12.000 KOSPI hedefi korundu: Bellek çipi döngüsü gerekçe gösterildi

Goldman Sachs, KOSPI için belirlediği 12 aylık ‘12.000’ hedefini korudu. Şirket, yapay zeka (AI) altyapı yatırımlarındaki artışın Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) gibi Güney Kore'li bellek çipi üreticilerinin kâr görünümünü desteklediğini değerlendiriyor.

Crypto Briefing'in haberine göre, Goldman Sachs Asya Pasifik Baş Hisse Senedi Stratejisti Timothy Moe(Timothy Moe), Eylül ayı başında (yerel saatle) 12.000'lik KOSPI hedefini yeniden teyit etti. Bu hedef, endeksin mevcut seviyesine kıyasla yaklaşık yüzde 80'lik bir potansiyele işaret ediyor.

Goldman Sachs yıl başında KOSPI için 12 aylık hedefini 8.000 olarak açıklamış, Haziran ayında bunu 9.000'e, ardından 12.000'e yükseltmişti. Endeks Haziran'da gördüğü zirveden yüzde 27 gerilemesine rağmen şirket öngörüsünü değiştirmedi.

Crypto Briefing, Goldman Sachs'ın Güney Kore hisseleri için iyimser görüşünü sürdürdüğünü aktardı. KOSPI bünyesindeki şirketlerin 2026 kâr artış tahmini yüzde 300 ile 360 arasında paylaşıldı.

Bu öngörünün merkezinde bellek çipleri yer alıyor. Goldman Sachs'a göre AI işlem talebi ve hiper ölçekli veri merkezi şirketlerinin (hyperscaler) yatırım artışı, bellek arzındaki daralmayı derinleştiriyor.

Samsung Electronics ve SK Hynix, KOSPI piyasa değerinin yaklaşık yarısını oluşturuyor. İki şirket, AI hızlandırıcılarında kullanılan ‘yüksek bant genişlikli bellek (HBM)’ üretiminin merkezinde konumlanıyor.

HBM, birden fazla DRAM katmanının dikey olarak istiflenmesiyle veri işleme hızını ve enerji verimliliğini artıran bir bellek türü. AI sunucularında darboğazı belirleyen unsur, grafik işlem birimi (GPU) kadar, veriyi hızlı besleyebilen bellek performansı.

Güney Kore borsasına dair öngörülerin yalnızca endeks hedefiyle sınırlı kalmayıp AI altyapı yatırımları ve bellek fiyat döngüsü tartışmasına uzanmasının nedeni de bu. TokenPost, daha önce bellek çip arzındaki daralmanın 2030 yılına kadar sürebileceğine dair borsa çevresi analizini aktarmıştı.

Goldman Sachs, 2027 yılında ABD'li büyük teknoloji şirketlerinin AI'a yönelik sermaye harcamalarının 1,2 trilyon doları (yaklaşık 1.620 trilyon won) aşabileceğini öngördü. Bu rakam, önceki tahmin olan yaklaşık 800 milyar dolardan (yaklaşık 1.080 trilyon won) daha yüksek.

AI sermaye harcamalarındaki artış; veri merkezi, enerji, çip üretim ekipmanı ve bellek talebine yansıyan bir yapı oluşturuyor. TokenPost, daha önce AI altyapı yatırımı tartışmasının ABD borsaları ve çip değerlemelerine sıçradığını bildirmişti.

Değerleme de gerekçeler arasında sayıldı. Crypto Briefing'in haberine göre KOSPI, 12 aylık ileriye dönük kâr beklentisine göre yaklaşık 5,3 kat çarpanla işlem görüyor; bu da 7 yıllık ortalama olan 10-11 kat çarpanın altında.

Risk unsurları da mevcut. Goldman Sachs, Çinli bellek üreticilerinin üretim kapasitesini artırması ve teknolojik olarak yakınlaşmasını yapısal bir değişken olarak işaret etti.

Çinli üreticilerin ileri bellek segmentinde Güney Kore'li şirketlerle arasındaki farkı hızla kapatması durumunda, Samsung Electronics ve SK Hynix'in kâr marjı görünümü değişebilir. Buna karşılık AI sunucu yatırımlarının artarak sürmesi, bellek arzındaki kısıtların KOSPI kâr görünümünü desteklemeye devam etmesine yol açabilir.

Goldman Sachs'ın 12.000'lik KOSPI hedefi, bellek kâr döngüsünün uzun süre devam edeceği varsayımına dayanıyor. Bu öngörünün Güney Kore borsası ve riskli varlık iştahı üzerindeki etkisi, AI sermaye harcamalarının gerçekleşme büyüklüğüne ve bellek fiyat seyrine göre şekillenecek.