden Kore kozmetik ihracat büyüme oranına yaklaştı. Bunun nedeni, temel kozmetik kategorisindeki satışların hızla artması ve renkli kozmetik kategorisindeki düşük baz etkisi olarak yorumlanıyor.

SK Menkul Değerler, bu yılın üçüncü çeyreğinde Cosmax'ın solo satış büyüme oranını yüzde 38, faaliyet kârı artış oranını ise yüzde 56 olarak öngördü. Yıllık bazda satış gelirinin yüzde 24, faaliyet kârının ise yüzde 30 artması beklendiğini belirtti.

Bu oranlar, geçen yılki yüzde 11'lik satış büyümesi ve yüzde 12'lik faaliyet kârı artışının üzerinde. İhracat artışının Kore şirketinin satışlarına yansıması ve ürün karmasındaki değişimin kâr marjı iyileşmesine dönüşmesi bu tablonun arkasındaki etken olarak gösteriliyor.

Kârlılıktaki iyileşmenin en önemli nedeni olarak temel kozmetik ağırlıklı ürün karması değişimi öne çıkıyor. Hyeong Gwon-hun, "Cosmax, bağımsız kurumun ürün kategorisini temel kozmetik ağırlıklı hale getirmeyi başardı" dedi.

Analist ayrıca şunları söyledi: "İlk çeyreğe kadar temel ürünlerde operasyonel kaldıraç yaratacak kadar ürün başına üretim hacmi sağlanamamıştı, ancak ikinci çeyrekten itibaren brüt kâr marjı artışa geçti ve kârlılık yeniden iyileşiyor." Ürün başına üretim hacminin artması sabit maliyet yükünü hafifleterek kâr marjı iyileşmesine katkı sağlayabiliyor.

Yılın ikinci yarısı için kârlılığı etkileyecek bir diğer unsur olarak jel maske gösterildi. Hyeong Gwon-hun, "Marj oranını aşağı çeken jel maskenin satış payı bu yıl korunacak olsa da, verim iyileşmesi sayesinde yılın ikinci yarısında marj oranının iyileşmesi bekleniyor" görüşünü paylaştı.

Cosmax, kozmetik alanında ürün geliştirme ve üretimi bir arada yürüten bir ODM (Orijinal Tasarım Üreticisi) şirketi. ODM modelinde marka ve satış müşteri firmaya ait olurken, üretici ürün geliştirme ve üretim sürecini birlikte yürütüyor.

Kore'deki kozmetik ODM sektöründe marka ihracatının genişlemesi, müşteri siparişleri ve üretim kapasitesi kullanım oranı sonuçları birlikte belirliyor. TokenPost daha önce Cosmax'ın ABD'deki iştirakinde ilk kez çeyreklik faaliyet kârı elde ettiğini ve yurt dışı iştiraklerin satışlarının da büyüdüğünü aktarmıştı.

Bu gelişmenin ardından borsa çevrelerinde, kozmetik ihracatı ve yurt dışı iştiraklerin toparlanmasını gerekçe göstererek Cosmax için hedef fiyat yükselten raporlar art arda geldi. TokenPost, Hanwha Yatırım ve Menkul Değerler'in Cosmax hedef fiyatını 270 bin wondan 300 bin wona çıkardığı hedef fiyat yükseltme değerlendirmesini de aktarmıştı.

Cosmax'ın bir önceki seans kapanış fiyatı 275 bin 500 won oldu. Hedef fiyat, aracı kurumların analiz ve varsayımlarını yansıtan bir rakam olup gerçek hisse fiyatı hareketi sipariş sürekliliği, ürün karması ve yurt dışı iştirak performansındaki değişimlere göre farklılaşabilir.