11 Eylül TÜFE’si öncesi Bitcoin(BTC) volatilite testinde

Bitcoin(BTC), ABD’nin Ağustos ayı tüketici fiyat endeksi (TÜFE) açıklaması öncesinde makroekonomik verilere kısa vadeli tepkisini bir kez daha sınıyor. TÜFE’nin, Eylül ayı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) faiz kararından beş gün önce açıklanacak olması, piyasanın faiz beklentileriyle türev ürün pozisyonlarının aynı anda hareket etmesine yol açabilir.

ABD İşgücü İstatistikleri Bürosu (BLS), Ağustos TÜFE verisini 11 Eylül saat 15.30’da (Türkiye saatiyle) açıklayacak. Ağustos ayı üretici fiyat endeksi (ÜFE) ise bir gün önce, 10 Eylül saat 15.30’da (Türkiye saatiyle) kamuoyuyla paylaşılacak.

Fed’in Eylül ayı FOMC toplantısı 15-16 Eylül tarihlerinde gerçekleşecek. Faiz kararı 16 Eylül saat 21.00’de (Türkiye saatiyle) açıklanacak.

Bu takvimin bu kadar dikkat çekmesinin nedeni, BTC’nin geçmişte Fed’in faiz kararının açıklandığı günden çok, karara zemin hazırlayan istihdam ve enflasyon verilerine daha güçlü tepki vermiş olması. Piyasa, faiz patikasını büyük ölçüde bu tür verilerle önceden fiyatladığında, FOMC toplantısı günü fiyata yansıyacak yeni bilgi azalabiliyor.

CoinMetrics analizine göre, istihdam raporunun açıklanmasının ardından geçen 30 dakika içinde BTC hareketliliği, olağan dönemlere kıyasla yaklaşık 2 kat arttı. Çekirdek TÜFE açıklamasının hemen ardından görülen hareketlilik de ortalamanın yaklaşık 1,8 katına çıktı.

CoinMetrics Kıdemli Araştırma Uzmanı Tanay Ved(Tanay Ved), “Makroekonomik veriler hareketin ilk yönünü belirleyebiliyor; sonsuz vadeli futures pozisyonları, fonlama oranları, açık pozisyonlar ve tasfiyeler ise hareketin büyüklüğünü ve ne kadar süreceğini belirliyor” dedi. Bu açıklama, verinin yönü işaret etse de gerçek oynaklığın boyutunun ve süresinin türev piyasasındaki pozisyonlara göre değişebileceği anlamına geliyor.

Benzer bir örüntü yakın zamanda da görüldü. 4’ünde (yerel saatle), CoinMetrics analizine göre, ABD istihdam raporunun açıklanmasının ardından BTC 30 dakika içinde yüzde 2,32 değer kaybetti.

O dönemde tarım dışı istihdam 162 bin kişi arttı ve bu rakam, piyasanın beklediği 56 bin kişinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Aynı süre içinde BTC açık pozisyonları yüzde 3 geriledi. Long pozisyon tasfiyeleri yaklaşık 119 milyon dolara ulaşırken, short pozisyon tasfiyeleri yaklaşık 24 milyon dolarda kaldı; yani long tasfiyeler short tasfiyelerin oldukça üzerinde gerçekleşti.

Bu tablo, ekonomik verilerin beklentiden farklı çıkması ya da piyasanın mevcut pozisyonlarıyla çelişmesi durumunda fiyat hareketlerinin büyüyebileceğini gösteriyor. Özellikle sonsuz vadeli futures işlemlerindeki kaldıraç ve tasfiyelerin, spot piyasaya kıyasla oynaklığı çok daha kısa sürede artırdığı değerlendiriliyor.

TÜFE, tüketicilerin satın aldığı mal ve hizmetlerin fiyat değişimini gösteren bir gösterge. Fed, faiz kararlarında enflasyon ve istihdam seyrini temel referans olarak kullandığı için, TÜFE sonucu ile piyasa beklentisi arasındaki fark faiz patikasına ilişkin beklentileri değiştirebiliyor.

Enflasyonun piyasa beklentisinin üzerinde gelmesi, sıkı faiz patikasına yönelik endişeleri artırabilir. Beklentinin altında kalması ise faiz baskısını hafifletebilir; ancak BTC’nin gerçek tepkisi, açıklanan veri ile beklenti arasındaki farka, fonlama oranlarına, açık pozisyonlara ve tasfiye büyüklüğüne göre değişebilir.

Bu hafta ABD enflasyon verilerinin yanı sıra Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) para politikası kararı da gündemde. ECB, kararını 10 Eylül saat 15.15’te (Türkiye saatiyle) açıklayacak; aynı gün basın toplantısı ve güncellenmiş makroekonomik projeksiyonlar da paylaşılacak.

Piyasa araştırma şirketi K33 Research, ÜFE, TÜFE, FOMC ve ABD’deki kripto para düzenleme yasa tasarısına ilişkin oylamayı kısa vadeli başlıca değişkenler olarak öne sürdü. Ancak söz konusu araştırmanın türev piyasası aktivitesi ve oynaklığa ilişkin ayrıntılı verileri, kamuya açık kaynaklarda doğrulanamadı.

BTC’nin türev piyasası pozisyonlarının fiyat hareketlerini büyütebileceği konusu, TokenPost’un yakın tarihli bir analizinde de ele alınmıştı. Spot piyasadaki arz-talebin yanı sıra kaldıraç ve tasfiye akışının da açıklama sonrası hareketin büyüklüğünü belirleyebileceği aktarılmıştı.

ABD’nin Ağustos ayı TÜFE verisi, Eylül FOMC toplantısından önce açıklanacak. Fed ise faiz kararını 16 Eylül saat 21.00’de (Türkiye saatiyle) kamuoyuyla paylaşacak.