Raoul Pal: Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH), Google'ın 2017’deki büyüme yolunda

Ünlü makro yatırım stratejisti Raoul Pal, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) için büyüme potansiyelinin 2017 yılındaki Google’a benzediğini öne sürdü. Pal, bu iki kripto para ağının genişleme hızının tıpkı Google, Amazon ve Meta (eski adıyla Facebook) gibi büyük platform şirketlerinin erken dönemlerinde yaşadığı ‘ağ etkisiyle’ paralellik taşıdığını ifade etti. Ona göre kripto para piyasası şu anda bu teknoloji devlerinin esas dominasyonu kazanmadan hemen önceki aşamada bulunuyor.

Pal’ın örnek verdiği 2017’deki Google, arama ve reklam alanında zaten güçlü bir konuma sahipti. Ancak bulut teknolojisi ve yapay zekâ gibi temel altyapılar daha henüz tam anlamıyla gelişmemişti. Pal, bugün için Bitcoin’in benzer bir noktada olduğunu söylüyor. Yani zaten yüksek kullanıcı sayısı ve altyapısı mevcut; fakat ağın taşıdığı uzun vadeli potansiyel henüz piyasa tarafından tam anlamıyla fiyatlanmış değil. Ethereum içinse Pal, hala çok daha erken bir büyüme eğrisinde olduğunu, bu nedenle daha büyük bir değer artışı beklenebileceğini belirtti.

Pal, kripto paraların değerinin geleneksel şirketlerdeki gibi kâr ya da nakit akışıyla ölçülemeyeceğini savunuyor. Bu noktada Metcalfe Yasası’nı örnek gösteriyor: Bir ağın değeri, kullanıcı sayısının karesiyle orantılıdır. Yani Bitcoin ve Ethereum’un değeri, basit finansal metriklere göre değil, ağın büyüklüğü ve kullanım yoğunluğuna bağlı olarak artar.

Bitcoin, şu anda temettü sunmasa veya klasik tanımıyla ‘içsel değeri’ düşük olarak görülse de, Pal’a göre insanlar onu ‘para’, ‘değer saklama aracı’ ve ‘teminat varlığı’ olarak benimsedikçe, tüm ağ ekonomik olarak katlanarak değer kazanıyor. Nasıl ki Google arama ve reklam ekosistemini, Meta ise sosyal topluluğu genişleterek pazarda baskın hale geldiyse; kripto para birimleri de aynı ağ tabanlı yapı sayesinde büyük bir avantaj elde ediyor. Pal, bu sebeple kripto paraların ‘ağ tabanlı varlıklar’ olarak değerlendirilmesi gerektiğini vurguluyor.

Sonuç olarak Pal, “kripto paraların değerini standart nakit akışı modellerine göre hesaplamak eksik bir yaklaşım olur” diyerek uyarıyor. Bunun yerine Bitcoin ve Ethereum’un birer platform ekosistemi olarak benimsenme hızına ve bağlanabilirliğine odaklanmak gerektiğini ifade ediyor.

📝 Yorum: Raoul Pal'ın değerlendirmesi, özellikle Ethereum için uzun vadeli yatırım düşünenler açısından değerli çıkarımlar sunuyor. 'Ağ etkisi' odaklı yaklaşım, kripto paraların geleneksel finansal değerleme yöntemleriyle neden örtüşmediğini ortaya koyuyor.