ABD Yüksek Mahkemesi, Robinhood($HOOD) halka arz davasında inceleme kapsamını sınırladı

ABD Yüksek Mahkemesi (United States Supreme Court), Robinhood’un (Robinhood Markets, Inc., $HOOD) 2021 halka arzına ilişkin yatırımcı davasında yalnızca sınırlı bir hukuki soruyu incelemeyi kabul etti. 13’ünde (yerel saatle) alınan kararda inceleme, Menkul Kıymetler Yasası’nın 11(a) maddesi kapsamındaki açıklama sorumluluğu ölçütleriyle sınırlandı.

25-944 numaralı davada mahkemenin ele alacağı soru, önemli ara dönem mali bilgilerinin açıklanmamasının tek başına sorumluluk doğurup doğurmayacağıyla ilgili. Ayrıca bu eksikliğin mevcut hangi olumlu ifadeyi yanıltıcı hâle getirdiğinin de gösterilmesi gerekip gerekmediği değerlendirilecek.

Davacıların Item 303 kapsamında ileri sürdüğü ayrı açıklama eksikliği iddiası inceleme kapsamına alınmadı. Yüksek Mahkeme’nin inceleme izni vermesi, Robinhood’un sorumluluğu veya tazminat ödemesi konusunda esasa ilişkin bir karar anlamına gelmiyor.

Davaya konu açıklamalar, Robinhood’un 2021 halka arz izahnamesinde yer alıyordu. Şirket nihai kayıt belgesini 27 Temmuz’da sundu; belge 28 Temmuz’da yürürlüğe girdi. Nihai izahname ise 30 Temmuz’da sunuldu.

İzahnamede 2021’in ikinci çeyreği için 546-574 milyon dolarlık gelir tahmini yer aldı. Bu tutar, dolar başına 1.334 won üzerinden yaklaşık 728,4-765,7 milyar wona karşılık geliyor.

Robinhood, izahnamede ikinci çeyreğin ilk iki ayında işlemlerin özellikle yoğun olduğunu, çeyreğin son birkaç haftasında ise önceki seviyelere yaklaştığını belirtti. Şirket, üçüncü çeyreğin başındaki işlem faaliyetinin de ikinci çeyreğin sonundaki seviyeye yakın olduğunu açıkladı.

Şirket, işlem faaliyetlerindeki düşüş ve mevsimsellik nedeniyle üçüncü çeyrek gelirinin ikinci çeyreğe kıyasla daha düşük olmasını beklediğini bildirdi. Bu beklenti halka arz izahnamesinde zaten açıklanmıştı.

ABD Dokuzuncu Temyiz Mahkemesi’nin (United States Court of Appeals for the Ninth Circuit) kararında, Dogecoin’in (DOGE) 2021’in ikinci çeyreğinde Robinhood’daki kripto varlık işlemlerinin yüzde 62’sini oluşturduğu belirtildi. Robinhood, kripto varlık fiyatları ve işlem hacimlerindeki düşüşün yanı sıra Dogecoin talebindeki azalmanın da işlerini olumsuz etkileyebileceğini izahnamede açıkladı. İşlem sayısındaki bu oran, gelir payını göstermiyor.

ABD Dokuzuncu Temyiz Mahkemesi, bazı hukuki ölçütlerin yanlış uygulandığına hükmederek Ağustos 2025’te davayı alt mahkemeye geri gönderdi. Mahkemenin talimatı üzerine alt mahkeme, davacıların açıklanmayan bilgilerin önemli olduğu iddiasını yeterince ortaya koyup koymadığını yeniden değerlendirecek.

Temyiz mahkemesi, davacıların iddialarının doğru olduğuna veya Robinhood’un sorumluluğuna hükmetmedi. Yüksek Mahkeme’nin incelemesi de davanın esastan nasıl sonuçlanacağını önceden belirlemiyor.

Robinhood, temyiz başvurusunda mahkemeden, açıklanması istenen bilgilerin izahnamede yer alan hangi mevcut ifadeyi yanıltıcı hâle getirdiğinin incelenmesini istedi. Şirket bu görüşü mahkemeye sunduğu dava dilekçesinde dile getirdi.

ABD hükümeti, 7 Ekim 2026’da yalnızca ilk hukuki sorunun incelenmesini tavsiye etti. TokenPost, ABD hükümetinin Robinhood davasının incelenmesini tavsiye ettiğini daha önce haberleştirmişti.

Menkul Kıymetler Sanayisi ve Finansal Piyasalar Birliği (Securities Industry and Financial Markets Association, SIFMA) ile ABD Ticaret Odası (U.S. Chamber of Commerce), Mart 2026’da davaya ilişkin görüş dilekçesi sundu. İki kuruluş, temyiz mahkemesinin ölçütünün çeyrek dönem içi açıklama yükünü ve dava riskini artırabileceğini, bunun da halka arz maliyetlerini yükseltebileceğini savundu.

Maliyetlere ilişkin bu kaygılar, sektör kuruluşlarının görüş dilekçesinde ileri sürdüğü iddialar; Yüksek Mahkeme’nin kabul ettiği olgular veya kesinleşmiş piyasa değişiklikleri değil. Mahkeme kayıtlarında sözlü savunma tarihi henüz yer almıyor.