DB Securities'ten KT Skylife tahmini: 3. çeyrek faaliyet karı %39 azalabilir

KT Skylife(053210)'ın 3. çeyrek faaliyet karının 10,1 milyar won ile geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 39 azalması bekleniyor. İnternet tabanlı TV hizmetinde yaşanan abone artışının, mevcut uydu yayını ve GTS abone kaybını telafi etmeye yetmediği belirtiliyor.

DB Securities, 9'unda (yerel saatle) KT Skylife için hedef fiyatını 5.300 won'dan 4.500 won'a indirdi ve 'Hold (Tut)' tavsiyesini korudu. Şirketin bir önceki günkü kapanış fiyatı 4.055 won olarak gerçekleşti; bu, bir önceki işlem gününe göre yüzde 1,22'lik bir düşüşe işaret ediyor.

Yeni tahmin, KT Skylife'ın abone yapısındaki değişime odaklanıyor. DB Securities'e göre internet tabanlı TV hizmetindeki abone artışı, mevcut uydu yayını ve GTS tarafındaki abone kaybını dengelemek için yeterli değil.

DB Securities araştırmacısı Eun-jeong Shin(신은정), “2. çeyrekte ipit TV abone sayısı 244 bin kişiydi ve Ağustos sonu itibarıyla 280 binin üzerine çıktığını tahmin ediyoruz” dedikten sonra “abone girişi sürüyor olsa da mevcut uydu abonelerindeki ve GTS'teki kayıp daha büyük boyutta” diye ekledi. Yeni hizmetteki büyümenin, eski hizmetlerdeki kayıp hızının gerisinde kaldığı anlaşılıyor.

GTS, uydu yayınıyla internet TV'yi birleştiren bir ürün. DB Securities, bu üründeki ve klasik uydu yayınındaki abone kaybının, internet tabanlı TV'deki artışla henüz dengelenemediğini vurguluyor.

DB Securities, 3. çeyrek konsolide faaliyet karı için 10,1 milyar won'luk bir rakam ortaya koydu. Bu, bir önceki çeyrekteki 11,1 milyar won'luk faaliyet karına göre yüzde 9, geçen yılın 3. çeyreğine göre ise yüzde 39 daha düşük bir seviye.

Pazarlama harcamaları da karlılığı baskılayan bir diğer unsur olarak öne çıkıyor. Abone tabanını genişletmek amacıyla kişi başı pazarlama maliyetinin yıl sonuna kadar yükselebileceği değerlendiriliyor.

Shin, “yıl sonuna kadar abone artışını desteklemek için kişi başı pazarlama maliyetindeki yükselişin süreceğini, bu yüzden karlılığın zayıf kalacağını öngörüyoruz” dedi. Yani abone kazanma sürecinde önce maliyet baskısının artabileceğini söylemek mümkün.

DB Securities, yeni hizmetteki abone artışı ile eski abone kaybının aynı anda yaşanmasını 3. çeyrek sonuçlarının temel değişkeni olarak gösteriyor. Özellikle ipit TV'deki artışın, uydu yayını ve GTS'teki kaybı ne ölçüde telafi edeceği çeyrek sonuçlarını doğrudan etkileyecek.

Temettü tarafında ise görece olumlu bir tablo çiziliyor. DB Securities bu yıl için hisse başına temettüyü (DPS) 350 won olarak öngörüyor ve son hisse fiyatına göre beklenen temettü verimini yaklaşık yüzde 8,6 olarak hesaplıyor.

Shin, “temettü cazibesi yüksek olsa da önümüzdeki dönemde satış büyümesini destekleyecek gelir kaynakları sınırlı” tespitinde bulundu. Temettü seviyesinden bağımsız olarak yeni gelir kaynaklarına ihtiyaç duyulduğu anlaşılıyor.

Hedef fiyattaki indirim, abone kaybı ve artan pazarlama maliyetlerini yansıtan bir düzeltme niteliğinde. 'Hold' tavsiyesi ise mevcut fiyat seviyesinde agresif bir yatırım kararı önermek yerine, karlılık seyrinin biraz daha izlenmesi gerektiği şeklinde yorumlanıyor.

Bu tahminde ayrıca internet tabanlı hizmetin büyümesiyle birlikte gelen maliyet yükünün kısa vadeli karı sınırlayabileceği ihtimali de dile getiriliyor.

DB Securities, ipit TV abone artışını, uydu yayını ve GTS abone kaybını ve abone kazanımı için harcanan pazarlama maliyetini 3. çeyrek tahmininin temel dayanakları olarak sıraladı.