2.300’den fazla tokenın fiyatı listelemeden sonraki 3 günde ihraç değerinin altına indi

2013’ten bu yana büyük kripto para borsalarında listelenen 2.300’den fazla tokenın medyan fiyatı, listelemeden sonraki 3 gün içinde ihraç değerinin altına inerken 90 gün içinde yüzde 50 düştü.

GSR, 20’sinde yayımladığı araştırmada büyük borsalardaki token listelemelerini analiz ederek bu sonuçlara ulaştı.

Listeleme sırasında tamamen seyreltilmiş değerlemesi (FDV) 1 milyar doları aşan tokenların bir yıl sonraki medyan getirisi eksi yüzde 81 oldu. İlk dolaşımdaki arzı toplam arzın yüzde 20’sinden az olan tokenlar bir yıl sonra yaklaşık yüzde 75 değer kaybederken, dolaşımdaki arzı yüzde 30 ila 50 arasında bulunan tokenlarda düşüş yaklaşık yüzde 45 ile sınırlı kaldı.

GSR, ilk dolaşımdaki arz ile listeleme değerlemesinin fiyat hareketlerini birlikte etkilediğini belirtti. Toplam arzın yalnızca bir bölümünün piyasaya sunulduğu ve yüksek FDV uygulandığı durumlarda, düşük işlem hacmiyle tokenların toplam değerinin yüksek gösterilebileceği ifade edildi.

Listelemenin ardından ilk dolaşım kapsamına alınmayan tokenlar, belirlenen takvime göre piyasaya sürülüyor. GSR, az miktardaki arz üzerinden oluşan fiyata ek arzın eklenmesinin fiyatı baskılayabileceğini değerlendirdi.

Listeleme FDV’si yükseldikçe ilk dolaşımdaki arzın düşme eğilimi gösterdiği de tespit edildi. FDV’si 10 milyon doların altında olan tokenların medyan dolaşımdaki arzı yüzde 97 olurken, FDV’si 1 milyar doları aşan tokenlarda bu oran yüzde 14’te kaldı.

İlk dolaşımdaki arz geçmişe kıyasla azaldı. GSR verilerine göre 2017’de listelenen tokenların medyan dolaşımdaki arzı yüzde 38 iken bu oran 2020’de yüzde 13’e geriledi. Sonraki dönemde kısmi toparlanma görülse de oran çoğu yılda yüzde 10’ların sonu ile yüzde 20’lerin başı arasında kaldı.

GSR, listelemeden bir ay sonra medyan fiyatın ihraç değerinin yaklaşık yüzde 20 ila 25 altında kaldığını, 90 gün sonra ise neredeyse yarı yarıya düştüğünü hesapladı. GSR, FDV’si 1 milyar doları aşan token grubuna 1 dolar yatırılması halinde bu tutarın 360 gün sonra medyan değer üzerinden 0,19 dolara gerileyeceğini bildirdi.

GSR, ilk dolaşımdaki arzın artırılmasını ve listeleme fiyatı belirlenirken FDV ile dolaşımdaki arzın birlikte değerlendirilmesini önerdi. Araştırmada ayrıca halka açık satışlar ve zincir üstü açık artırmalar gibi, daha fazla katılımcının tokenları erken aşamadan itibaren alıp satabilmesini sağlayacak erişim kanallarının genişletilmesi gündeme getirildi.

Çalışma, tek tek tokenların fiyatını öngören bir rapor değil, 2.300’den fazla listeleme örneğinin medyan sonuçlarını inceleyen bir analiz niteliği taşıyor. Token bazındaki performans; ihraç büyüklüğü, dolaşıma açılma takvimi, borsa ve piyasa yapıcılığı yapısına göre değişebilir.