2026-2027'de AI yatırımları 1,73 trilyon dolara çıkabilir; 1,42 trilyon dolar ek gelir gerekiyor

Yapay zekâ (AI) altyapısına yönelik yatırımların 2026-2027 döneminde yaklaşık 1,73 trilyon dolara (yaklaşık 2.369 trilyon won) ulaşabileceği hesaplandı. Yatırım sermayesi getirisi (ROIC) oranının yüzde 15'e ulaşması için altı büyük teknoloji şirketinin 2028-2030 döneminde kümülatif 1,42 trilyon dolarlık (yaklaşık 1.945 trilyon won) ek gelir üretmesi gerekecek.

Goldman Sachs, analizinde Alphabet($GOOGL), Microsoft($MSFT), Amazon($AMZN), Meta($META), Oracle($ORCL) ve SpaceX için AI yatırımlarının geri dönüş koşullarını hesapladı. Kurum, her 1 gigawatt (GW) AI işlem kapasitesi için yıllık yaklaşık 11,6 milyar dolarlık (yaklaşık 15,9 trilyon won) gelir gerektiğini belirtti.

AI altyapısı yatırımlarının üç aşamada büyümesi bekleniyor. 2023-2025 dönemindeki sermaye harcamaları yaklaşık 633 milyar dolar (yaklaşık 867 trilyon won) olurken, bu rakamın 2026-2027 döneminde 1,73 trilyon dolara yükselmesi bekleniyor. 2028-2030 döneminde ise yatırımların yaklaşık 4,14 trilyon dolara (yaklaşık 5.668 trilyon won) çıkacağı öngörülüyor.

2026-2027 dönemindeki yatırım tutarı, önceki üç yılda harcanan 633 milyar doların yaklaşık 2,7 katına denk geliyor. 2028-2030 dönemindeki yatırım tutarı da 2026-2027 tahmininin yaklaşık 2,4 katı. Bu tablo, AI işlem altyapısının kısa sürede tamamlanacak bir proje olmadığını gösteriyor.

Yüzde 15 ROIC 기준ine göre gelir gereksinimi Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle ve SpaceX için hesaplandı. Bu altı şirketin yatırım sermayesi için hedeflenen getiri oranına ulaşabilmesi amacıyla 2028-2030 döneminde kümülatif 1,42 trilyon dolarlık ek gelir üretmesi gerekecek.

Goldman Sachs, her 1 GW AI işlem kapasitesi için yıllık yaklaşık 11,6 milyar dolarlık gelir gerektiğini hesapladı. Bu hesaplama, veri merkezleri ve işlem ekipmanlarına yatırılan sermayenin belirli bir getiri oranıyla geri kazanılabilmesi için gelirin elektrik ve tesis kapasitesiyle birlikte artması gerektiğine işaret ediyor.

Gerekli gelir miktarı, hedeflenen getiri oranına göre değişiyor. ROIC hedefi yüzde 0 olduğunda 2028-2030 döneminde ihtiyaç duyulan kümülatif gelir yaklaşık 908 milyar dolar (yaklaşık 1.243 trilyon won) olarak hesaplandı. Hedef yüzde 30'a yükseldiğinde gerekli gelir yaklaşık 1,89 trilyon dolara (yaklaşık 2.587 trilyon won) çıkıyor.

Goldman Sachs, AI yatırımlarının mevcut durumda düşük kârlı görünmesinin nedenleri arasında yüksek ön yatırım maliyetlerini gösterdi. Veri merkezleri, elektrik altyapısı ve işlem ekipmanlarının maliyetleri önce ortaya çıkarken gelir daha sonra kaydedildiği için başlangıçtaki yatırım getirisi geçici olarak düşük kalabiliyor.

Goldman Sachs, bu erken dönem kârlılık baskısının AI ekonomisinin yapısal olarak kârsız olduğu anlamına gelmediğini belirtti. Gerçek kârlılığın, altyapı kurulduktan sonra kurumsal AI çözümlerinin ne kadar hızlı gelir üretmeye başladığına bağlı olabileceği değerlendirildi.

Yalnızca bulut hizmeti sağlayıcıları incelendiğinde, yatırımların geri dönüşü için gereken gelir daha düşük kalıyor. AWS, Azure ve Google Cloud'un 2026-2027 dönemindeki AI bağlantılı sermaye harcamalarının yaklaşık 1,22 trilyon dolar (yaklaşık 1.670 trilyon won) olması bekleniyor. Üç şirketin yüzde 15 ROIC elde edebilmesi için 2028-2030 döneminde yaklaşık 1 trilyon dolarlık (yaklaşık 1.369 trilyon won) gelir üretmesi gerekecek.

Üç bulut hizmeti sağlayıcısının 2026'nın ikinci çeyreğindeki toplam sipariş birikimi yaklaşık 1,69 trilyon dolar (yaklaşık 2.315 trilyon won) olarak hesaplandı. Yüzde 15 ROIC için gereken gelir, mevcut sipariş birikiminin yaklaşık yüzde 59'una karşılık geliyor.

Ancak sipariş birikiminin tamamı aynı dönemde gelire dönüşmüyor. Gelir kaydının miktarı ve zamanlaması sözleşme koşulları ile hizmet sunum tarihine göre değişebileceği için sipariş birikimiyle gereken geliri doğrudan karşılaştırarak yatırım geri dönüşünün kesinleştiği söylenemez.

Goldman Sachs, AI altyapısına yönelik sermaye harcamalarının 2027'de yaklaşık 1,3 trilyon dolara (yaklaşık 1.780 trilyon won), 2028'de ise yaklaşık 2 trilyon dolara (yaklaşık 2.738 trilyon won) ulaşacağını tahmin etti. Aynı dönemde yeni devreye alınacak AI veri merkezi kapasitesi sırasıyla 35 GW ve 57 GW olarak öngörüldü.

Yatırımların geri dönüşünde talep tarafındaki temel unsurlar, kurumsal AI çözümlerinin gerçek hayatta kullanıma alınması ve bulut hizmeti sağlayıcılarının sipariş birikiminin büyümesi olarak gösterildi. Kurumsal AI uygulamalarının test aşamasını geçerek iş süreçlerine yerleşmesi ve bulut sözleşmelerinin gelire dönüşmesi, yüksek sermaye harcamalarının desteklenmesi açısından önem taşıyor.

ROIC, yatırılan sermayenin ne kadar getiri sağladığını gösteren bir göstergedir. AI altyapısı gibi başlangıçta yüksek tesis yatırımı gerektiren işlerde, göstergenin yatırımın hemen ardından değil, veri merkezleri ve işlem ekipmanları çalışarak gelir üretmeye başladıktan sonra iyileşip iyileşmediği önem taşıyor.

Goldman Sachs'ın hesaplaması, AI sektöründeki tartışmanın yatırımın büyüklüğünden yatırımın gelire dönüşme hızına kaydığını ortaya koyuyor.