Altcoin getirilerinin medyanı %74 düşerken Bitcoin %28 yükseldi

Son iki yılda Bitcoin(BTC) %28 yükselirken altcoin getirilerinin medyanı %74 geriledi. Ethereum(ETH) ise aynı dönemde büyük ölçüde yatay seyretti.

Glassnode ve Bybit ortak raporunda, 23 Ağustos 2026 kapanış verileri temel alınarak bu ayrışma mevcut piyasa döngüsünün başlıca özelliklerinden biri olarak gösterildi. Raporda, Bitcoin’deki yükselişin ardından fonların küçük ve orta ölçekli tokenlara yöneldiği 'altseason' döngüsünün bu kez belirginleşmediği belirtildi.

Ortak raporda orta ölçekli altcoinler, Bitcoin ve büyük varlıklar dışındaki token grubu olarak tanımlandı. Buna göre tüm kripto para piyasası aynı yönde hareket etmek yerine, yükseliş sınırlı sayıdaki büyük varlıkta yoğunlaştı.

Getiri farkı Bitcoin ile Ethereum arasında da belirginleşti. Bitcoin %28 yükselirken Ethereum büyük ölçüde yatay kaldı; orta ölçekli altcoinlerin medyan getirisi ise %74 düştü.

Türev piyasasında varlıkların kaldıraç oranları da farklılık gösterdi. Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyonlar piyasa değerinin yaklaşık %2’si seviyesindeyken Pepe(PEPE) için bu oran yaklaşık %24’e ulaştı.

Açık pozisyon, henüz kapatılmamış vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin toplam büyüklüğünü ifade ediyor. Bu oranın piyasa değerine kıyasla yüksek veya düşük olması, fiyat hareketleri sırasında pozisyon tasfiyelerinin varlıklar arasında farklılaşmasına yol açabiliyor.

Bitcoin, görece yüksek getiri sağlarken piyasa değerine kıyasla düşük vadeli açık pozisyon oranına sahipti. Pepe’de ise fiyat performansından bağımsız olarak türev pozisyonları piyasa değerine göre daha yüksek seviyede birikti.

Türev piyasasındaki ürün dağılımı da değişti. Glassnode ve Bybit, ortak raporda Bitcoin türevlerindeki nominal açık pozisyonların opsiyon payının yaklaşık %25’ten neredeyse %50’ye yükseldiğini açıkladı.

Buna karşılık vadeli ve sabit vadeli sözleşmelerin payı azalırken kaldıraç ve risk yönetimi talebi sürekli vadeli işlemler ile opsiyonlara kaydı. Bu değişim, türev ürünlerin yalnızca yönlü pozisyon almak için değil, oynaklığa karşı korunma ve aşağı yönlü risk yönetimi amacıyla da kullanıldığını gösteriyor.

Bybit, raporunda sabit vadeli işlem hacminin 2021’e kıyasla yaklaşık %97 azaldığını, opsiyon işlem hacminin ise aynı dönemde üç kattan fazla arttığını bildirdi. Bu durum, opsiyon piyasasındaki büyümenin işlem talebinin ortadan kalkmasından çok ürün tercihlerindeki değişimle birlikte gerçekleştiğine işaret ediyor.

Raporun tamamı Glassnode ve Bybit ortak raporunda yer alıyor. Bybit’in ilgili duyurusu da ayrı olarak yayımlandı.

Verilerin kapsamı sınırlı. Vadeli işlem analizi Glassnode’un takip ettiği borsalara dayanıyor ve CME’yi içermiyor. Opsiyon analizi ise dört kripto para borsasını kapsıyor.

Bu nedenle rapordaki rakamları tüm piyasadaki pozisyonlara genellemek mümkün değil. Borsaların ürün dağılımları ve veri kapsamları farklı olduğunda açık pozisyon oranları ile işlem hacmi karşılaştırmaları da değişebilir.

Bu veriler tek başına orta ölçekli altcoinlerin toparlanıp toparlanmayacağını veya Bitcoin’den diğer varlıklara fon akışının yeniden başlayıp başlamayacağını göstermiyor. Raporda ayrıca yatırım tavsiyesi sunulmadığı açıkça belirtildi.

Sonuç olarak mevcut döngüde yalnızca Bitcoin ile orta ölçekli altcoinlerin getirileri değil, varlık bazında kaldıraç seviyeleri ve türev ürünlerin dağılımı da izlenmeli. Ancak bu analiz belirli borsalar ve ürünler üzerinden hesaplanan verilerle sınırlı.