30 günde Ethereum ve Solana TVL'si %21-23 arttı

Ethereum ve Solana tabanlı merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde dolar bazında toplam kilitli değer (TVL), son 30 günde %20'nin üzerinde arttı. Aynı dönemde iki varlığın fiyat artışı TVL büyümesini aştığı için artışın yalnızca yeni sermaye girişinden kaynaklanıp kaynaklanmadığı ayrıca incelenmeli.

CryptoSlate, 15 Eylül'de tespit edilen verilere dayanarak Ethereum DeFi TVL'sinin %21,38, Solana DeFi TVL'sinin ise %22,94 arttığını bildirdi. Aynı dönemde Ethereum'daki stablecoin piyasa değeri %0,68, Solana'daki stablecoin piyasa değeri %5,51 yükseldi.

Fiyat artışları TVL büyümesinden daha yüksek gerçekleşti. Ethereum'un fiyatı aynı dönemde %32,80, Solana'nın fiyatı %34,67 arttı. Fiyat artışı ile TVL büyümesi arasındaki fark Ethereum'da 11,42 puan, Solana'da 11,73 puan oldu.

TVL, protokollerin akıllı sözleşmelerinde tutulan varlıkların dolar cinsinden değerini ifade eder. Yatırılan token miktarı önemli ölçüde artmasa bile ilgili varlığın fiyatı yükseldiğinde TVL de artabilir.

DeFiLlama, TVL hesaplamasına varlık fiyatlarındaki değişimlerle birlikte yatırma ve çekme hareketlerinin de yansıdığını açıklıyor. Ayrı bir gösterge olan USD Inflows ise ardışık zaman dilimlerindeki token bakiyesi farkına fiyat uygulanarak net varlık girişini hesaplıyor. İki gösterge arasındaki fark DeFiLlama'nın gösterge tanımlarında görülebilir.

Bu nedenle yalnızca söz konusu veriler Ethereum ve Solana DeFi ekosistemlerine aynı oranda yeni yatırım fonu girdiğini kesin olarak göstermiyor. CryptoSlate, gerçek zamanlı sayfaların bağımsız olarak güncellendiğini ve karşılaştırılan zamanların tamamen senkronize olmadığını da belirtti.

Stablecoin piyasa değeri de sermaye akışını değerlendirmek için tek başına yeterli bir gösterge değil. İki zincir dahil tüm zincirlerdeki stablecoin piyasa değeri aynı dönemde %1,59 arttı. Ancak bu miktarın DeFi protokollerine yatırılıp yatırılmadığı bu veriden anlaşılamıyor.

Stablecoinler bir zincirdeki likiditenin büyüklüğünü gösterebilir, ancak doğrudan protokollere aktarılan fonlarla aynı anlama gelmez. Mevcut varlıklar daha sık hareket ettirildiğinde veya birden fazla protokolde tekrar tekrar kullanıldığında da zincir bazlı ölçümlerde değişim görülebilir.

Kredi protokollerinin yapısı da TVL'yi artıran bir etken olabilir. Aave(AAVE), kullanıcıların yatırdığı varlıkları teminat göstererek başka kripto varlıkları borç almasına olanak tanıyor. Aave'nin açıklamasında arz edilen varlıkların teminat olarak kullanılabildiği belirtiliyor.

Solana tabanlı Kamino da teminatlı kredi ve kaldıraçlı getiri ürünü Multiply'ı sunuyor. Kamino'nun dokümanında Multiply'ın kredi piyasasının yapısından yararlandığı ifade ediliyor.

Bununla birlikte son 30 günde gerçek borçlanma hacminin ve kaldıraçlı pozisyonların ne ölçüde değiştiği doğrulanmış değil. Fiyat artışı teminat değerini yükseltmiş olsa bile buna bağlı olarak borçlanma ve pozisyonların büyüyüp büyümediği, protokol bazındaki borç verileriyle ayrıca incelenmeli.

Zincirler arası köprü hareketleri de zincir bazlı bakiyeler yorumlanırken dikkate alınması gereken bir unsur. Wormhole, ana varlığı kaynak zincirde kilitleyen veya yakan ve hedef zincirde temsil edilen varlığı ihraç eden bir yapı kullanıyor. Wormhole dokümanında token transferleri sırasında kaynak ve hedef zincirlerdeki varlık temsilinin farklılaşabileceği açıklanıyor.

Circle'ın CCTP sistemi ise USD Coin'i(USDC) kaynak zincirde yakıp hedef zincirde yeniden ihraç ediyor. Circle'ın CCTP dokümanı bu süreci zincirler arası transfer yapısı olarak tanımlıyor.

Bu nedenle belirli bir zincirdeki bakiye artışı dışarıdan yeni sermaye girmesinden değil, mevcut varlıkların başka bir zincire taşınmasından veya temsil biçiminin değişmesinden kaynaklanabilir. Zincir bazlı TVL karşılaştırmalarında net köprü girişlerinin de incelenmesi bu yüzden önem taşıyor.

Daha önce DeFi TVL'si ile işlem hacminin birlikte toparlandığı bildirilmişti. TVL, piyasanın genel görünümünü gösteren başlıca göstergelerden biri olsa da bu örnekte fiyat artışı TVL büyümesini aştı. Gerçek likidite genişlemesini ayırt etmek için fiyat etkisinden arındırılmış net giriş, token bakiyesi, borçlanma hacmi ve net köprü girişlerinin birlikte incelenmesi gerekiyor.