Bellek stoku 10 günün altına indi: Samsung ve SK Hynix için arz açığı uyarısı

Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660)'in bellek çip stoklarının üçüncü çeyrek itibarıyla 10 günün altına indiği belirtildi. Yapay zeka (AI) altyapı yatırımlarının artmasıyla yüksek bant genişlikli bellek 'HBM', sunucu tipi DRAM ve kurumsal katı hal sürücüsü 'eSSD' talebinin aynı anda yükseldiği değerlendirmesi yapılıyor.

KB Securities, bu ayın 7'sinde yayımladığı raporda, küresel hiperölçekli bulut şirketlerinin (hyperscaler) gelecek yıl yapay zeka altyapı yatırımlarının bir önceki yıla göre yüzde 60 artışla 1,3 trilyon dolara yükseleceği tahmininin yukarı yönlü güncellendiğini bildirdi. KB Securities Araştırma Bölümü Başkanı Kim Dong-won(Kim Dong-won), "AI altyapı yatırımlarında bellek yarı iletkenlerinin payı geçen yıl yüzde 14'ten bu yıl yüzde 40'a, gelecek yıl yüzde 57'ye çıkarak iki yılda dört kat artacak" dedi. Bu açıklama, bellek talebindeki artışın geçici değil yapısal bir eğilim olduğuna işaret ediyor.

Kim, yapay zekanın bulut AI hizmetleri, token bazlı ücretlendirme, ajan tipi (agentic) AI ve model barındırma gibi doğrudan gelir kalemleri haline gelmesiyle yatırım hacminin büyüdüğünü açıkladı. AI altyapı yatırımlarındaki genişlemenin yalnızca grafik işlemci 'GPU' değil, bellek yarı iletken talebini de yukarı çektiği yorumu yapılıyor.

KB Securities aynı raporda, gelecek yıl DRAM ve NAND bit talebinin arzı 10 puandan fazla aşacağını öngördü. Altıncı nesil yüksek bant genişlikli bellek olan 'HBM4' üretiminin artmasının, genel amaçlı DRAM üretim kapasitesini daralttığı arz kısıtı olarak gösterildi.

Rapora göre bir HBM4 wafer'ı, üç genel amaçlı DRAM wafer'ına denk geliyor. Sınırlı wafer girdisinde HBM4 payının büyümesi, genel amaçlı DRAM'e ayrılabilecek üretim kapasitesini azaltabiliyor.

Kim, "üçüncü çeyrek itibarıyla Samsung Electronics ve SK Hynix'in bellek stokları 10 günün altına indi" dedi ve "basit bir talep toparlanmasının ötesinde, arz edilebilir miktarın kendisinin ciddi biçimde yetersiz kalma ihtimali yüksek" diye ekledi. Kim ayrıca gelecek yıl fiilen satışa sunulabilecek bellek miktarının tükenme ihtimalinden de söz etti. Bu değerlendirme KB Securities'in kendi analizi olup gerçekleşme zamanı ve kapsamı belirsizliğini koruyor.

Arz açığı iddiası yalnızca HBM ile sınırlı değil. KB Securities, AI sunucularının HBM'nin yanı sıra sunucu tipi DDR5 ve çıkarım (inference) amaçlı eSSD talebini de aynı anda emdiğini belirtti.

Hiperölçekli (hyperscaler) şirketler, büyük veri merkezleri ve bulut altyapısını işleten büyük teknoloji firmalarını ifade ediyor. AI hizmetlerinin eğitimden çıkarıma doğru genişlemesi, hesaplama çipleriyle birlikte veri depolama ve taşıma için gereken bellek talebini de büyütüyor.

KB Securities, TrendForce'un gelecek yıl AI altyapı yatırımlarında bellek yarı iletkenlerinin payının yüzde 68'e yükseleceğini öngördüğünü aktardı. HBM4'ün bellek kapasitesindeki artışla birlikte CPU sunucu DRAM'i ve çıkarım amaçlı kurumsal SSD talebinin de birlikte yükseldiği belirtiliyor.

Türkiye'deki yatırımcılar için bellek arz-talep dengesinden daha belirleyici olan değişken, Güney Kore'nin büyük yarı iletken şirketlerinin finansal sonuçlara duyarlılığı. TokenPost daha önce, JPMorgan'ın AI talebindeki genişleme nedeniyle bellek yarı iletken arz açığının önümüzdeki iki yıl sürebileceği yönündeki değerlendirmesini aktarmıştı.

Ancak fiyat artışı ve arz açığı, doğrudan hisse senedi fiyatlarını belirlediği anlamına gelmiyor. Bellek fiyatları, müşteri şirketlerin yatırım harcama hızı ve Samsung Electronics ile SK Hynix'in üretim tahsisi, gerçek finansal sonuçlara ve değerlemeye birlikte yansıyor.

Bellek açığı, AI veri merkezlerinin dışındaki sektörleri de etkiliyor. TokenPost, ABD'li şirketlerin bellek çip tedarik sıkıntısı ve fiyat artışını gerekçe göstererek hükümetten kaynak tahsisi talep ettiği gelişmeyi de aktarmıştı.

Tıbbi cihaz, otomotiv ve elektronik şirketleri, bellek arzının AI veri merkezlerinde yoğunlaşması durumunda tedarik baskısıyla karşılaşabilir. AI sunucularının HBM ve DRAM'i yoğun biçimde kullanması, diğer sektörlerdeki bileşen tedariki rekabetini de artırıyor.

KB Securities, Samsung Electronics ve SK Hynix hisselerinin son üç ayda zirve seviyesine göre yüzde 38 gerilediğini ve gelecek yıl finansal sonuçlarına göre fiyat/kazanç oranının 3 kat düzeyinde olduğunu değerlendirdi. Bu değerlendirme bir aracı kurum analizidir; gerçek hisse fiyatı ve finansal performans bellek fiyatlarına, müşteri yatırımlarına ve şirketlerin üretim tahsisine göre değişebilir.