Japonya'da 20 yıllık tahvil faizi %3,856'ya çıktı: Yen carry trade'i tasfiye riski

Japonya'nın 20 yıllık devlet tahvillerinde ortalama ihale faizi %3,856'ya yükselirken uzun vadeli faizlerdeki artış sürdü. İhale talebi korunmasına rağmen Japonya Merkez Bankası (BoJ) politikalarındaki değişim ile yenin değer kazanması aynı döneme denk gelirse Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklarda oynaklık artabilir.

Japonya Maliye Bakanlığı, 15'inde düzenlenen 20 yıllık tahvil ihalesinde ortalama faizin %3,856 olduğunu açıkladı. Bu oran, geçen ayki %3,698'in 0,158 puan üzerinde gerçekleşti. En yüksek ihale faizi ise %3,869 oldu.

Talep keskin biçimde zayıflamadı. Rekabetçi tekliflerin karşılama oranı geçen ayki 3,98 katın üzerine çıkarak 4,01 kata yükseldi. En yüksek ihale faizi ile ortalama faiz arasındaki fark da 0,015 puandan 0,013 puana geriledi.

Bununla birlikte yatırımcıların Japonya'nın uzun vadeli tahvillerini ellerinde tutmak için daha yüksek getiri talep ettiği görüldü. Faiz artışı, ihale talebindeki çöküşten ziyade uzun vadeli tahvil fiyatları ve getirilerine ilişkin yeniden değerlendirme olarak yorumlanabilir.

Söz konusu faiz, BoJ'un ağustosta gerçekleştirdiği tahvil piyasası anketinde 20 yıllık tahviller için eylül sonuna yönelik açıklanan %3,70'lik medyan beklentiyi aştı. Orta vadeli tahminlerin en yüksek %25'lik dilimindeki %3,75 seviyesi de geride kaldı.

Uzun vadeli tahvil faizleri piyasa beklentilerinden daha hızlı yükselirse BoJ'un para politikası ve finans kuruluşlarının tahvil portföyleri üzerindeki yük birlikte izlenecek. BoJ'un nisanda yayımladığı finansal sistem raporu, finansal sistemin genel olarak istikrarlı olduğunu belirtirken faiz artışının yen cinsinden tahvillerde değerleme zararlarını büyütebileceğine dikkat çekti.

Raporda, bankaların zararları absorbe etme kapasitesini korumak için yen cinsinden tahvil varlıklarını ve vadelerini azalttığı ifade edildi. Uzun vadeli faizlerdeki yükselişin finans kuruluşlarının değerleme zararları ve fon yönetimi üzerindeki etkisi, faizlerdeki ilave hareketlere bağlı olacak.

Yen carry trade'i, düşük faizli yen borçlanılarak Bitcoin veya ABD teknoloji hisseleri gibi riskli varlıklara yatırım yapılmasına dayanan bir işlem. Yen faizleri ile döviz kuru aynı anda hareket ettiğinde borçlanma maliyeti ve geri ödeme yükü artabilir. Bu durumda kaldıraçlı pozisyonları azaltmaya yönelik işlemler görülebilir.

Özellikle para politikasında sıkılaşma beklentisiyle yen değer kazanırsa, dolar veya won cinsinden hesaplanan yen borcunun geri ödeme yükü artar. Böyle bir durumda hisse senetleri ve kripto varlıklar gibi likiditeye duyarlı varlıklarda satış baskısının yayılabileceği belirtiliyor.

Ancak yalnızca 20 yıllık tahvil faizindeki yükselişe bakarak yen carry trade'inin tasfiye edildiğini veya Bitcoin'in hemen düşeceğini söylemek mümkün değil. Uzun vadeli faizler kısa vadeli borçlanma faizlerini doğrudan etkilemiyor. Ayrıca ihale sonrasında küresel finans piyasalarında da hemen bir tasfiye tepkisi görülmedi.

CryptoSlate, “20 yıllık tahvil faizindeki yükseliş tek başına yen carry trade'inin tasfiye edildiği anlamına gelmez” değerlendirmesinde bulundu. Yayın, Bitcoin açısından temel göstergenin BoJ politikası ve yen hareketlerinin Japonya'daki faiz yeniden fiyatlamasını farklı varlıklara yayılan bir pozisyon ayarlamasına dönüştürüp dönüştürmeyeceği olduğunu belirtti.

Daha önce de yen carry trade'inin yönünün genel olarak riskli varlıklardaki likidite akışıyla bağlantılı olabileceği yönünde değerlendirmeler yapılmıştı. Yenin zayıf kalması ve oynaklığın düşük seyretmesi işlemlerin sürmesini destekleyebilir. Buna karşılık yen hızlı biçimde değer kazanırsa pozisyonları küçültme baskısı artabilir.

Japonya'nın uzun vadeli faizleri, Türkiye'deki yatırımcılar açısından da yalnızca Japon tahvil piyasasına ilişkin bir gösterge değil. Yenle borçlanma maliyeti ve döviz kuru, dolar cinsinden varlıkların won karşılığındaki getirisiyle küresel riskli varlıkların likiditesini birlikte etkileyebilir.

Yine de bu tahvil ihalesinin sonucuna bakarak Bitcoin'in fiyat yönünü belirlemek mümkün değil. BoJ'un politika kararı, yenin hareketi, kısa vadeli borçlanma faizleri ve küresel finans piyasalarındaki kaldıraç değişimleri birlikte izlenmeli.

BoJ, 17-18'inde para politikası toplantısı düzenleyecek. BoJ'un resmi takviminde Başkan Kazuo Ueda'nın basın toplantısı 18'inde saat 15.30'da yapılacak.