Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
Bitwise, spot Ethereum(ETH) borsa yatırım fonu (ETF) için sunduğu S-1 kayıt başvurusunu güncelleyerek stake etme ile ilgili yeni maddeler ekledi. Başvuruda doğrulayıcı (validator) işletim yöntemi, slashing (doğrulayıcı ihlallerinde uygulanan ceza) riski ve stake gelirlerinin muhasebeleştirilmesi konuları ayrıntılı şekilde ele alındı.
Ancak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), spot Ethereum ETF'leri içinde stake etmeye henüz onay vermedi. NewsBTC, bu başvurunun hâlâ öneri aşamasında olduğunu ve kesinleşmiş bir adım olmadığını 7'sinde (yerel saatle) bildirdi.
Ethereum, ağını proof-of-stake (PoS) yöntemiyle doğrular. Coin'lerini kilitleyerek doğrulama sürecine katılanlar yıllık yüzde 3-5 aralığında ödül kazanabiliyor. Güvenliğini madencilikle sağlayan Bitcoin(BTC)'in aksine, Ethereum'da coin'e sahip olmanın kendisi ağa katılım gelirine bağlanıyor; ETF'lerde stake etmenin dahil edilip edilmeyeceği tartışmasının arka planında da bu fark yer alıyor.
SEC'in inceleme sürecinde saklayıcı kuruluşun (custodian) doğrulayıcıları nasıl işlettiği, stake ödüllerinin nasıl dağıtıldığı, slashing yaşandığında yatırımcı zararının kim tarafından karşılanacağı ve ETF yapısının menkul kıymetler mevzuatına uyup uymadığı gibi konular tartışma konusu.
Stake etmeyi içermeyen spot ETF'lerin, Ethereum'u doğrudan stake ederek tutmaya kıyasla uzun vadede daha düşük getiri sağlama ihtimali bulunuyor. Ancak doğrulayıcı işletme yükünü almadan basit bir ürün isteyen yatırımcı kesimi de var; bu nedenle stake etmenin dahil olup olmaması ürün tercihini belirleyen bir değişken olabilir.
Bitwise'ın güncellediği başvuruda doğrulayıcı cezaları, çevrimdışı kalma (downtime), doğrulayıcı merkezileşmesi, saklayıcı kuruluş işletim riski, akıllı sözleşme maruziyeti ve ödül dalgalanması gibi ilgili risk unsurları da açıklandı.
NewsBTC, analizinde "Ethereum yalnızca pasif bir varlık değil. Proof-of-stake ağının güvenliğini üstleniyor ve doğrulamaya katılarak ödül kazanılabiliyor" değerlendirmesini yaparak "ETF'de stake etme, ürünün anlamını kökten değiştiriyor" ifadesini kullandı.
Aynı değerlendirmede, "Bitwise'ın güncellenmiş başvurusu, ihraççıların düzenleyici sınırları zorlamaya devam ettiğinin bir işareti" denilerek "stake etme, spot Ethereum ETF'lerinin bir sonraki cephesi" ifadesi kullanıldı.
Fon yöneticileri açısından stake gelirleri ürün rekabetçiliği olarak öne çıkarılabilir, ancak doğrulayıcı işletim riski ve düzenleyici süreç yükü de birlikte üstlenilmesi gereken unsurlar. Yatırımcılar açısından ise stake ödüllerinin ETF içinde nasıl dağıtıldığı ve nasıl vergilendirildiği, gerçek getiriyi belirleyen değişken haline geliyor.
Stake etmeyi içeren başvuru yalnızca Bitwise'a özgü bir hamle değil. Fidelity de daha önce elindeki Ethereum ETF varlığının en fazla yüzde 100'ünü stake etme planını SEC'e sunmuştu. Bu durum, ihraççıların stake etmeyi içeren ürün yapılarını genişletme çabalarını sürdürdüğü şeklinde yorumlanıyor.
Ethereum'da stake etme oranının yüzde 34,7'ye çıkmasıyla bireysel ödül getirisinin yüzde 2,6'ya gerilediği bir örnek de daha önce görülmüştü. Stake etmeye katılım arttıkça bireysel ödül oranının düşmesi söz konusu olduğundan, ETF'lere dahil edilen miktar büyüdükçe bu durum getiride de bir değişken olabilir.
Söz konusu başvuru, S-1 kayıt formu şeklinde sunuldu. S-1, yeni menkul kıymet kaydı için kullanılan temel form olup, SEC incelemesinden geçip yürürlüğe girdikten sonra nihai izahname olarak kesinleşiyor. Şu aşamada stake etme maddesi yalnızca inceleme kapsamına alınmış durumda; onaylanmış bir içerik değil.
Kore'deki yatırımcılar da yurt dışı hisse senedi hesapları üzerinden ABD'de işlem gören spot Ethereum ETF'lerine dolaylı olarak yatırım yapabiliyor. Stake etmenin dahil olup olmaması, bu tür ürünlerin gelir yapısını ve risk açıklama kalemlerini ayıran bir ölçüt haline geliyor ve ürün seçiminde karşılaştırma unsuru oluşturuyor.
SEC'in inceleme takvimi henüz açıklanmadı. Bitwise'ın başvurusunun nihai onayla sonuçlanıp sonuçlanmayacağı, ek inceleme sonuçlarına bağlı.
Yorum 0