Küresel ekonomi %3,0 büyüdü; BMO'dan 'Goldilocks zayıflıyor' uyarısı

2026'da küresel ekonomi büyüme beklentisi %3,0'te kalırken, petrol ve faizlerdeki yükseliş ABD borsasındaki 'Goldilocks' senaryosunu zayıflatıyor. Büyümenin korunurken enflasyonun istikrar kazandığı ortam yerine, enflasyon ve yüksek faizlerin piyasayı baskılama ihtimalinin arttığı değerlendiriliyor.

BMO, son raporunda ABD ve Çin'deki büyüme kaybı ile petrol ve faizlerdeki yükselişin küresel ekonomideki yavaşlamayı tetikleyebileceğini analiz etti. Mark McCormick (Mark McCormick), BMO'nun baş FX stratejisti, "Goldilocks çöküyor" dedi. McCormick'in değerlendirmesi, büyüme ve fiyat istikrarının aynı anda sürdüğü borsalar için en iyi senaryonun sarsıldığı anlamına geliyor.

Uluslararası Para Fonu (IMF), temmuz ayındaki Dünya Ekonomik Görünümü güncellemesinde 2026 küresel büyüme tahminini %3,0 olarak açıkladı. IMF, 2027 büyümesini ise %3,4 olarak öngördü.

IMF, savaş kaynaklı şokların enerji ithalatçısı ülkeler ile kırılgan ekonomiler üzerinde baskı oluşturduğunu, yapay zekâ talebinin ise küresel teknoloji tedarik zincirine dahil ülkelerin büyümesini desteklediğini belirtti. Bu durum, küresel ekonomi büyüse bile bölge ve sektörlere göre etkilerin farklılaşabileceğine işaret ediyor.

BMO'nun özellikle dikkat çektiği değişkenler enflasyon ve faizler oldu. Ham petrolün varil başına 100 doların (yaklaşık 136.000 won) üzerine çıkması, enerji maliyetleri yoluyla tüketici enflasyonunu yeniden yükseltebilir. Enflasyon baskısı arttıkça Federal Reserve'in (Fed) faiz indirimleri yerine sıkılaştırıcı politikayı daha uzun süre koruma ihtimali de artabilir.

ABD Hazine tahvil faizleri de hisse piyasası üzerindeki baskıyı artırıyor. ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili faizi %5'e yaklaştığında şirketlerin finansman maliyeti ve hanehalkının borçlanma yükü birlikte artabilir. Faizlerdeki yükseliş, gelecekteki kârların bugünkü değerini düşürerek büyüme hisseleri dahil hisse piyasası üzerinde baskı oluşturuyor.

Axios, 11'inde ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili faizinin %4,96'nın üzerine çıktığını ve ham petrolün varil başına 103 dolara (yaklaşık 140.000 won) yükseldiğini bildirdi. Petrol ve faizlerin aynı anda yüksek seviyelerde seyretmesi, enflasyon ve finansal koşulların piyasayı aynı yönde baskılamasına yol açıyor.

Tahvil faizlerindeki yükselişte faiz beklentilerindeki değişim ile ABD Hazine tahvillerine yönelik talebin zayıflaması birlikte etkili oldu. ABD'nin mali dengelerine ilişkin endişelerin artmasıyla tahvil satışları görülürken, piyasada %5 seviyesi hisse piyasası için psikolojik bir eşik olarak değerlendirildi.

McCormick, "ABD'nin reel faizleri ekonomik döngü açısından zirveye ulaştığında hisseler sarsılabilir" diye ekledi. Reel faiz, nominal faizden enflasyon oranı çıkarılarak hesaplanıyor ve şirketler ile yatırımcıların hissettiği finansal koşulları gösteren bir ölçüt niteliği taşıyor.

Bununla birlikte McCormick, mevcut durumu resesyon sinyali olarak nitelendirmedi. Piyasanın politika kaynaklı ekonomik yavaşlamayı fiyatladığını belirtti. Bu değerlendirme, ekonomik büyüme yavaşlasa bile bunun doğrudan resesyona dönüşeceği sonucuna varmak için henüz erken olduğu anlamına geliyor.

Yapay zekâ ve enerji sektörleri, piyasada kazananlar ile kaybedenleri ayıran unsurlar olarak öne çıktı. Yapay zekâ talebi teknoloji tedarik zincirine dahil ülkelerin büyümesini desteklerken, enerji maliyetlerindeki yükseliş enerji ithalatçısı ülkeler ve maliyet baskısı yüksek şirketler üzerinde baskı oluşturabilir.

Petrol ve faizler piyasayı farklı kanallardan etkiliyor. Petrol, enflasyonu ve tüketim maliyetlerini artırırken faizler şirket yatırımları ile hanehalkı borçlanmasını kısıtlıyor. İki değişkenin aynı anda hareket etmesi, büyüme oranı keskin biçimde düşmese bile riskli varlıklara yönelik yatırımcı duyarlılığını zayıflatabilir.

ABD'nin başlıca endeksleri de geriledi. 16'sı itibarıyla S&P500 ve Dow Jones Sanayi Endeksi ay başından bu yana %2 düşerken, Nasdaq100 %3 geriledi. Teknoloji hisselerinin ağırlığının yüksek olduğu endeksin daha büyük kayıp yaşaması, faiz artışının baskısının yansıdığını gösterdi.

Goldilocks, ekonominin büyürken enflasyonun düşük kaldığı ideal ekonomik durumu ifade ediyor. Hisse piyasalarında bu dönem, şirket kârlarının iyileşmesi ve iskonto oranlarının düşük kalmasının aynı anda beklendiği bir ortam olarak görülüyor. Ancak petrol ve faizlerin birlikte yükselmesi bu koşulları zayıflatabilir.

BMO'nun analizi resesyonu kesinleştirmiyor; büyüme kaybı ile enflasyon ve faiz artışlarının aynı anda yaşandığı piyasa ortamına dikkat çekiyor.