Yıllık 46 milyar sterlinlik QT: İngiltere Merkez Bankası uzun vadeli tahvil satışını durduruyor

İngiltere Merkez Bankası (BoE), devlet tahvili varlıklarını yıllık ortalama 46 milyar sterlin azaltacağı ve uzun vadeli tahvillerin doğrudan satışını durduracağı çok yıllı niceliksel sıkılaştırma (QT) planını kesinleştirdi.

İngiltere Merkez Bankası Para Politikası Komitesi (MPC), para politikası amacıyla tutulan 368 milyar sterlinlik tahvil portföyünün 2034 sonuna kadar azaltılmasına 17 Eylül'de oy birliğiyle karar verdiğini açıkladı. Her yıl 20 milyar sterlinlik tahvil doğrudan satılacak, kalan bölüm ise vadesi gelen tahvillerin yeniden yatırılmaması yoluyla azaltılacak.

Karar QT'nin sona erdiği anlamına gelmiyor. İngiltere Merkez Bankası, tahvil varlıklarını azaltma rotasını korurken likidite daralmasının etkisini piyasanın öngörebileceği bir hızla yönetmeyi planlıyor.

İngiltere Merkez Bankası'nın toplam tahvil varlığı 488 milyar sterlin seviyesinde bulunuyor. Bunun 2035'ten önce vadesi gelecek 222 milyar sterlinlik bölümü vadesine kadar tutulacak.

2035-2049 yılları arasında vadesi dolacak 146 milyar sterlinlik tahvil, yıllık 20 milyar sterlinlik hacimle satılacak. Uzun vadeli tahvillerin doğrudan satışının durdurulması yerine İngiltere Hazinesi ve Borç Yönetim Ofisi (DMO) aracılığıyla hükümetten doğrudan alım modelinin uygulanması değerlendiriliyor.

İngiltere Merkez Bankası, en uzun vadeli tahvillerden 120 milyar sterlinlik kısmını mevcut ve gelecekteki banknot ihracını desteklemek amacıyla tutacak. Hükümetten doğrudan alım modelinin kesin olarak benimsenip benimsenmeyeceği henüz kararlaştırılmadı.

Yeni planın uygulanacağı dönemde İngiltere Merkez Bankası'nın tahvil ihaleleri altı ay süreyle durdurulacak. Operasyonun ayrıntıları, Nisan 2027'den önce yapılacak incelemenin ardından açıklanacak.

İngiltere Merkez Bankası, piyasanın aşırı istikrarsızlaşması veya enflasyon hedefinin yalnızca politika faizindeki ayarlamalarla gerçekleştirilmesinin zorlaşması halinde QT hızını değiştirebileceğini belirtti. Diğer durumlarda politika belirsizliğini azaltmak için sabit azaltma rotası korunacak.

QT, merkez bankasının elindeki tahvilleri satması veya vadesi gelen tahvilleri yeniden yatırmaması yoluyla bilanço büyüklüğünü ve piyasa likiditesini azaltan bir politika. Politika faizini doğrudan değiştirmekten farklı olarak merkez bankasının bilançosunu ve tahvil arz-talep dengesini etkiliyor.

İngiltere Merkez Bankası, Şubat 2022'de QT'ye başladıktan sonra tahvil varlıklarını 895 milyar sterlinlik zirveden Eylül 2026'da 488 milyar sterline indirdi. Yeni plan, mevcut varlık azaltma eğilimini korurken satışa konu tahvilleri ve azaltma hızını değiştiriyor.

İngiltere Merkez Bankası çalışanlarının analizine göre QT, uzun vadeli tahvillerin vade primini kümülatif olarak 20-30 baz puan artırdı. Vade primi, yatırımcının uzun vadeli tahvil taşımak için talep ettiği ek getiriyi ifade ediyor.

Ancak vade primindeki artışta küresel politika belirsizliği, ülkelerin tahvil ihraçlarını artırması ve uzun vadeli tahvillere yönelik talebin azalması gibi diğer faktörler de etkili oldu. İngiltere Merkez Bankası, Temmuz 2026 tarihli Para Politikası Raporu'nda QT'nin etkisini sınırlı olarak değerlendirdi.

İngiltere Merkez Bankası'nın uzun vadeli tahvil satışlarını durdurma ihtimali, daha önce 20 ve 30 yıllık tahvil satışlarının durdurulup durdurulmayacağına ilişkin değerlendirmeler sırasında piyasanın ilgisini çekmişti. O dönemde piyasada, Eylül 2027'ye kadar olan 12 aylık dönemde tahvil varlıklarını azaltma hedefinin mevcut 70 milyar sterlinden 50 milyar sterline indirilebileceği öngörülmüştü.

İngiltere'nin 10 yıllık tahvil getirisi 17 Eylül'de 6 baz puan düşerek %5,243'e geriledi. Sterlin ise dolar karşısında %0,1 değer kaybederek 1,3362 dolara indi.

Yeni düzenlemenin ayrıntıları, uzun vadeli tahvil satışlarının yükünü azaltırken tahvil varlıklarını küçültme rotasını korumaya odaklanıyor. 2035-2049 vadeli tahvillerin satış yöntemi ile hükümetten doğrudan alım modelinin benimsenip benimsenmeyeceği, Nisan 2027'den önce açıklanacak operasyon planında kesinleşecek.