900,9 milyar dolarlık taahhüt: Anthropic IPO'yu nakit tamponu görüyor

Anthropic, hesaplama kapasitesini uzun vadeli sözleşmelerle tahmini talebin düşük tarafına göre güvenceye alıyor, eksik kalan kısmı ise kısa vadeli piyasadan sağlıyor. Şirket, halka arzı hesaplama talebindeki belirsizliğe karşı nakit tamponu oluşturmanın bir yolu olarak görüyor.

Anthropic CEO'su Dario Amodei, 13 Kasım'da (yerel saatle) JPMorgan Chase (JPM) CEO'su Jamie Dimon ile yaptığı söyleşide, hesaplama kapasitesi sağlamayı “şirketin karşı karşıya olduğu en derin yönetim ikilemi” olarak nitelendirdi. FourWeekMBA'nın yayımladığı söyleşi kaydında Amodei, ihtiyaç duyulan kapasite için gerçek talep ortaya çıkmadan 1-2 yıl önce sözleşme yapılması gerektiğini anlattı.

Amodei, Anthropic'in gelirinin 2024 ve 2025'te ayrı ayrı bir önceki yılın yaklaşık 10 katına çıktığını, ancak sonraki yılın talebinden emin olmanın zor olduğunu söyledi. Gelir her yıl büyürken hesaplama talebini önceden doğru tahmin etmek de kolaylaşmıyor.

Fazla kapasite satın almak finansal yükü artırırken, yetersiz alım müşterilerin model çıkarım taleplerini karşılayamamaya yol açabilir. Uzun vadeli sözleşmelerin fiilî kullanım zamanından önce yapılması, gerçek talebin tahminlerden farklı çıkması riskini de beraberinde getiriyor.

Amodei, arz yetersizliğinin araştırma ve geliştirmeyi de etkileyebileceğine dikkat çekti. Araştırma ve geliştirme için kaynakların yetersiz kalması, 6-12 ay sonra sunulacak modelleri ve sonrasında elde edilecek geliri olumsuz etkileyebilir.

Anthropic uzun vadeli alım miktarını tahmini talebin düşük tarafına göre belirliyor. Böylece talep beklenenden düşük kalırsa fazla alımın yükünü azaltmayı, fiilî talep yükselirse kapasiteyi kısa vadeli piyasadan tamamlamayı hedefliyor.

Kısa vadeli tedarik uzun vadeli sözleşmelerden daha pahalıya gelebilir. Amodei, işlerin beklentilerden iyi gitmesi durumunda ek maliyet üstlenme düzenini “sigorta”ya benzetti. Söyleşide talep tahminleri aştığında ihtiyaç duyulan kapasiteyi kısa vadeli piyasadan sağladıklarını söyledi.

Amodei, brüt kâr marjı ve nakdin fazla alım ile arz yetersizliği arasında tampon görevi gördüğünü anlattı. Brüt kâr marjı yükseldikçe talep tahminindeki sapmaları karşılama olanağı artıyor; nakit miktarı yükseldikçe de hesaplama talebinin düşük ya da yüksek olduğu senaryolara uyum sağlamak kolaylaşıyor.

Anthropic'in 10 Kasım'da SEC'ye sunduğu değiştirilmiş menkul kıymet kayıt belgesinde, 30 Eylül itibarıyla ve sonrasında imzalanan satın alma ve kiralama taahhütlerinin toplam harcama tutarı yaklaşık 900,9 milyar dolar (yaklaşık 1.203,6024 trilyon won) olarak yer aldı. Bu tutarın büyük bölümünü hesaplama kapasitesi ve altyapı taahhütleri oluşturuyor.

Şirket, 2030 sonuna kadar yaklaşık 451,6 milyar dolar (yaklaşık 603,3376 trilyon won) harcamayı bekliyor. 30 Eylül'den itibaren 12 ay içinde vadesi gelecek tutar yaklaşık 70,7 milyar dolar (yaklaşık 94,4552 trilyon won).

900,9 milyar dolar, daha önce harcanmış bir tutar değil, birkaç yıla yayılan sözleşme taahhütlerinin toplamı. Anthropic kayıt belgesinde ilgili kaynakları gelir ve dış finansmanla sağlamayı planladığını belirtti; halka arz gelirlerinin kullanım alanları arasında işletme sermayesi, faaliyet giderleri ile hesaplama kapasitesi ve altyapı yatırımlarını saydı.

Kayıt belgesine göre Anthropic'in 30 Eylül itibarıyla nakit ve nakit benzerleri 95,6 milyar dolar (yaklaşık 127,7216 trilyon won), kısa vadeli yatırımları ise 36,3 milyar dolar (yaklaşık 48,4968 trilyon won) düzeyindeydi. TokenPost daha önce Anthropic'in halka arz öncesinde kredi limiti arayışını haberleştirmişti.

Anthropic'in bu yılın üçüncü çeyreğindeki geliri 17 milyar dolara (yaklaşık 22,712 trilyon won) ulaştı; bu, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 1.127 artış anlamına geliyor. Aynı dönemde hesaplama ve altyapı maliyetleri yüzde 382 yükseldi.

Şirket, üçüncü çeyrekte kısa vadeli taahhütlerle sağladığı 5 milyar dolar (yaklaşık 6,68 trilyon won) değerindeki hesaplama kapasitesinin, benzer uzun vadeli sözleşmelere kıyasla daha pahalıya geldiğini kayıt belgesinde belirtti. Hesaplama maliyetlerinin her 1 doları başına elde edilen gelir de bir önceki çeyreğe göre geriledi.

Anthropic, SEC'ye sunduğu halka arz bilgilendirme belgesinde, düzenleyici sürece bağlı olarak halka arz fiyatını 18 Kasım'da kesinleştirmeyi ve 19 Kasım'da Nasdaq'ta ANT koduyla işlem görmeye başlamayı beklediğini bildirdi.