Yüzde 45 artan yapay zeka geliri: Alibaba(BABA) ve Amazon(AMZN)'de nakit akışı zorlandı

Alibaba(BABA) ve Amazon(AMZN)'in yapay zeka bulut gelirleri büyürken, dev altyapı yatırımları 'serbest nakit akışı' üzerindeki baskıyı da artırdı. İki şirket de yapay zeka talebinin gelire dönüştüğünü doğruladı, ancak yatırımın ne hızda geri döndüğü henüz rakamlarla netleşmiş değil.

Alibaba, 20 Ağustos'ta açıkladığı bilançoda 2026 mali yılının Haziran ayında sona eren çeyreğinde yapay zeka bulut ve bilgi işlem hizmetleri gelirinin 48 milyar 437 milyon yuana ulaştığını, bunun bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 45 arttığını bildirdi. Şirket, büyümenin arkasında yapay zeka destekli ürünlerin daha geniş kullanımı ile kamu bulut hizmetleri gelirindeki artışın olduğunu açıkladı.

Aynı çeyrekte Alibaba'nın 'sermaye harcaması' 67 milyar 678 milyon yuana çıkarak yüzde 75 yükseldi. Şirket, güçlü müşteri talebini karşılamak için yapay zeka altyapısına yönelik yatırımların genişletildiğini, CPU bilgi işlem kapasitesinin artırıldığını ve çip bileşen fiyatlarındaki yükselişin de harcamayı etkilediğini belirtti.

Nakit akışı tarafında tablo olumsuz. Alibaba'nın Haziran çeyreğindeki serbest nakit akışı 44 milyar 670 milyon yuan çıkışla kapandı; bir önceki yılın aynı döneminde bu rakam 18 milyar 815 milyon yuan çıkış seviyesindeydi, yani açık büyüdü.

Alibaba, serbest nakit akışındaki düşüşün başlıca nedeni olarak bulut altyapı harcamalarındaki artışı gösterdi. Yapay zeka bulut ve bilgi işlem hizmetlerinin düzeltilmiş EBITA'sı 5 milyar 628 milyon yuana çıkarak yüzde 133 arttı, ancak yapay zeka uygulama iş kolunda 13 milyar 861 milyon yuanlık düzeltilmiş EBITA zararı oluştu.

Bu tablo, yapay zeka iş kolunun kendi içinde bile kârlılığın homojen olmadığını gösteriyor. Altyapı ve bulut tarafında düzeltilmiş EBITA iyileşirken, uygulama tarafında maliyet baskısı gelirin hâlâ önünde.

Amazon tarafında da benzer bir görünüm var. Şirket, 30 Temmuz'da yaptığı açıklamada 2026 yılı ikinci çeyreğinde Amazon Web Services(AWS) gelirinin 42,2 milyar dolara ulaştığını, bunun bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 37 arttığını, AWS operasyonel kârının ise 16,6 milyar dolar olduğunu duyurdu.

Ancak 30 Haziran itibarıyla son on iki aylık serbest nakit akışı 7,6 milyar dolar çıkışa döndü. Bir önceki yılın aynı döneminde bu rakam 18,2 milyar dolar giriş şeklindeydi.

Amazon, ekipman ve donanım alımlarındaki artışın büyük ölçüde yapay zeka yatırımlarından kaynaklandığını açıkladı. Şirketin nakit bazlı sermaye harcaması ikinci çeyrekte 53,1 milyar dolara, yılın ilk yarısında toplamda 96,3 milyar dolara ulaştı.

Amazon, 2026 yılı için toplam sermaye harcaması beklentisini yaklaşık 220 milyar dolar olarak paylaştı. Şirket, 10-Q raporunda bu harcamanın büyük bölümünün AWS büyümesini destekleyen teknoloji altyapısına ayrıldığını belirtti.

AWS'nin yapay zeka iş kolunda yıllıklandırılmış gelir 25 milyar doları aştı. Amazon yine de bellek çipi fiyatları, enerji maliyetleri ve müşteri talebinin gelecekteki sonuçları etkileyebileceğini kamuya açık belgelerinde ifade etti.

Yapay zeka altyapı yatırımı, veri merkezi, sunucu, çip, ağ ile güç ve soğutma sistemlerine önden yapılan harcamanın, ardından bulut kullanımı ve hizmet geliriyle geri kazanılması mantığına dayanıyor. Bu nedenle yalnızca gelir artış oranına bakarak yatırımın verimliliğini değerlendirmek zor; sermaye harcaması ile operasyonel nakit akışı arasındaki farkın birlikte izlenmesi gerekiyor.

TokenPost daha önce büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka sermaye harcamalarındaki artışın serbest nakit akışı ve hissedar getirisi yapısını sarsabileceği yönündeki değerlendirmeyi aktarmıştı. Bu bilançolarda da Alibaba ve Amazon'un yapay zeka gelirlerindeki artış doğrulandı, ancak yatırım genişlemesinin nakit akışı üzerinde baskı yaratma eğilimi sürdü.

Alibaba ve Amazon'dan gelen rakamlar, yapay zeka talebinin bulut gelirine dönüştüğünü ortaya koyuyor. Aynı zamanda gelir artışının sermaye harcamasını ve nakit çıkışını kısa vadede dengelediğini söylemek için henüz erken olduğunu da gösteriyor.

Bundan sonra izlenecek göstergeler yalnızca yapay zeka gelir artış oranı değil, sermaye harcamasının ardından operasyonel nakit akışı ile serbest nakit akışının toparlanıp toparlanmayacağı olacak. İki şirket de yapay zeka altyapı yatırımlarını sürdürmeyi planlıyor; yatırım tutarının nakit getiriye dönüşme hızı, önümüzdeki bilançolarda takip edilecek başlıca kalem olacak.