Won bazlı RWA'da ilk adım MMF: Shinhan'ın hedefi ölçek değil altyapı

Shinhan Varlık Yönetimi, won bazlı reel varlık tokenizasyonu (RWA) alanında ilk ürün fikri olarak kısa vadeli tahviller ve nakde eşdeğer varlıklardan oluşan bir para piyasası fonu (MMF) modeli sundu. Şirket, büyük çaplı fon toplamaktan çok, ödeme ve teminat işlemlerinde kullanılacak won bazlı rezerv varlık oluşturmaya odaklandığını belirtti.

Park Seong-yeol (박성열), Shinhan Varlık Yönetimi Müdürü, 11'inde (yerel saatle) Seul'un Yeongdeungpo bölgesindeki TwoIFC'de düzenlenen 'Won Bazlı Reel Varlık Tokenizasyonunun Başlangıcı ve Sermaye Piyasası Fırsatları' zirvesinde won bazlı RWA ürünleştirme stratejisini açıkladı. Park, “won cinsinden bir teminat katmanı oluşturulduğu anda rezerv varlık zorunlu hale geliyor” dedi ve “bunu oluşturabilecek en cazip aktörün varlık yönetim şirketleri olduğunu düşünüyoruz” diye ekledi. Bu açıklama, varlık yöneticilerinin tokenize teminat altyapısında öncü rol üstlenebileceğine işaret ediyor.

İlk ürünün MMF formatında tasarlanmasının nedeni, referans fiyat dalgalanmasının görece düşük olması ve değer teminatı yapısının anlatılmasının daha kolay olması. Kısa vadeli tahviller ile nakde eşdeğer varlıkların bir araya getirilmesiyle, bu fonun ödeme ve teminat piyasalarında rezerv varlık olarak kullanılabileceği değerlendiriliyor.

Park, “ilk ürünün amacı ölçek değil, altyapı” dedi ve “ilk varlık en büyük ya da en cazip varlık değil, en hızlı onay alabilecek ve en hızlı teminat olarak kabul edilebilecek varlık olmalı” diye konuştu. Bu ifade, yatırım cazibesi yüksek varlıklar yerine önce zincir üstü finansın temelini oluşturacak bir varlığın hazırlanacağı anlamına geliyor.

Shinhan Varlık Yönetimi, önce won bazlı nakde eşdeğer varlıkları ürünleştirip ödeme alanına bağlayacağını, ardından dağıtım kanalını zincir üstü piyasaya genişleteceğini açıkladı. Bu, ürün tasarımı ve yönetiminden başlayıp ödeme ile zincir üstü dağıtıma uzanan üç aşamalı bir yapı.

İlk aşamada varlık yönetim şirketi won bazlı nakde eşdeğer varlığı tasarlayıp yönetiyor. İkinci aşamada bu varlık rezerv olarak ödeme alanına bağlanıyor. Üçüncü aşamada ise küresel RWA platformları, saklama kuruluşları ve web3 şirketleriyle iş birliği yapılarak zincir üstü dağıtım hayata geçiriliyor.

Görev dağılımı da netleştirildi. Shinhan Varlık Yönetimi ürün tasarımı, yönetim, iç kontrol ve mevzuat uyumundan sorumlu olurken, dış paydaşlar ihraç, saklama ve zincir üstü dağıtım gibi alanları üstleniyor.

Şirket, ilerleyen dönemde won bazlı nakde eşdeğer varlıkları temel alarak tahvil, hisse senedi ve alternatif varlık gibi çeşitli won varlıklarını da zincir üstü ortama taşımayı planlıyor. Ancak bu sunumda somut bir ürün lansman takvimi ya da büyüklük açıklanmadı.

Örnek model olarak BlackRock'un tokenize fonu BUIDL gösterildi. BUIDL, ABD hazine tahvilleri, repo (geri alım anlaşmaları) ve nakde eşdeğer varlıklara yatırım yapan bir fonun tokenize edilmiş hali.

Park, BUIDL için “varış noktası değil, bir süreç; zincir üstü finansın üzerinde koştuğu yol” değerlendirmesinde bulundu. Won piyasasında da bireysel yatırım varlıklarını çoğaltmadan önce ödeme ve teminatta kullanılacak temel varlığın oluşturulması gerektiğini vurguladı.

MMF, genellikle kısa vadeli finansal ürünlere ve nakde eşdeğer varlıklara yatırım yapan bir fon türü. Bu planda önemli olan nokta, söz konusu varlık özelliklerinin tokenize finansın rezerv varlığı olarak kullanılması.

Shinhan Varlık Yönetimi, Güney Kore'de henüz ilgili düzenlemenin oluşturulmamış olmasını dikkate alarak iş modelinin uygulanabilirliğini önce kıyı ötesi (offshore) piyasalarda test etmeyi planlıyor. Park, “yurt içi dağıtım kısıtlamalarına ve yatırımcı koruma düzenlemelerine aykırı olmayacak şekilde önce iş modelini doğrulayacağız ve gerçek ihraç ile yönetim süreçlerine dair bir geçmiş oluşturacağız” dedi.

Shinhan Varlık Yönetimi daha önce de Solana altyapısında won cinsinden tokenize bir fonun ihraç ve dağıtım yapısını test eden bir iş birliği başlatmıştı. O dönemki çalışma gerçek bir ürün lansmanı değil, yabancı kurumsal yatırımcıları esas alan bir kavram kanıtlama (proof of concept) aşamasıydı.

Bu plan, yatırım cazibesi yüksek varlıkların tokenizasyonundan önce, ödeme ve teminat için gerekli won bazlı altyapının kurulmasına odaklanıyor. Shinhan Varlık Yönetimi, iş modelini kıyı ötesi piyasada doğruladıktan sonra Güney Kore'nin düzenleyici ortamına uygun ürünleştirme olanaklarını değerlendirecek.