MSCI kararı sonrası MicroStrategy(MSTR) hissesi yükseldi: Bitcoin odaklı strateji baskı altında

Bitcoin(BTC) varlıklarıyla öne çıkan yazılım şirketi MicroStrategy(MSTR), MSCI’nin önemli borsa endekslerinde kalmaya devam edecek. Son günlerde şirketin bu endekslerden çıkarılabileceğine dair beklentiler hem hisse senedini hem de kripto piyasasını baskı altına almıştı. Ancak MSCI’nin kararının açıklanmasıyla belirsizlik ortadan kalktı ve MicroStrategy hisseleri sert şekilde yükseldi.

MSCI, 6’sında (yerel saatle) yayımladığı resmi açıklamada, 2026 Şubat’taki düzenli değerlendirmede dijital varlık portföyünün %50’sinden fazlasını oluşturan şirketlerin – yani ‘dijital varlık finansal şirketleri (DATCO)’ – endekste kalmaya devam edeceğini belirtti. Bu kapsamda, varlıklarının büyük kısmını Bitcoin’de tutan MicroStrategy’nin de endeks kapsamı korunmuş oldu.

Geçmişte bazı piyasa gözlemcileri, bu tür şirketlerin piyasada fiyat oynaklığına neden olduğu gerekçesiyle endekslerden çıkarılmalarını savunmuştu. Nitekim geçen yıl 10 Ekim’de bu söylentiler yüzünden Bitcoin ve genel kripto piyasasında ciddi bir düşüş yaşanmıştı. MicroStrategy ise CEO Michael Saylor liderliğinde, Bitcoin odaklı stratejisini uzun süredir sürdürüyordu ve bu yaklaşım sayesinde istikrarlı fon girişleri sağlamıştı.

Ancak MSCI bu duyuruyla birlikte endeks hesaplama yönteminde ciddi bir değişikliğe de gitti. Daha önce yeni hisse ihracı durumunda bu hisseler MSCI endeksine otomatik olarak dahil ediliyor, buna bağlı olarak da endekse dayalı yatırım fonları (indeks fonları) ihraç edilen hisselerin yaklaşık %10’unu zorunlu olarak satın alıyordu. Örneğin şirket hisse başına 300 dolar üzerinden 20 milyon yeni hisse ihraç ettiğinde yaklaşık 600 milyon dolarlık ‘garanti talep’ oluşuyordu. Bu yapı da şirketin hızlıca fon toplaması ve Bitcoin alımlarını finanse etmesi için önemli bir avantaj sağlıyordu.

Fakat bundan sonra MSCI, yeni hisselerin endekste otomatik şekilde yer almayacağını bildirdi. Böylece indeks fonlarının alım yapma zorunluluğu ortadan kalkarken, MicroStrategy’nin fon toplamak için doğrudan piyasadan yatırımcı araması gerekecek. Bu durum, şirketin Bitcoin alım kapasitesini ve hızını etkileyebilir.

Piyasadaki bazı aktörler, bu yapısal değişikliği MSCI’nin yalnızca teknik bir karar olarak değil, daha geniş stratejik bir dönüşümün parçası olarak değerlendirdi. Analist Crypto Rover, “MSCI aslında Morgan Stanley tarafından kurulmuş bir yapıydı ve halen bazı dolaylı bağları olabilir. Morgan Stanley’nin yakın zamanda Bitcoin ve Solana(SOL) spot ETF başvurularını yaptığı unutulmamalı” diyerek, ETF piyasasına hazırlıkla bu karar arasında ilişki kurulması gerektiğini söyledi.

Crypto Rover’a göre, yatırımcılar bugüne kadar MicroStrategy’yi ‘Bitcoin’e dolaylı yatırım aracı’ olarak görüyordu. Ancak spot ETF’lerin yaygınlaşmasıyla birlikte bu işlev alternatifleri çoğalıyor. Ayrıca endeks fonlarının zorunlu alım desteğinin kalkması, MicroStrategy’nin hisse fiyatını hem ‘talep düşüşü’ hem de potansiyel ‘hisse sulanması’ yönünden baskılayabilir.

Gerçekten de MicroStrategy hissesi geçen hafta 150 dolar ile son 16 ayın en düşük seviyesini görmüştü. Ancak MSCI kararının ardından 6’sında %6 değer kazanarak 166 dolar seviyesine yükseldi.

Bu gelişme, Bitcoin piyasası açısından *belirsizliğin azalması* bakımından olumlu yaşansa da, MicroStrategy gibi şirketler için strateji güncellemesini zorunlu kılıyor. Artık sadece Bitcoin’e dayalı değerlenme modeliyle ilerlemek yeterli olmayabilir. Uzmanlar, yatırımcıların spot ETF gibi farklı dolaylı yatırım araçlarıyla Bitcoin’e erişimin artmasıyla birlikte, bu tür ‘Bitcoin stoku olan şirketler’in cazibesinde azalma yaşanabileceğini belirtiyor.

Yorum: MSCI kararı, Bitcoin yatırım yapısının kurumsal yönünü etkileyen önemli bir dönüm noktası. Kurumsal yatırımcılar artık basitçe ‘Bitcoin zengini şirket’ hissesini satın almakla yetinmeyebilir; daha doğrudan ve esnek yatırım alternatifleri öne çıkacak gibi görünüyor.