10,3 trilyon dolarlık AI altyapısı yatırımı için 2032'de 3,7 trilyon dolar gelir gerekiyor

ABD'de 2025-2032 döneminde yaklaşık 10,3 trilyon dolarlık (yaklaşık 1,3977 katrilyon won) AI altyapısı yatırımı yapılabilmesi için 2032'de yıllık 3,7 trilyon dolar (yaklaşık 5,021 katrilyon won) gelire ihtiyaç duyulacağı hesaplandı. Bu rakam, AI sektörüne ilişkin kesinleşmiş bir gelir tahmini değil; yatırım getirisi ve faaliyet nakit akışı marjı varsayımlarına göre belirlenen gerekli gelir düzeyini ifade ediyor.

Columbia Üniversitesi gayrimenkul profesörü Stijn Van Nieuwerburgh, Brookings Papers on Economic Activity (BPEA) raporunda ABD'deki AI altyapısı yatırımlarının boyutunu tahmin etti. Hesaplamaya veri merkezi binaları, elektrik şebekesi, ağ ekipmanları ve özel amaçlı yarı iletkenler dahil edildi. Brookings raporu, yıllık ortalama yatırımın ABD gayrisafi yurt içi hasılasının yüzde 3,63'üne ulaşabileceğini belirtti.

Raporun temel senaryosunda, 2032'ye kadar ABD'de 182,7 GW'lık ek AI veri merkezi kapasitesi devreye giriyor. Rapora göre bu yatırımın ekonomik büyüklüğe oranı, geçmişteki demiryolu, otoyol, elektriklendirme ve iletişim ağı yatırımlarından daha yüksek olabilir.

Kârlılık varsayımları, yüzde 10 borçsuz yatırım getirisi ve yüzde 50 faaliyet nakit akışı marjına dayanıyor. Bu koşulların sağlanabilmesi için 2032'de yıllık 3,7 trilyon dolarlık gelir gerekiyor.

GPU kullanım oranı da temel değişkenlerden biri olarak öne çıkıyor. GPU'ların yüzde 100 kapasiteyle çalışması halinde kurulu her GB300 GPU'nun saatlik yaklaşık 5,5 dolar gelir üretmesi gerekirken, kullanım oranı yüzde 80'e düşerse faturalandırılabilir GPU saati başına yaklaşık 6,9 dolar gelir gerekiyor.

Bu hesaplama, veri merkezi yatırımlarında yalnızca elektrik kapasitesinin değil, gerçek talep ve kullanım oranının da önemli olduğunu gösteriyor. Rapor, gerekli GPU saatlik gelirinin mevcut yüksek performanslı GPU kiralama fiyatlarından çok uzak olmadığını değerlendirdi.

Rapor, OpenAI ve Anthropic'in yıllık toplam gelirini yaklaşık 100 milyar dolar (yaklaşık 135,7 trilyon won) kabul ediyor. Bu gelirin 2032'ye kadar 3,725 trilyon dolara (yaklaşık 5,055 katrilyon won) çıkarılması için yıllık ortalama yaklaşık yüzde 80 büyüme gerekiyor. Bu rakam da AI sektörünün kesinleşmiş tahmini değil, yatırım ve kârlılık varsayımlarına dayalı gerekli gelir seviyesini gösteriyor.

Büyük bulut şirketlerinin sermaye harcamaları da hızla arttı. Microsoft($MSFT), Amazon($AMZN), Meta($META), Alphabet($GOOGL) ve Oracle'ın($ORCL) sermaye harcamaları 2020'de yaklaşık 97 milyar dolardan (yaklaşık 13,165 trilyon won) 2025'te 415,8 milyar dolara (yaklaşık 56,42 trilyon won) yükseldi. Bu tutarın 2026'da 800,5 milyar doları (yaklaşık 108,63 trilyon won) aşacağı tahmin edildi.

Rapor, bu şirketlerin sermaye harcamalarının 2026'da toplam faaliyet nakit akışını ilk kez aşabileceğini analiz etti. Bunun sonucunda veri merkezi yatırımları, şirketlerin doğrudan sahipliği ve şirket tahvili ağırlıklı yapıdan kiralama, ortak girişim, proje finansmanı, özel kredi, menkul kıymetleştirme ve özel amaçlı şirket yapılarına kayıyor.

Bu finansman yöntemleri yatırım kaynaklarını artırabilir. Ancak varlık bazında kaldıraç oranını yükseltebilir ve riskin hangi yatırımcılar ile finans kuruluşlarında bulunduğunu belirlemeyi zorlaştırabilir. TokenPost'un AI veri merkezi yatırımları ve elektrik şebekesi darboğazlarını ele alan haberinde de yatırım kapsamının veri merkezlerinin ötesine geçerek elektrik üretimi, iletim şebekeleri ve soğutma ekipmanlarını içerebileceği aktarılmıştı.

Meta'nın Hyperion veri merkezi finansmanı bu duruma örnek olarak gösterildi. Yaklaşık 2 GW'lık projeye yaklaşık 30 milyar dolar (yaklaşık 40,71 trilyon won) yatırılırken, ortak girişim şirketi Vagnet 27 milyar dolar (yaklaşık 36,64 trilyon won) dış borç sağladı. Proje bazında borç oranı yaklaşık yüzde 90 oldu.

Rapor, bu örneğin büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarındaki kaldıraç ile temel altyapı varlıklarının gerçek kaldıraç düzeyinin farklı olabileceğini gösterdiğini belirtti. Özel amaçlı şirketler ve proje finansmanı kullanıldığında, şirket bazındaki borçlanma tutarı tek başına tüm projenin riskini ortaya koymayabilir.

Rapora göre AI altyapısının geçmiş kredi genişlemelerine benzer bir sistemik risk yarattığı sonucuna varmak için henüz erken. Ancak talepte yavaşlama, GPU teknolojisinin hızla eskimesi, elektrik, iletim şebekesi ve izin süreçlerindeki gecikmeler ile az sayıda kiracıya bağımlılığın aynı anda ortaya çıkması halinde risk, veri merkezi işletmecileri, kredi kuruluşları ve altyapı yatırımcıları arasında yayılabilir.

IT ekipmanlarının ekonomik ömrü 6 yıldan 3 yıla düşerse gerekli yıllık gelir yaklaşık 6 trilyon dolara (yaklaşık 8,142 katrilyon won) çıkabilir. Sonuç olarak AI veri merkezi yatırımlarının ekonomik fizibilitesi değerlendirilirken yalnızca gelir büyümesi değil, kullanım oranı, finansman maliyeti, GPU'ların kalan değeri ve elektrik altyapısına erişim de birlikte ele alınmalı.