160 trilyon won Kore'den çıkabilir: Spot borsalar yetersiz kaldı

Güney Koreli kripto para yatırımcılarına ait yaklaşık 160 trilyon won büyüklüğünde bir fonun, 2025 yılının tamamında yurt içi spot borsalardan çıkıp yurt dışındaki merkezi borsalara (CEX) kayabileceği öne sürüldü. Yurt içinde sunulmayan türev ürünler ile pre-market işlem talebinin yabancı platformlara yöneldiği yorumu yapılıyor.

Tiger Research, 'Crypto Exodus: 160 Trillion Won Leaves Korea' başlıklı raporunda, 2025 yılının ilk dokuz ayında yurt içi borsalardan yurt dışı merkezi borsalara aktarılan fon miktarını yaklaşık 124 trilyon won olarak hesapladı. Aynı eğilimin yıl sonuna kadar sürmesi halinde yıllık toplamın yaklaşık 160 trilyon wona ulaşabileceği belirtildi.

Bu rakam, raporun başlığıyla birlikte anılan '700 trilyon won' verisinden ayrı değerlendirilmeli. 700 trilyon won, 2021 yılından bu yana birikmiş toplam çıkışı ifade ederken, raporda doğrudan doğrulanan 2025 yılına ait ana tahmin 160 trilyon won.

TokenPost, daha önce yurt içi kripto borsalarından yurt dışına aktarılan fonların 2021'den bu yana yaklaşık 700 trilyon wona ulaştığını haber yapmıştı. O haberde de yurt içinde işlem görmesi zor olan hisse senedi bağlantılı vadesiz vadeli işlemler ile tahmin piyasası talebinin yurt dışı borsalara ve zincir üstü hizmetlere kaydığı vurgulanmıştı.

Rapor, fon hareketinin nedenini sadece borsa tercihindeki değişiklikten çok ürün erişimindeki farka bağlıyor. Yurt içi borsalar ağırlıklı olarak spot işlem sunarken, yurt dışı borsalar kaldıraçlı türev ürünler, vadeli işlemler ve pre-market işlem imkânı sağlıyor.

Merkezi borsa (CEX), emir eşleştirme ve varlık saklamasını borsanın aracılık ettiği bir platform anlamına geliyor. Spot işlemde yatırımcı elindeki varlığı doğrudan alıp satarken, türev ürünlerde kâr ve zarar dayanak varlığın fiyat hareketine göre hesaplanıyor; bu da kaldıraç ve tasfiye riskini büyütüyor.

Yurt dışına giden sadece işlem fonu değil. Tiger Research'e göre, 2025 yılında Koreli yatırımcılardan yurt dışı borsalara ödenen komisyon toplamı yaklaşık 4 trilyon 770 milyar won oldu.

Borsa bazında tahmini komisyon dağılımı şöyle: Binance 2 trilyon 730 milyar won, Bybit 1 trilyon 120 milyar won, OKX 580 milyar won, Bitget 266,3 milyar won, Huobi 74,4 milyar won. Yurt içinde oluşabilecek işlem komisyonu, müşteri ilişkisi ve işlem verisinin yurt dışı platformlarda biriktiği anlamına geliyor.

Kore Mali Bilgi Analiz Birimi (KoFIU), 2025 yılının ilk yarısında 25 kayıtlı kripto varlık hizmet sağlayıcısını incelediğinde, işlem yapabilir kullanıcı sayısının önceki döneme göre 1 milyon 70 bin kişi arttığını açıkladı. Ancak aynı dönemde günlük ortalama işlem hacmi 900 milyar won azaldı, toplam faaliyet kârı 134,8 milyar won geriledi ve dış transferler yüzde 4 arttı.

2025 yılının ikinci yarısına ilişkin incelemede de yön değişmedi. 27 kayıtlı sağlayıcı bazında işlem yapabilir kullanıcı sayısı 360 bin kişi artarken, günlük ortalama işlem hacmi 1 trilyon won, toplam faaliyet kârı ise 237,1 milyar won azaldı.

İkinci yarıda dış transferler de yüzde 6 arttı. Beyaz listedeki yurt dışı kuruluşlara ve kişisel cüzdanlara yapılan transferler yüzde 14 yükseldi; bu da fon akışını yalnızca yurt içi borsalar üzerinden açıklamayı zorlaştıran bir yapı ortaya koyuyor.

Yurt içi düzenleme ortamı da fon hareketi tartışmasının arka planında yer alıyor. Kore Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC), 2026 Haziran'da yayımladığı duyuruda, FIU'ya kayıtlı 28 kripto varlık hizmet sağlayıcısı dışında, Kore vatandaşlarını hedef alarak faaliyet gösteren şirketlerin yasa dışı sayıldığını bildirdi.

Yurt dışı borsalara erişimin kısıtlanması, kullanıcı korumasını sağlamak ve kayıt dışı faaliyeti engellemek amacı taşıyor. Ancak rapora göre sadece erişim engeliyle, yurt içi yatırımcıların aradığı türev ürün ve pre-market talebini geri döndürmek zor görünüyor.

Raporun Çince dilindeki orijinalinde SK Hynix ve Samsung Electronics ile bağlantılı vadesiz vadeli işlem örnekleri de yer alıyor. Bu örnekler yarı iletken sektörünün durumundan çok, Koreli yatırımcıların fiyat sinyali ve türev ürün talebini yurt içi borsa dışında aradığı bir eğilime işaret ediyor.

TokenPost, daha önce SK Hynix'e bağlı vadesiz vadeli işlem ürünü SKHX'in bir sonraki işlem gününde ana hissenin açılış fiyatıyla aynı yönde hareket ettiği örneği haberleştirmişti. Bu da yurt içi resmi piyasa dışında oluşan fiyat sinyallerinin yatırımcı ilgisi çekmesiyle örtüşen bir gelişme.

Rapordaki rakamlar, cüzdan etiketleme, borsa akış takibi ve komisyon oranı varsayımlarına dayanan tahminlerden oluşuyor. Mutlak büyüklükten çok, yurt içi işlem hacminin yavaşlaması ile dış transferlerin artmasının aynı yönde ilerlemesi, bu tartışmanın asıl noktası olarak öne çıkıyor.