Bitcoin(BTC) 78.500 dolarda: Yen güçlenirken gözler Japonya Merkez Bankası'nda

Bitcoin(BTC), 8 Eylül'de 78.500 dolar (yaklaşık 105,34 milyon won) civarında işlem görerek son dönemde geçerli olan 77.200-82.100 dolar bandında kaldı. ABD merkezli spot Bitcoin(BTC) ETF'lerine giren para fiyatı desteklerken, yenin güçlenmesi ve vadeli işlem piyasasındaki kaldıraç birlikte etkili olunca yön belirsizliğini korudu.

CryptoSlate'e göre Japonya Merkez Bankası'nın (Bank of Japan, BOJ) eylül toplantısı, ETF talebi ile vadeli işlem ağırlıklı pozisyonlar arasındaki dengeyi test edecek bir eşik olabilir. BOJ'un faiz kararı ve Bitcoin'in buna vereceği tepki henüz netleşmedi.

ABD'deki spot Bitcoin(BTC) ETF'lerine 3 Eylül'de 730,8 milyon dolar (yaklaşık 980,7 milyar won), 4 Eylül'de ise 174,6 milyon dolar (yaklaşık 234,3 milyar won) net giriş oldu. 31 Ağustos - 4 Eylül arasındaki beş işlem gününde toplam net giriş 986,7 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 324,2 milyar won) olarak gerçekleşti. Spot ürünlere giren fonlarla türev piyasasındaki oynaklığın aynı anda görüldüğü tablo daha önce de dikkat çekmişti.

Bitfinex, ETF girişleri ve stabilcoin piyasa değerindeki artışın likiditeyi desteklediğini belirtiyor. Ancak ABD'de kısa vadeli faizlerin ve tahvil getirilerinin yüksek seyretmesi Bitcoin'in yükselişini sınırlayabileceğinden, fiyat artışını yalnızca ETF girişleriyle açıklamanın güç olduğu görüşünde.

Yen, 8 Eylül'de dolar karşısında 152,89 seviyesine kadar güçlenerek Şubat 2026'dan bu yana görülen en yüksek seviyeyi test etti. Ardından 154,14'e geri çekildi. Yendeki güçlenme sürerse, yenle borçlanıp yurt dışındaki riskli varlıklara yatırım yapan işlemlerin geri ödeme yükü artabilir.

Yen 'carry trade' işlemi, faizi düşük olan yeni borçlanıp görece yüksek getirili yabancı varlıklara yatırım yapmak anlamına geliyor. Yenin değeri yükseldiğinde veya BOJ faiz artırdığında borçlanma maliyeti ve geri ödeme yükü aynı anda büyüyor.

Yatırımcılar ek teminat yatırmak ya da kaldıracı azaltmak zorunda kaldığında, yenle doğrudan alınmamış hisse senetleri ve kripto paralar da satış baskısına maruz kalabiliyor. Bu nedenle yen hareketleri yalnızca Bitcoin'in kendi arz-talebiyle değil, küresel riskli varlıkların genel likiditesiyle de bağlantılı.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), Ağustos 2024'teki carry trade tasfiyesinde kaldıraç azaltma ve teminat artırma taleplerinin hisse senedi, döviz ve kripto para piyasalarındaki oynaklığı büyüttüğünü açıklamıştı. O dönem carry trade büyüklüğü yaklaşık 40 trilyon yen (yaklaşık 250 milyar dolar, yaklaşık 335 trilyon 550 milyar won) olarak tahmin edilmişti; ancak veri boşlukları nedeniyle gerçek büyüklüğün daha fazla olabileceği de belirtilmişti.

Jefferies, BIS verilerini kullanarak yenle yapılan borçlanma ve ilgili pozisyonların büyüklüğünü hesapladı. Ancak bu rakam yenle ilgili toplam borçlanma ve türev pozisyonlarının toplamını gösteriyor; doğrudan kripto para piyasasına giren tutarı ifade etmiyor.

Piyasa yapısına bakıldığında, spot ETF'lere giren net para ile vadeli işlemlerdeki açık pozisyon farklı sinyaller veriyor. ETF girişleri spot talebin sürdüğünü gösterirken, vadeli işlem pozisyonları ve borsalara giren miktarın yüksek seyretmesi kaldıraçlı pozisyonların tasfiye riskini büyütebiliyor.

CryptoQuant analizinde XWIN Japan, Bitcoin piyasa yapısının iyileştiğini ancak yükselişi tamamen spot talebin sürüklediğini söylemenin güç olduğunu değerlendirdi. ETF girişleri ve büyük yatırımcıların alımları olumlu etken olarak öne çıkarken, borsalara giren miktar ve yüksek açık pozisyon riskli etken olarak gösterildi.

Japonya Merkez Bankası, resmi takvimine göre eylül ayı Para Politikası Kurulu toplantısını 17-18 Eylül'de yapacak ve karar metnini 18 Eylül'de açıklayacak. Piyasa fiyatlamasında 25 baz puanlık artışla politika faizinin yüzde 1,25'e çıkma ihtimali yüksek görülüyor.

Bu olasılık, Tokyo kısa vadeli faiz piyasasındaki TONA-OIS fiyatlamasına yansıyan bir beklenti olup BOJ'un resmi bir açıklaması değil. Piyasa fiyatlaması 25 baz puanlık artış ihtimalini yüzde 97 düzeyinde gösteriyor; ancak asıl karar ve ileriye dönük yönlendirme toplantıda netleşecek.

Yenin güçlenmesi ve BOJ'un politika değişikliğinin yen carry trade işlemlerinin küçülmesine yol açıp açmayacağı, Bitcoin piyasası için bir başka değişken olarak duruyor. ETF girişleri sürerse fiyat bandı korunabilir; ancak yen güçlenmesiyle birlikte vadeli işlem açık pozisyonu azalır ve ETF girişleri de yavaşlarsa satış baskısının artma ihtimali var.

Japonya Merkez Bankası'nın eylül ayı Para Politikası Kurulu toplantısı 17-18 Eylül'de yapılacak ve karar metni 18 Eylül'de açıklanacak. Bundan sonra yen kurunun, ETF net girişlerinin ve vadeli işlem piyasasındaki pozisyonların birlikte nasıl hareket ettiğini izlemek gerekecek.