Variational'da 1 milyon dolarlık US100 işlemi 47 dolara mal oldu

Gerçek dünya varlıklarına (RWA) dayalı sürekli vadeli işlem (perpetual futures) hacmi, Ekim 2025'te 1 milyar doların altındayken Ağustos 2026'da 120 milyar doları aştı. Bu süreçte 'Variational' platformunun swap ürünü, 1 milyon dolarlık US100 işleminde sadece 47 dolarlık işlem maliyeti kaydetti.

Castle Labs, 10'unda (yerel saatle) yayımladığı raporda Variational'ın swap ürünleriyle geleneksel sürekli vadeli işlemlerin işlem maliyetlerini karşılaştırdı. Rapora göre çoğu işlem büyüklüğünde Variational, borsaya kote varlıklar arasında en düşük maliyeti sunan platform oldu.

Castle Labs'ın verilerine göre Ağustos 2026 itibarıyla RWA sürekli vadeli işlem hacmi 120 milyar doları geçti ve toplam zincir üstü (on-chain) sürekli vadeli işlem hacminin yüzde 12-13'ünü oluşturdu. Temmuz ayında bu oran yüzde 20'ye kadar yükselmişti.

RWA sürekli vadeli işlemleri, hisse senedi ve emtia gibi reel varlıkları temel alan türev ürünlerdir. Vadesinin olmaması ve fiyat hareketlerine göre teminat ile kâr-zarar dengesinin yeniden ayarlanması yönleriyle klasik sürekli vadeli işlemlerle aynı yapıyı taşırlar.

Castle Labs, aynı raporda RWA sürekli vadeli işlemlerindeki açık pozisyonun (open interest) 4,9 milyar dolara ulaştığını belirtti. 'TradeXYZ' ve Variational'ın bu tutardaki payı toplamda yaklaşık yüzde 90'a denk geldi.

Variational'ın swap ürünü, emir defteri kullanılmadan işlem talebine göre fiyat teklifi sunulan RFQ (Request for Quote) yöntemiyle gerçekleşiyor. Sistem, platformun kendi likidite sağlayıcısı 'Omni' aracılığıyla geleneksel finans kuruluşlarının likiditesini zincir üstüne bağlıyor.

Swap işlemlerinde pozisyon taşıma maliyeti, geleneksel finans piyasalarındaki dolar borçlanma faizi gibi göstergeler baz alınarak hesaplanıyor. Variational, bu yapının klasik sürekli vadeli işlemlerdeki oynak fonlama oranlarından (funding rate) farklı olduğunu belirtiyor.

İlk aşamada borsaya kote edilen beş piyasa US100, US500, XAU, XAG ve USOIL. Castle Labs'a göre bu piyasalar Eylül ayı başındaki lansmanlarından bu yana toplam 3,8 milyar dolarlık işlem hacmine ulaştı; açık pozisyon ise zirvede 245 milyon dolara kadar çıktı.

Şu anda swap ürünleri, Variational'ın günlük toplam işlem hacminin yüzde 50'sinden fazlasını oluşturuyor. Açık pozisyon ise 220 milyon doların üzerinde seyrediyor.

DefiLlama, 9'unda (yerel saatle) itibarıyla Variational swap ürününün lansmanından bu yana toplam işlem hacmini 2,8 milyar dolar, açık pozisyondaki zirveyi ise 245 milyon dolar olarak kaydetti. Ölçüm kriterleri ve tarihleri farklı olduğundan bu rakamı Castle Labs'ın toplam hacim verisiyle doğrudan kıyaslamak mümkün değil.

Her iki ürün de vadesiz yapıda olup 'USD Coin(USDC)' üzerinden ödeme yapılıyor ve kaldıraç imkânı sunuyor. Ancak swap ürününde piyasa bazlı işlem saatleri sınırlı olduğu için 24 saat kesintisiz işlem yapılamayabiliyor.

Variational, klasik sürekli vadeli işlemlerde kripto para piyasasının likiditesini kullanırken, swap ürününde geleneksel finans kuruluşlarının likiditesini bağlayarak iki ürünü birbirinden ayırıyor. İşlem maliyetleri, likidite sağlama yöntemine ve pozisyon taşıma maliyetinin hesaplanma biçimine göre değişebiliyor.

RWA piyasasında yalnızca dayanak varlığın türü değil, işlem altyapısı ve ödeme yöntemi de ürün rekabetçiliğini belirleyen unsurlar arasında gösteriliyor. Variational'ın swap ürünü, geleneksel finans likiditesini RFQ yöntemiyle bağlayarak mevcut zincir üstü sürekli vadeli işlemlerden farklı bir maliyet yapısı ortaya koydu.

Daha önce Hyperliquid'in gelirinin yüzde 90,7'sinin yerel sürekli vadeli işlemlerden geldiğine dair bir analiz gündeme gelmişti; bu da sürekli vadeli işlemlerin zincir üstü işlem platformları için temel gelir kaynağı olarak değerlendirildiğini gösteriyor. Bu yeni analiz ise işlem alanının reel varlıklara dayalı türev ürünlerle genişlediğini ortaya koyuyor.

Variational'ın swap ürününde piyasa sayısının artması ve işlem hacminin büyümesi, önümüzdeki dönemdeki verilerle netleşecek. Piyasa bazlı işlem saatlerinin ve maliyet yapısının işlemciler ile likidite sağlayıcılar açısından ne fark yarattığı ise bundan sonra izlenmesi gereken bir konu olarak öne çıkıyor.