Jane Street’in kaldıraçlı ETF swaplarında karşı taraf olduğu doğrulandı

Jane Street Group’un kaldıraçlı ETF’lerde toplam getiri swapı karşı tarafı olarak yer aldığı, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunulan belgelerde ortaya çıktı. Ancak kamuya açık sözleşmeler, Jane Street’in kaldıraçlı ETF swap piyasasına yeni girdiğini veya mevcut büyük bankaların yerini aldığını kesin olarak göstermiyor.

SEC belgelerinde Jane Street Group’un kaldıraçlı ETF yöneticisi Leverage Shares’ın bazı ürünleriyle swap sözleşmeleri yaptığı belirtiliyor. Belgeler, 30 Nisan 2026 itibarıyla geçerli bilgileri içeriyor.

Belirlenen sözleşmelerden biri Leverage Shares 2X Long AAL Daily ETF’ye ait. Jane Street ile yapılan sözleşmenin nominal tutarı 310.057 dolar (yaklaşık 430 milyon won), finansman maliyeti OBFR+%6,00 ve sözleşmenin bitiş tarihi 11 Mayıs 2027 olarak kaydedildi.

Aynı belgelerde Jane Street, Galaxy Digital($GLXY), Robinhood($HOOD), Plug Power ve Teradyne’i dayanak varlık olarak kullanan kaldıraçlı ETF’lerin swap karşı tarafı olarak da yer alıyor. Ürünlere göre sözleşmelerin nominal tutarları değişiyor. Bu nedenle Jane Street’in söz konusu ETF’lerin tamamında tek karşı taraf olduğu sonucu çıkarılamıyor.

Kaldıraçlı ETF’ler, hedeflenen katsayıyı yalnızca dayanak varlığı doğrudan satın alarak oluşturmaz. Leverage Shares, yatırım izahnamesinde bazı 2 kat kaldıraçlı ETF’lerin net varlık değerinin %200’üne denk gelen günlük pozisyonu sağlamak için büyük finans kuruluşlarıyla swap sözleşmeleri yapabileceğini açıklıyor.

Toplam getiri swapı, ETF’nin dayanak varlığın getirisini alması ve bunun karşılığında karşı tarafa finansman maliyeti gibi ödemeler yapması esasına dayanıyor. ETF yöneticisi bu yolla gerekli piyasa pozisyonunu sağlarken karşı taraf, finansman maliyeti ve hedge işlemleri üzerinden sözleşmeye katılıyor.

ABD Merkez Bankası, sentetik ETF’lerin dayanak varlıkları doğrudan tutmak yerine toplam getiri swapları aracılığıyla bir endeksin veya varlığın getirisini takas edebileceğini belirtiyor. Bu yapıda karşı tarafın kredi riski ve teminat seviyesi de incelenmesi gereken unsurlar arasında bulunuyor.

Swap sözleşmesinin nominal tutarı, gerçek kâr-zarar veya ETF’ye yatırılan parayla aynı değil. Bu nedenle belgelerde yer alan münferit sözleşme büyüklükleri, Jane Street’in kaldıraçlı ETF faaliyetlerinin toplam ölçeğini veya piyasa etkisini hesaplamak için yeterli değil.

Jane Street, resmi internet sitesinde hisse senetleri, tahviller, emtialar ve sanal varlıkları dayanak alan borsa yatırım ürünlerine likidite sağlayan önemli ETF likidite sağlayıcılarından biri olduğunu belirtiyor. Şirket ayrıca hem ETF’lerin birincil hem de ikincil piyasalarında faaliyet gösterdiğini ifade ediyor.

Bu örnek, Jane Street’in ETF piyasa yapıcılığının yanı sıra bazı ürünlerde türev işlem karşı tarafı olarak da görev yaptığını gösteriyor. Bununla birlikte toplam swap işlem hacmi, kaldıraçlı ETF piyasasındaki payı ve likidite üzerindeki etkisi kamuya açık belgelerde doğrulanmadı.

SEC belgelerinde Jane Street sözleşmelerinin finansman maliyetleri ürünlere göre OBFR+%6,00, OBFR+%7,00 ve OBFR+%12,00 olarak farklı biçimde kaydedildi. Finansman maliyetleri ürüne, karşı tarafa ve sözleşme koşullarına göre değişebileceğinden her ürünün maliyet yapısının ayrı ayrı incelenmesi gerekiyor.

Kaldıraçlı ETF’lerin günlük yeniden dengeleme yapısı da yatırımcıların dikkate alması gereken bir unsur. Bu ürünler günlük hedef katsayıyı izlediği için uzun vadeli getiri, dayanak varlığın getirisinin basitçe 2 veya 3 katına eşit olmayabilir. Oynaklık arttıkça bileşik etki ve takip farkı da büyüyebilir.

Kaldıraçlı ETF’lerde swap kullanımı birçok ürünün yapısında zaten bulunuyor. Tokenleştirilmiş varlıklara veya halka açık olmayan şirketlere dolaylı pozisyon sağlayan ETF’lerde de swap ve karşı taraf riski temel başlıklar arasında ele alındı.

Jane Street’in ETF likidite sağlayıcısı rolü bağlamında, ETF piyasa yapıcılarının türev ürünler ve piyasa altyapısındaki faaliyetlerini genişletme eğilimi de incelenebilir. Ancak mevcut SEC belgeleri yalnızca Jane Street’in münferit sözleşmelere katılımını gösteriyor; piyasanın genel rekabet yapısının değiştiğini kanıtlamıyor.

Sonuç olarak belgelerde doğrulanan husus, Leverage Shares’ın bazı ETF’leri ile Jane Street arasındaki toplam getiri swapı sözleşmeleriyle sınırlı. Jane Street’in resmi açıklaması, toplam sözleşme büyüklüğü veya kaldıraçlı ETF piyasasındaki payına ilişkin ek veriler yayımlandığında şirketin rolündeki genişlemenin kapsamı daha ayrıntılı değerlendirilebilecek.