Kore Petrol Şirketi'nde 2030'a dek sermaye erimesi sürecek, birleşik borç oranı yüzde 380'i bulabilir

Kore Ulusal Petrol Şirketi'nin (KNOC, 한국석유공사) 2030 yılına kadar 'tam sermaye erimesi' durumunu sürdüreceği öngörüldü. Şirketin, Kore Gaz Şirketi (KOGAS, 한국가스공사) ile birleşmesi halinde birleşik kurumun borç oranının 2030 itibarıyla yüzde 380 seviyesine kadar yükselebileceği hesaplanıyor.

Güney Kore Maliye ve Ekonomi Bakanlığı (재정경제부), 8'inde (yerel saatle) Ulusal Meclis'e sunduğu '2026-2030 Kamu Kurumları Orta ve Uzun Vadeli Mali Yönetim Planı'nda KNOC'un tam sermaye erimesinin 2026'dan 2030'a kadar süreceğini öngördüğünü açıkladı. Şirketin borcu bu yıl 22,8 trilyon won'dan 2030'da 20,7 trilyon won'a gerileyecek, ancak aynı yıl için öngörülen 19 trilyon wonluk varlık büyüklüğünü yine de aşacak.

Karlılık tarafında da tablo kötüleşiyor. KNOC'un bu yıla ilişkin faaliyet kârı beklentisi yaklaşık 1,7 trilyon won iken, bu rakamın 2030'da 535,3 milyar wona gerilemesi bekleniyor. Aynı yıl faiz giderinin 676,3 milyar wona ulaşarak faaliyet kârını yüzde 26 kadar aşması öngörülüyor.

Şirketin 2028'den 2030'a kadar net zarar açıklaması bekleniyor. Özellikle 2029'da 1 trilyon 833,9 milyar wonluk net zarar oluşacağı tahmin ediliyor.

Geçen yılki planla karşılaştırıldığında mali seyrin daha da bozulduğu görülüyor. KNOC o dönem 2028'de varlıklarının borcu hafifçe aşarak sermaye erimesinden çıkacağını öngörmüştü; ancak yeni planda erimenin 2030'a kadar süreceği yönünde güncelleme yapıldı.

Mali yükü artıran etkenler arasında döviz cinsinden borçlanma oranının yüksek olduğu bir dönemde dolar-won kurunun 1.400 won bandına yükseleceğine yönelik beklenti öne çıkıyor. Petrol üretimindeki düşüş ve petrol fiyatı beklentisindeki gerilemenin de esas faaliyet performansını olumsuz etkilediği değerlendiriliyor.

KNOC, öz kaynak sağlama çabaları ve devlet sermaye desteğiyle mali yapısını güçlendirmeyi planlıyor. Şirket, beş yıl boyunca öz kaynak çabalarıyla yaklaşık 1 trilyon 71,1 milyar won, devlet sermaye katkısıyla da 1 trilyon 355 milyar won sağlamayı hedefliyor. Stratejik petrol rezervi artırma politikasına bağlı olarak sermaye katkısı tutarının değişebileceği belirtiliyor.

KOGAS ise görece daha olumlu bir mali tablo ortaya koydu. Şirket, bu yıl sonunda yüzde 378 olması beklenen borç oranını 2030'a kadar yüzde 193'e düşürmeyi planlıyor; bu seviye orta-uzun vadeli hedef olan yüzde 200'ün de altında kalıyor.

KOGAS'ın planı, konut ve sanayi kullanıcılarından tahsil edilemeyen alacakların geri kazanılmasını ön koşul olarak alıyor. Şirket, bu yıl sonu itibarıyla 14,6 trilyon won olması beklenen tahsilat alacaklarını 2030'a kadar tamamen tahsil edip bu kaynağı finansal borç ödemesinde kullanmayı planlıyor.

KOGAS, 2026-2030 döneminde kümülatif faaliyet kârının 11,3 trilyon won olacağını öngördü. Şirketin yurt dışı iş portföyüne sahip olması nedeniyle dolar-won kurundaki yükselişin kâr artışına katkı sağlayabileceği beklentisi de plana yansıtıldı.

Asıl sorun ise iki şirketin 'birleşmesi'. Güney Kore hükümeti, 3'ünde KNOC ile KOGAS'ı geçici adıyla 'Enerji Kaynakları Kurumu' altında birleştirmeyi öngören 'Kamu Kurumları İşlev Reformu Eylem Planı'nı açıkladı.

Birleşme tasarımı, petrol ve doğal gaz arama-üretim ile stoklama işlevlerini birleştirerek enerji arz-talep yönetiminde verimliliği artırmaya ve mükerrer yatırımları azaltmaya odaklanıyor. Ancak birleşme yöntemi, borçların nasıl devredileceği ve sermaye artırım yapısı gibi konular sonraki görüşmelerde belirlenecek.

İki şirketin bu yılki mali yapıları basitçe toplandığında, birleşik kurumun borç oranı yüzde 658 olarak hesaplanıyor. Bu oran, KOGAS'ın tek başına yüzde 378'lik oranından yaklaşık 280 puan daha yüksek.

KOGAS 2030 hedefi olan yüzde 193'lük borç oranına ulaşsa bile, KNOC ile basit birleşme senaryosunda birleşik kurumun borç oranının yüzde 380 seviyesine yükseleceği hesaplanıyor. Bu hesaplama, KOGAS'ın tüm tahsilat alacaklarını geri kazandığı varsayımına dayanıyor.

KOGAS Sendikası, 7'sinde birleşmeye tepki gösterdi. Sendika, "22 trilyon wonu bulan Petrol Şirketi'nin borcunu ve sermaye erimesini hiçbir şirket kolayca üstlenemez" açıklamasını yaptı; birleşme sonrası borç oranındaki yükseliş ve finansman yükü konusunda endişelerini dile getirdi.

Daha önce KNOC'un borcunun ve birleşik kurumun mali yapısının tartışma konusu olabileceği yönünde değerlendirmeler yapılmıştı. Hükümetin sonraki görüşmelerde birleşik kurumun borç devri ve sermaye artırım planını nasıl ortaya koyacağı ise kritik bir mesele olmaya devam ediyor.