Bitcoin(BTC) kayıp arzında düşüş: Kıtlık tezi sorgulanıyor

Bitcoin’de “kayıp arz” düşüyor: Kıtlık hipotezi sarsılıyor mu?

Bitcoin(BTC) fiyatı 83.000 dolar civarına kadar gerilerken, kripto para piyasasındaki dalgalanma dikkat çekici boyutlara ulaştı. Bu esnada, uzun süredir hareket etmeyen ‘kayıp Bitcoin’ arzında anlamlı bir düşüş gözlemleniyor. Bu gelişme, piyasada yapısal değişimlerin ve uzun vadeli arz-talep modellerinin yeniden şekillenebileceğine işaret ediyor.

Blokzincir analiz platformu Alphractal’ın kurucusu Joao Wedson, “Son dönemde Bitcoin ağında uzun süredir hareketsiz kalan ve ‘kayıp coin’ olarak sınıflandırılan arzda azalma görülüyor” dedi. Wedson’a göre bu gelişme yüzeyde küçük gibi görünse de, uzun vadede Bitcoin’in arz yapısı ve ‘kıtlık’ temeline dayalı değerleme yaklaşımlarını etkileyebilir.

Kayıp Bitcoin’ler tekrar dolaşıma giriyor

Genellikle erişim anahtarlarının kaybedilmesi veya cüzdanlara erişimin kalıcı olarak yitirilmesi nedeniyle dolaşımdan çıkan bu Bitcoin’ler, yıllardır toplam arzda ‘kalıcı azalma’ yönünde değerlendirme nedeni oluyordu. Ancak son veriler bu kabulleri sorgulatıyor.

Wedson’a göre, BTC fiyatının 100.000 doları aşmasının ardından ekonomik teşvik yapısı değişti ve daha önce hareketsiz kalan büyük miktarda coin piyasada görünmeye başladı. Soğuk cüzdanlarda tutulan Bitcoin'ler, transfer işlemleri, adres değişimleri ya da kullanılmayan işlem çıktılarını birleştirme (UTXO birleştirme) yoluyla yeniden aktif hale geldi. Bazı büyük yatırımcıların piyasaya arz sağladığı bu süreç, arz kompozisyonunu önemli ölçüde etkiliyor.

Wedson, bu dönüşümün yalnızca ETF etkisiyle açıklanamayacağını belirterek, “Bu süreci tetikleyen asıl unsur, 100.000 doların psikolojik eşik olarak aşılmasıdır. Bu fiyat noktası, birçok uzun vadeli yatırımcı için bir tür ekonomik dönüm noktası oldu” yorumunu yaptı.

Kaybedilen hard diskler ve çoklu imza cüzdanları aranmaya başlandı

Dikkat çeken bir başka gelişme ise daha önce ulaşılması imkânsız gibi görünen bazı Bitcoin’lerin geri kazanılmaya başlanması. Uzun yıllar önce yedeklenmiş dosyaların, unutulmuş donanım cüzdanlarının, kayıp çoklu imza (multisig) cüzdanlarının ve miras kalan BTC varlıklarının geri dönüşü için ciddi çaba gösteriliyor. Bu durum, daha önce ‘ölü arz’ olarak değerlendirilen varlıkların tekrar dolaşıma girmesine neden oluyor.

Wedson, “ETF’ler ya da yeni fiyat seviyeleri piyasaya yeni Bitcoin sokmuyor, yalnızca halihazırda var olan, uyuyan arzı yeniden canlandırıyor” diyerek, BTC’nin artık ‘fazla değerli’ hale geldiğini ve yatırımcıların bu varlığı artık göz ardı etmediğini belirtti.

Kurumsal yatırımcılar temkinli alımda, kaldıraçlı pozisyonlar tasfiye oldu

Piyasadaki yatırım davranışları da bu gelişmelere paralel olarak farklılaşıyor. Piyasa analisti CW, “Bitcoin son dönemde sert fiyat hareketleri sergilerken, büyük yatırımcılar düşük kaldıraçla uzun vadeli alım yapmaya devam ediyor” dedi. Bu durum, piyasada ‘aşırı risk alma’ yerine güven temelinde stratejik yatırımların öne çıktığını gösteriyor.

Öte yandan, yüksek kaldıraçla kısa vadeli kazanç hedefleyen bireysel yatırımcıların çoğu ani yükseliş ve düşüş dönemlerinde tasfiye oldu. Bu tablo, piyasanın yeni alım gücünün ‘panik alımlardan’ değil, ‘stratejik aktörlerden’ oluştuğunu gösteren bir başka işaret.

BTC’nin arz kompozisyonundaki bu dönüşüm, uzun vadeli yatırımcıları ‘Bitcoin’in kıtlığı’ temelini yeniden değerlendirmeye yöneltebilir. Bitcoin artık ‘kaybolmuş bir varlık’ değil, yeniden kazanılabilir bir değer olarak görülmeye başladıkça, buna bağlı değerleme yöntemlerinin de değişmesi gerekebilir.