Kaiko: Bitcoin(BTC), güvenli liman statüsünü kaybediyor olabilir

Kaiko Research, 24’ünde yayımladığı son raporunda jeopolitik riskler ve gümrük vergilerine dair belirsizliğin kripto para piyasası üzerindeki etkisini mercek altına aldı. Rapora göre, bu gelişmeler *Bitcoin(BTC)*’in güvenli liman kimliğini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalmasına yol açtı. Özellikle Trump’ın Grönland’a dair gümrük tehdidi, piyasaları ciddi şekilde sarstı; altın yükselirken, Bitcoin'in sert düşmesi iki varlık arasındaki *ters korelasyonu* daha da belirgin hale getirdi.

Kaiko’nun analizine göre, Trump’ın açıklamaları büyük kripto paraların fiyatlarında *ani dalgalanmalara* neden oldu. Bitcoin kısa süreliğine 88.000 dolar altına gerilese de, hızla toparlanarak 90.000 dolar seviyesini yeniden aştı. Ancak bu toparlanma, yatırımcıların BTC’yi hala *riskli bir varlık* olarak değerlendirmelerine engel olamadı. Aynı süreçte altının yüzde 5’in üzerinde değerlendiği ve *geleneksel güvenli liman* rolünü yeniden teyit ettiği vurgulandı.

Araştırma, BTC ile altın arasındaki korelasyonun zaman içinde nasıl değiştiğini detaylı şekilde inceledi. 2024-2025 yılları arasında dalgalı bir ilişki gösteren bu korelasyon, 2026 Ocak ayı sonu itibarıyla +0.2 ile +0.3 arasında gezinerek, *portföy çeşitlendirme ve korunma* açısından yeteri kadar etkili olmadığını ortaya koydu. Bu durum, Bitcoin’in “dijital altın” olduğu yönündeki geleneksel söylemlerle çelişiyor ve *kurumsal yatırımcılar* arasında Bitcoin’in rolünün yeniden değerlendirilmesi gerektiğine işaret ediyor.

Öte yandan, Bitcoin’in *oynaklığı* da önemli bir sorun olarak tanımlandı. 30 günlük yıllıklandırılmış volatilite oranı yüzde 30-35 seviyelerine düşmesine rağmen, bu oran halen altının neredeyse iki katı. Kurumsal yatırımcılar genellikle yüzde 40’ın üzerindeki volatiliteye sahip varlıklardan uzak durdukları için, BTC’nin *olgun portföyler* için temel bir yatırım kalemi olabilmesi yönünde hâlâ önemli engeller bulunuyor.

Bu gelişmelerin ışığında ortaya çıkan *BOLD endeksi* (Bitcoin and Gold Index), ilginç bir tablo çizdi. Son bir yıllık veriler, endekste Bitcoin’in ağırlığının yüzde 30-35’e çıkmasına rağmen, altının ağırlığının hala yüzde 65-70 seviyelerinde kaldığını gösterdi. Ocak ayındaki gümrük vergisi haberinde altın yüzde 5 yükselirken, Bitcoin aynı oranda düştü. Bu zıt hareketler BTC’nin halen *büyüme odaklı bir varlık* olduğunu teyit etti.

İlginç bir şekilde, söz konusu dönemde *WLFI token* ise diğer büyük kripto paralar düşerken yüzde 3-7 arasında artış göstererek *piyasa üzerinde getiri* sağladı. Trump ailesiyle bağlantılı bir siyasi proje olarak bilinen bu token, politik söylemlere oldukça duyarlı olmasıyla biliniyor. Kaiko, bu olağandışı yükselişin arkasında yatırımcıların *içeriden bilgiye* sahip olabileceği ya da Trump’ın çıkışlarının *pazarlık aracı* olarak algılanmış olabileceği gibi olasılıkları değerlendirdi.

Diğer yandan Bitcoin’in teknik piyasa yapısına dair *order book derinliği* büyük fiyat dalgalanmalarına rağmen istikrarını korudu. Kaiko, BTC ve Ethereum(ETH) için yıl başından 22 Ocak’a kadar olan dönemde, büyük borsalarda yüzde 1 seviyesindeki piyasa derinliğinin sabit kalmasının, yatırımcıların artık dışsal şoklara daha hazırlıklı olduğuna işaret ettiğini belirtti. Bu durum, geçmişteki ani tasfiye dalgalarıyla kıyaslandığında oldukça dikkat çekici.

En dikkat çeken bulgu ise *CME (Chicago Ticaret Borsası)* üzerindeki Bitcoin bazlı işlemlerde yıllar sonra ilk kez *negatif taşıma primi* gözlemlenmesi oldu. Bu, vadeli fiyatın spot piyasa fiyatının altına düştüğü anlamına geliyor ve HODL stratejileriyle desteklenen kurumsal *carry trade* modellerinin çöküşüne neden olabilecek bir gelişme. Kaiko’ya göre, bu yapısal değişim, ETF lansmanlarıyla şekillenen istikrarlı kurumsal talebin sarsılabileceğini gösteriyor.

Genel tabloya bakıldığında, Trump’ın gümrük tehditleri Bitcoin’in piyasa içindeki rolünü yeniden sorgulattı. Uzun vadede BTC’nin geleneksel varlıklarla olan ilişkisi ve potansiyel yatırım taleplerine dair *kimliksel bir değişim* geçirmesi olası görünüyor. Güvenli liman olma testinde başarısız kalan Bitcoin, bundan sonra *risk ve fırsatı bir arada taşıyan* karmaşık bir varlık sınıfı olarak değerlendirilecek gibi görünüyor.