Layer 1 Tokenlerde Enflasyon Baskısı: Tron Kar Ederken Ethereum ve Solana Zarara Uğradı

Kaiko Research tarafından yakın zamanda yayımlanan bir rapora göre, Layer 1(Layer 1) tokenlerinin değerlemesi, ‘enflasyon’ baskısı altında sarsılıyor. Ethereum(ETH), Solana(SOL) gibi büyük blockchain ağlarının kar edemediği ve ‘yüksek enflasyon’ maliyetlerinin bu zarara katkı sağladığı belirtiliyor. 2025 yılı itibarıyla Ethereum’un 16 milyar 200 milyon dolar, Solana’nın ise 41 milyar 500 milyon dolar ‘zarar’ ettiği kaydedildi. Öte yandan, Tron(TRX), 624 milyon dolar gelirle ‘kara’ geçen tek Layer 1 protokolü oldu. Bunun esas nedeninin, karlılığın pratik kullanımı takip etmesi olduğu ifade ediliyor. Hyperliquid, gelir tabanlı doğrulayıcı ödeme modeliyle 9.43 kat P/E oranı yakalayarak ‘yapısal karlılığı’ kanıtladı. Raporda ayrıca, Ethereum’un ‘Deneb’ güncellemesinden sonra gelirinin günlük 250 milyon dolardan 1 milyon dolara düşmesinin nedenlerinden biri olarak Layer 2(L2) ağındaki blob ücret dönüşümüne işaret edildi. Bunun sonucu olarak, yakılan ücretler dramatik bir şekilde azaldı ve Ethereum’un yıllık enflasyonunu artırarak sürekli kayıplara yol açtı. Sonuç olarak, rapor, çoğu blockchain’in token sahipleri açısından karlı olmayan bir yapıda işlediğini ve bunun geçici bir kriz değil, yapısal bir problem olduğunu vurguluyor. Bu bağlamda Tron, pratik kullanım ve token deflasyonu yoluyla sürdürülebilir karlılığı elde eden bir model olarak öne çıkarken, Hyperliquid, enflasyonsuz gelir yapısıyla alternatif bir ekonomik model sunuyor. Bu analiz, kripto para piyasasının olgunlaştıkça ‘anlatı’ odaklı spekülasyondan çok, gerçek karlılık ve sürdürülebilirliğe önem vereceğini gösteriyor.